钢材铁矿周报：利润修复 观测钢厂复产节奏

期货研究报告|商品研究 利润修复观测钢厂复产节奏 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年8月26日-2024年8月30日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年9月1日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际变化有限，长材板材分化情况仍然显著。建材维持低库存低产量，但边际去库略有加速，期货贴水持续走扩，边际供需好转；板材去库压力仍然较大，制造业新订单情况仍不理想，供需前景仍存在不确定性。供应方面钢厂利润边际恢复至盈亏平衡/小幅盈利水平附近，进一步减产压力缓解，但预计复产空间亦较为有限。技术面钢材期货连日出现长上影线，盘面抛压依然较大。预计本周钢材价格或以偏弱震荡为主。 铁矿：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨。铁矿库存环比上周四大幅上升380万吨至1.6亿吨，同比增3296万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。近月合约维持平水或小幅升水，远月合约贴水收窄，期货估值较高，且技术面连日出现长上影线，盘面抛压依然较大。预计本周铁矿价格或以偏弱震荡为主。 本周交易策略： 单边：建议尝试做空铁矿2501合约逻辑：铁矿中期过剩较为明显，盘面技术形态偏弱 套利：卷螺差多单持有逻辑：中期热卷供需强于螺纹 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比上涨90/80元/吨，10合约贴水环比上升22/12元/吨 华东/华北热卷现货分别上涨70/70元/吨，10合约贴水环比下降50/50元/吨 PB/超特现货本周分别上涨29/24/吨，期货贴水分别下降3/8元/吨；最优交割品为IOC6/ 南非粉/BRBF，各品种交割利润环比收窄 炉料1/5价差环比小幅走高，螺纹热卷1/5价差环比基本持平 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比小幅收窄；铁矿进口利润环比小 幅下降 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降10%，同比下降46%（上周10%） 百城土地销售（三周均值）环比下降12%，同比下降19%（上周42%） 建材日度成交环比下降1%，同比下降15% 杭州出库（7日均值）环比上升10%；成交出库比环比下降 华东成交出库比连续六周位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升30元/吨、华北角钢轧材利润环比下降20元/吨 华北焊管利润环比下降50元/吨，位于历史同期较高水平 乘用车销售（三周均值）环比上升15%，7月底经销商库存环比上升7% 乐从冷热价差环比下降30元/吨，高于历史同期均值水平 螺纹产量持平，去库略有加速，表需环比小幅回升符合市场预期；热卷表需环比 小幅下降 表观消费情况(五大材汇总）环比上升21万吨至858万吨，同比下降8%(上周下 降12%） 螺纹、长材库存环比小幅下降，去库速度远快于往年同期均值 螺纹贸易商库存环比小幅上升，仍维持历史同期较高水平 热卷库存环比持平，去库压力仍然较大 五大材总库存小幅去库，受益于长材去库速度较好，库存边际变化情况强 于历史同期均值水平 小样本长材产量环比上升4万吨至241万吨，同比下降35%，板材产量环比下降4万吨，同比下降4% 四大材供应环比下降1万吨（0.1%）至696万吨，同比降幅为18%（上周18%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升61/12元/吨，滚动核算利润环比上升204 /150元/吨 短流程钢厂利润环比上升83元/吨，产能利用率下降3.7百分点，位于历史 同期最低水平 钢厂复产节奏较慢，废钢日耗仍在下降，库存天数边际基本持平 废钢价格（唐山重废）周环比上涨80元/吨，价格依然位于疫情至今低点附近； 废钢估值高于长期均值 生铁产量环比下降4万吨（1.6%)，同比下降10.5% 铁矿疏港环比上升，疏港生铁比持续高于历史同期均值 钢厂铁矿库存、日耗双双下降，天数维持同比略增 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升4.3% 铁矿港存环比垒库340万吨至1.54亿吨，较去年同期高3245万吨，维持19年至今同期最高库存水平 澳巴占比环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第六轮提降落地，但目前市场对后续是否继续提降存在分歧 宏观 •财政部等六部门近日印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》。办法强调，严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务 •8月制造业PMI加速收缩。8月制造业PMI回落至49.1%，连续4个月位于荣枯线下 •美国商务部8月30日公布数据显示，美国7月个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨2.5%，与6月持平;剔除食 品和能源价格后的7月核心PCE价格指数同比上涨2.6%，同样与6月持平，略低于预期值2.7%。 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼