国君房地产|筑底开始,关注价格信号

根据统计局追溯调整后的同比数据，9月中国房地产市场多项指标降幅持续收窄，显示一定改善态势。整体来看：

• 地产投资下滑9.4%，降幅收窄0.8个百分点
• 销售面积/金额分别下滑11%/16.3%，降幅收窄1.6/0.9个百分点
• 竣工面积下滑31.4%，降幅收窄5.2个百分点
• 新开工面积同比下滑19.9%，降幅扩大3.2个百分点，其中办公楼和商业营业用房降幅显著

政策效力方面，9月下旬新政策较5月力度更强，参考10月上旬市场反馈，预计有效性将更强，需持续追踪。房企拿地行为是关键变量，其扩张与否将直接影响信用和实物量，可通过土地出让金、新开工等指标追踪。

市场长期趋势分析：

• 销量中枢或存在下移，基于人口形势、城镇化率、保障房供给及购房需求
• 价格调整路径以利率下调为主，当前央行已引导利率下行，预计LPR将下降0.2~0.25个百分点
• 价格与销量并非完全同步，更多受信用环境与经济情况影响，9月新建商品住房价格同比下滑6.6%（跌幅扩大2.3个百分点），二手住宅价格同比下滑9%（跌幅扩大0.4个百分点）

投资策略建议：

• 一端：放宽至报表干净即可投资，风险可控条件下可纳入配置
• 另一端：持续关注重组进展

风险提示：市场需求加速下行