港股周报（2024.10.14-2024.10.18）：受多重利好推动，继续看好港股中概

港股周报（2024.10.14-2024.10.18）证券研究报告 2024年10月21日 受多重利好推动，继续看好港股中概作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别下滑2.11%、 1.95%、2.86%。本周美元兑人民币离岸汇率上行，10/18日收于 7.1160。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。6月整体表现相对强劲在18000点徘徊。8月在月初亚太股市“黑色星期一”后触底反弹并连续四周稳步上涨，逼近18000点关口。10月恒生指数突破20000点，创年内新高。全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 资金层面，本周港股通净流入244亿元，仍维持净流入的趋势。10 月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡》的主题演讲，谈及房地产、资本市场、货币政策框架、经济增速、对外开放等多个市场关切热点话题，释放多项重磅信号。10月17日，总书记在安徽合肥滨湖科学城调研，表示推进中国式现代化，科技要打头阵。公司层面，10月14日，阿里、拼多多、京东启动双11。主打内容电商、买手 直播的小红书则提前于12日开始“1年1度购物狂欢”。抖音的购 物时间于国庆假期甫一结束即开启，加上返场期预计将持续到11月 30日，再次刷新双11购物周期。从市场估值层面来看，截止10月18日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让-0.7个标准差，处于2019年来历史分位值约34.4%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE高于2019年来中位数0.1个标准差，处于2019年来84.0%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数0.9个标准差，处于约10.5%历史分位值。 海外方面，金融市场目前预计，美联储将在今年年底前再降息两次，每次降息25个基点，明年还会进一步降息，到2025年9月，联邦基金利率可能会降至3.25%-3.5%的区间。上个月，美联储比预期更大幅度降息50个基点，以防止劳动力市场过快降温。但自那以后，美国就业市场的数据比预期的要强劲的多，每月的就业增长速度加快，失业率也下降到了4.1%。建议关注： 1）互联网平台：【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】、【快手】、 【哔哩哔哩】、【拼多多】、【京东】； 2）新势力：【小米集团】、【理想汽车】、【小鹏汽车】； 3）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 4）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 5）Web3金融科技:【OSL集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1公司财报与新闻 央行行长潘功胜：预计年底前择机降准： 10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡》的主题演讲，谈及房地产、资本市场、货币政策框架、经济增速、对外开放等多个市场关切热点话题，释放多项重磅信号。潘功胜部长表示，进一步健全货币政策框架，预计年底前择机降准。 中国社会消费品零售总额同比、中国规模以上工业增加值同比： 前三季度，规模以上高技术制造业增加值、高技术产业投资同比分别增长9.1%、10%，以新能源汽车、锂电池、光伏“新三样”为代表的绿色产业产量保持两位数增长，表明经济发展质量稳步提升。9月份，多数指标边际改善。如规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.9个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.2%，比8月份提升1.1个百分点。 24Q3中免业绩预告：中国中免前三季度营收净利双降机场免税板块业绩向好： 10月15日晚间，中国中免发布2024年前三季度业绩快报，实现营业总收入 430.21亿元，同比下降15.38%；归属于上市公司股东的净利润39.20亿元，同比下降24.70%。其中，受益于出入境游恢复，机场免税板块业绩向好。 小鹏首款AI汽车P7+在巴黎车展开启预售发布全球化战略2.0： 2024巴黎车展开幕首日，小鹏展台举办发布会宣布小鹏汽车全球化战略2.0，以及针对欧洲市场的全新承诺，并分享小鹏对于国际业务的全新目标。小鹏汽车董事长何小鹏宣布，公司首款AI汽车——小鹏P7+正式开启预售，预售价格 20.98万元起。何小鹏介绍，小鹏P7+将全系标配AI智驾能力以及大量舒适性 配置，结合20.98万元起的预售价格，将在30万元以内纯电轿车这一价格战激烈的市场具有竞争力。 内容版图再扩张，美团内测外卖版小红书： 美团正在北京、上海等地测试一项名为“本地在吃”的服务，该服务内嵌在美团APP的外卖服务中，整体类似于一个外卖版的“小红书”，用户以及KOL可通过种草创作的方式分享自己购买过的外卖订单，让其他用户发现宝藏商品和商家。用户点击相应的“跟买这些商品”，即可下单。该服务还加入了AI帮写功能，进一步降低用户的创作门槛。 2港股市场综述 2.1香港市场 本周（2024年10月14日至10月18日）恒生指数收盘20804.11点，下降约2.11%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 恒生指数恒生中国企业指数恒生港股通恒生科技 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -1.37% -0.50% -1.56% -1.32% -1.12% -2.50% -3.00% -3.50% -1.95% -2.03% -2.09% -3.31% -2.11% -2.86% -3.18% -1.79% -2.04%-2.01% -2.10% 周涨跌幅月涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 0.27% -3.25% 0.11% -0.22% - 4.23%-4.17 -0.18 % % -1.88% % -2.06% -2.61% -6.00% -7.00% -8.00% -5.04% -5.12% -5.59 -7.31% 资料来源：Wind，天风证券研究所 周涨跌幅月涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯跌幅为1.82%，阿里巴巴下跌5.01%，美团下跌4.29%，京东下跌为4.97%，小米上涨3.37%，网易下跌4.74%，百度集团下跌7.62%，快手下跌6.00%，中芯国际上涨18.63%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -1.82% -5.01%-4.29%-4.97% 3.37% -4.74% -7.62% -6.00% 18.63% 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.22南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元）图6：港股通累计净买入（亿元） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元） 1400 1200 1000 800 600 400 200 -200 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期标普 500指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期标普 行业投资评级 500指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心 B座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国