港股周报：边际利好持续累积有望提振情绪，看好港股中概反弹机会
本周（2023年5月29日至6月2日）恒生指数收盘18949.94点，上涨约1.08%。 李强主持召开国务院常务会议，听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报等 会议指出，今年以来我国经济运行实现良好开局，要把打造市场化、法治化、国际化营商环境摆在重要位置，稳定社会预期，提振发展信心，激发市场活力，推动经济运行持续回升向好；新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，优化产业布局，加强重点领域关键核心技术攻关，延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，稳定市场预期、优化消费环境，释放新能源汽车消费潜力；讨论并原则通过《中华人民共和国学前教育法（草案）》，指出要提高对学前教育投入比重，加大对农村、民族地区倾斜力度，增加学前学位供给，促进学前教育事业普及普惠、安全优质发展。 截止2023/6/2，4月以来恒指前瞻估值回撤7%，港股已对国内经济复苏环比动能趋弱有所定价。目前恒指前瞻PE低于2013年来中位数1.9个标准，低于近3年中位数1.5个标准差；恒指ERP处于2013年来77%分位值，高于中位数0.7个标准差；估值已较多反映市场悲观预期。历史上看恒指估值处于-1.9倍标准差附近的时间有限(当前水平分位值2%)。重点关注政策预期变化。 2016年来，人民币汇率基本维持6.3-7.3区间，外汇市场指导委员会已表态强化预期引导，国内中期复苏方向不变。我们认为美联储加息接近尾声，短期无需过度担忧，预计中期内有望重回升值通道。 近期边际利好累积，有望提振情绪。中美商务部长会晤；马斯克访华，中国外长、工信部部长、商务部部长分别会见；市场正在重新定价6月份暂停加息，7月加息25基点，截至6/2，CME数据显示市场预期6月加息25基点概率约30%，7月加息25基点概率为52%。 投资建议： 【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。截至6月2日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至6月2日，美团市值对应2022年核心商业经营利润为23x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至6月2日，彭博一致预期23年23x PE。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至6月2日，彭博一致预期23年2xPS。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年5月29日至6月2日）恒生指数收盘18949.94点，上涨约1.08 %。 李强主持召开国务院常务会议，听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报等 会议指出，今年以来我国经济运行实现良好开局，要把打造市场化、法治化、国际化营商环境摆在重要位置，进一步稳定社会预期，提振发展信心，激发市场活力，推动经济运行持续回升向好；新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，进一步优化产业布局，加强重点领域关键核心技术攻关，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，稳定市场预期、优化消费环境，释放新能源汽车消费潜力；讨论并原则通过《中华人民共和国学前教育法（草案）》，指出要提高对学前教育投入比重，加大对农村、民族地区倾斜力度，增加学前学位供给，促进学前教育事业普及普惠、安全优质发展。 截止2023/6/2，4月以来恒指前瞻估值回撤7%，港股已对国内经济复苏环比动能趋弱有所定价。目前恒指前瞻PE低于2013年来中位数1.9个标准，低于近3年中位数1.5个标准差；恒指ERP处于2013年来77%分位值，高于中位数0.7个标准差；估值已较多反映市场悲观预期。历史上看恒指估值处于-1.9倍标准差附近的时间有限(当前水平分位值2%)。重点关注政策预期变化。 2016年来，人民币汇率基本维持6.3-7.3区间，外汇市场指导委员会已表态强化预期引导，国内中期复苏方向不变。我们认为美联储加息接近尾声，短期无需过度担忧，预计中期内有望重回升值通道。 近期边际利好累积，有望提振情绪。中美商务部长会晤；马斯克访华，中国外长、工信部部长、商务部部长分别会见；市场正在重新定价6月份暂停加息，7月加息25基点，截至6/2，CME数据显示市场预期6月加息25基点概率约30%，7月加息25基点概率为52%。 投资建议： 【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。 截至6月2日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。 我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至6月2日，美团市值对应2022年核心商业经营利润为23x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至6月2日，彭博一致预期23年23x PE。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至6月2日，彭博一致预期23年2x PS。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 NVIDIA推出AI超级计算机，黄仁勋认为「数字鸿沟」将终结： 5月29日，NVIDIA宣布推出一款新型大内存AI超级计算机——由NVIDIA ® GH200 Grace Hopper超级芯片和NVIDIA NVLink ® Switch System驱动的NVIDIA DGX™超级计算机，旨在助力开发面向生成式AI语言应用、推荐系统和数据分析工作负载的巨型、下一代模型。NIVIDIA宣称其GPU可以大幅降低训练大型语言模型（LLM）的成本和耗能。在同样的成本和更少的电力消耗下，使用GPU集群和CPU集群能做到的训练数量比是44:1。同时，黄仁勋认为「数字鸿沟」将终结。 「DGX GH200人工智能超级计算机，集成了英伟达最先进的加速计算和网络技术，以拓展人工智能的前沿。人工智能意味着每个人现在都可以成为计算机程序员，因为人们所需要做的就是与计算机对话。编程门槛非常低。我们已经缩小了数字鸿沟。现在每个人都是程序员——你只需要对计算机说些什么。」 Meta发布最新一代VR头显Quest 3，499美元起售： 6月1日晚，Meta公司CEO马克·扎克伯格在Instagram上发布了该公司最新一代虚拟现实（VR）头显Quest 3，499美元起售，将于今年秋季上市。据悉，Quest3比Quest 2轻40%，并且内置了新一代高通骁龙芯片。 马斯克抵达上海，将视察新款Model 3产线： 5月31日晚间，特斯拉CEO伊隆·马斯克（Elon Musk）按计划抵达上海。这距他上一次到访上海已时隔三年。上海超级工厂新款Model 3产线有望迎来马斯克的视察。此前有消息称，新款Model 3车型在特斯拉上海工厂的试生产工作已经接近尾声，从5月初开始，工厂员工就被要求把手机锁在生产线外的专用储物柜里，以防止照片泄露。备受关注的新款特斯拉Model 3将有可能在2023年第三季度推出，并将在上海超级工厂投产。 B站第一季度净亏损同比大幅收窄72%，日活用户达9370万： 哔哩哔哩公布了截至2023年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，第一季度B站总营收达50.7亿元人民币，净亏损6.3亿元，同比收窄72%，环比收窄58%。B站的营收主要来自广告、增值服务、游戏、IP衍生品及其他四块。此外，B站CEO陈睿在财报结束后的电话会议中回应「B站UP主停更潮」的问题时称，这是此前媒体的报道，自己也读了，文章的标题很吸引人，但结论是误导。B站有超百万UP主，但文中提到的只有三位，而且两位在新闻发布后还在更新。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年5月29日至6月2日）恒生指数收盘18949.94点，上涨约1.08 %。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯上涨3.66%、阿里巴巴上涨4.90%、美团下跌3.49%、京东上涨6.46%、小米上涨2.29%、网易上涨4.52%、百度集团上涨12.02%、快手上涨6.13%、中芯国际上涨2.47%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）
