地产“止跌回稳”再发力，关注工程机械
核心观点：
- 地产政策加力，将有利于与地产基建相关的中大挖、起重机、混凝土等品类的复苏。
- 挖掘机内销市场持续改善，未来设备更新的刚性需求及政策法规干预或将继续推动国内挖掘机市场复苏。
- 出口市场表现良好，8月挖掘机出口同比首次转正，装载机同比保持高增长，国际市场竞争力持续提升。
- 国内工程机械主要品类下滑明显，小挖景气较好，中大挖已呈现筑底企稳态势，地产“止跌回稳”或将提升工程机械复苏的韧性及弹性。
关键数据：
- 制造业PMI在2022年1月至2024年9月的33个月中，有23个月在荣枯线以下，2024年5月以来持续低于50%。
- 9月24日下调金融机构存款准备金率0.5pct，央行拟指导银行降低存量房贷款利率，调降二套房首付比例。
- 10月12日财政部提到下一步加大财政政策逆周期调节力度，并正研究提升中央财政举债空间和赤字水平。
研究结论：
- 逆周期调节政策不断，预计将有利于制造业景气修复并提升资本开支意愿。
- 密集的政策推出及大规模设备更新提振内需，有望与出海形成共振，国内高端装备行业有望开启新一轮景气周期。
- 维持行业“推荐”评级，建议重点关注工控、机器人、机床、刀具、检测、工程机械、叉车、激光、物流装备、轨交设备等方向。
投资建议：
- 推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。
- 建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器等；机床行业海天精工、纽威数控等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份等；检测行业东华测试、信测标准等；工程机械行业徐工机械、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团等；激光行业锐科激光、铂力特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能等；轨交设备行业中国中车、时代电气等。
风险提示：
- 宏观经济不景气，增速不及预期；
- 国内固定资产投资不及预期；
- 重点行业政策实施情况不及预期；
- 公司推进相关事项存在不确定性。
行情回顾
- 本周上证综指涨幅为1.4%，深证成指涨幅为3.0%，沪深300涨幅为1.0%。
- 机械（中信）板块涨幅为4.0%，其中核电设备最大，涨幅为61.3%；高空作业车涨幅最小，涨幅-7.8%。
- 本周涨幅最大的是计算机，涨幅为11.1%；涨幅最小的是食品饮料，涨幅为-3.2%。
- 个股方面，大宏立（122.0%）、中寰股份（60.6%）、川润股份（44.9%）涨幅居前；泰尔股份（-17.5%）、杭叉集团（-9.9%）、杰瑞股份（-9.2%）跌幅居前。
行业与公司投资观点
- 东亚机械（301028）深度研究报告：综合性压缩空气系统解决方案提供商，节能优势助力市占率提升。
- 公司专注提供节能、高效、稳定的空气动力，产品以螺杆式压缩机为主，2017年以来营业收入6年CAGR为8.36%，毛利率始终维持在30%以上。
- 行业驱动力来自工业制造需求的增加和节能要求的提升，具备机头自主研发设计能力的企业有望推动市占率提升。
- 公司具备一体化生产能力，产品系列向高端延伸，销售渠道布局全面，有望凭借产品线拓展、定制化服务以及性价比优势，推动公司市占率提升。
- 投资建议：首次覆盖，给予“强推”评级，目标价约为10.82元。
重点数据跟踪
风险提示
- 宏观经济不景气，增速不及预期；
- 国内固定资产投资不及预期；
- 重点行业政策实施情况不及预期；
- 公司推进相关事项存在不确定性。
