商品策略周报20241021

本周主要观点：

1. 市场总体偏弱：宏观政策利好兑现后，多头资金选择兑现利润，市场进入洗盘阶段，旨在延长行情。
2. 板块配置建议：油脂和能源品种适合多配，高估值的有色金属品种考虑空配，农产品估值偏低但缺乏驱动，市场进入分化阶段，考验品种基本面。

风险点：

• 海外宏观系统性风险事件
• 国内政策落实进度

行情数据综述：

• 品种涨跌：烧碱、氧化铝、黄金、玻璃等大幅上涨，焦煤、PTA、PX、纯碱等跌幅靠前。贵金属板块受资金青睐，其他板块资金流无显著变化。
• 期限结构：黑色和化工品期限结构走BACK结构，近月合约抛压偏重，宏观利好仅对远月合约产生支撑，政策见效需时间。
• 产业利润估值：橡胶、沥青、20号胶、菜油等估值处于近一年高位；焦煤、铁矿石、镍、不锈钢、硅铁等处于历史低位。
• 库存：铁矿石、热卷、工业硅等库存百分位处于历史偏高水平。

综合评估：

• 市场调整：政策利好不及预期后，多头资金跑路，回避产业端抛压。反弹始于宏观利好支撑，但随利好释放或消化，市场回归品种基本面。
• 品种表现：碳酸锂创品种新低，抛压大；菜油和菜粕因加拿大关税政策缓和明显下跌。
• 未来展望：反弹告一段落，供应端调整敏感的品种或将受支撑，供应端短期难以缩减的品种将继续调整寻找支撑。