时势造英雄策略周聚焦20241021

时势造英雄–策略周聚焦20241021_导读 2024年10月21日21：12 关键词 政策经济工作会议产业地方政府安全稳定增长目标财政工具流动性支持降息公共服务科技创新消费基建科技并购重组红利低估值成长行业龙头 全文摘要 讨论了政策重心转向产业政策及强调地方政府执行的重要性。短期内预计货币和财政政策不会有大变化，但12月经济工作会议后可能重新评估政策空间。重点在于稳定经济增长、缓解地方政府道德风险、有效利用政策工具，特别是科技和消费领域的产业政策，以及财政和金融工具支持实体经济发展。市场与519行情有相似之处，短期内可能快速上涨后进入高波动期，政策影响和流动性预期是关键。投资者应关注三季报、政策执行、成交环境回暖，以及军工、GMP板块、TMT和生物医药领域的投资机会。大金融板块，尤其是银行和保险，因其低估值和央行信用背书，在价格低位环境下可能表现更优。低估值策略在经济相对较差时期可能带来较高回报，建议关注成长性行业中的机械、电子、军工等板块，及市场弹性品种如军工、TMT和并购重组领域。未来可能迎来新的货币和财政政策刺激，为市场带来机遇。 章节速览 ●00：00政策转向产业与地方政府执行 讨论了政策重心可能从货币和财政转向产业政策及地方政府执行的重要性。预计短期内货币和财政政策不会有更大惊喜，但12月经济工作会议后将重新评估政策空间。强调了稳定经济增长、实现增长目标的核心，指出地方政府道德风险的缓解及政策工具的有效利用为关键。特别提到科技和消费领域的产业政策聚焦，以及财政和金融工具在支持实体经济发展方面的应用。建议未来关注地方政府和产业部门的实际行动。 ●04：16519行情相似性与股市未来展望 分析显示，当前市场与519行情在基本面和价格走势上有相似之处，包括价格低位和融资作用增强。市场可能在 短期内快速上涨，随后进入高波动震荡期。政策影响和流动性预期是关键因素，主动管理机构在当前环境下有较大操作空间。从历史数据看，股票池构建和风控因素影响了基金表现，部分股票表现优于市场，但多数表现不佳。 ●06：42高波震荡环境下的行业策略与投资机会 在高波震荡的市场环境中，投资者可以关注几个关键因素：首先，三季报的披露可能会促使市场进行估值切换，暂时忽略今年业绩的不及预期。其次，政策执行和行业指导将为行业研究员提供业绩前瞻的线索。最后，成交环境的回暖为不同投资策略提供了试验田。特别地，军工板块因其低估值和事件催化（如国内领导人的视察和对台演习）表现出估值修复潜力。此外，GMP板块、并购重组、TMT及生物医药领域也值得关注，特别是围绕AI、数据要素、车路云等主题概念。这些领域因政策支持、市场需求和行业整合趋势而可能成为投资焦点。 ●10：33大金融板块及低估值策略的市场策略 在金融市场中，大金融板块尤其受到关注，因为它们在政策工具如互换便利的背景下，为沪深300成分股提供了央行信用背书。特别是银行和保险板块，在价格低位环境下可能表现更优，银行业绩有望强于非金融企业。此外，讨论还涵盖了低估值策略的重要性，尤其是在经济相对较差的时期，低估值股票的回报率较高。建议关注成长性行业中的机械、电子、军工等板块，同时强调了军工、TMT及并购重组作为市场弹性品种的重要性。预计未来可能迎来新的货币和财政政策的刺激，为市场带来新的机遇。 问答回顾 发言人问：在接下来的三个月内，政策重心将如何调整？ 发言人答：在接下来的三个月内，政策重心可能会从货币和财政转向产业政策以及地方政府的执行，特别是在12月份的经济工作会议之前。预计在此期间，货币和财政工具不会带来更大的惊喜，而在会议后政策焦点可能会重新转向对于双方政策的想象力。本轮政策转向的核心在于寻求经济发展与安全之间的均衡。 发言人问：地方政府如何有效利用现有的货币工具？ 发言人答：地方政府需尽快打开道德风险，确保现有货币工具能切实打入实体经济。政策上，通过“三个区分开来”原则为担当者提供保护，同时给予5到6万亿的划债支持，以避免陷入地价和债务清偿的负反馈循环，从而保持经济增长的积极性。 发言人问：当前政府已经采取了哪些具体的政策工具来刺激经济？ 发言人答：货币层面，已采取了约2.4万亿的流动性支持工具，包括5000亿的回购互换、5000亿的互换以及3000亿的回购再贷款。财政方面，重点关注了5到6万亿及地方政府的债务划转，并期待未来的降息、央行扩表以及中央财政在公共服务领域的更大支撑。不过，这些措施更多将在2025年初的经济工作会议和两会期间展开。 发言人问：高层近期在地方进行了哪些调研，对稳增长有何影响？ 发言人答：近期，包括总书记在内的多位领导人分别前往安徽、福建、江苏、河南、山西和陕西等地进行科技产业转型、科创及保交房等方面的调研，这些行动有助于将稳增长的最后一公里尽快实现。 发言人问：产业政策方面有何新的变化和重点？ 发言人答：产业政策近期主要围绕科技和消费展开，通过央行再贷款工具支持民营企业和小巨人企业获得更多的信贷支持，并且强调科技创新的重要性。同时，消费领域的财政两性工具将进一步落地，改善居民预期，加大对中低收入群体的财政补助力度，而基建领域则集中于政府投资和传统基建领域。 发言人问：如何看待当前市场的行情及预期？ 发言人答：目前市场处于第二阶段的高波动震荡行情，预计在12月中央经济工作会议之前仍将延续这种态势。虽然不意味着悲观，但指数波动范围预计在2964到3577之间，主动管理机构在这一阶段可能大有可为。然而，由于价格低位难以快速反弹，因此高波动区间会延续，主动管理基金在股票池构建方面存在挑战，跑赢大盘的核心问题在于股票池构建的策略。 发言人问：在当前市场环境下，有哪些重要因素会影响行业配置？ 发言人答：当前市场环境下，影响行业配置的重要因素包括：一是三季报披露后可能出现的估值切换，投资者可能需要暂时放下对今年业绩不及预期的关注；二是政策执行力度加大，将为行业研究员提 供更多业绩前瞻指引；三是成交环境回暖，为各种策略提供了试验田；四是加大主题概念类投资机会，更多基于估值空间展望而非短期EPS。 发言人问：军工板块在未来2到3个月有何投资机会？ 发言人答：军工板块在未来2到3个月存在较好的估值修复机会。原因在于低估值状态、近期的事件催化（如国内领导人的视察、对台演习以及11月中旬的珠海航展）以及外围相对不确定性。这些因素共同作用下，军工板块有望实现价值修复。 发言人问：GMP板块的投资热点是什么？ 发言人答：GMP板块投资热点围绕着AI展开，并叠加数据要素、车路云等主题概念。高层在稳增长后，未来一年将更多精力投入到对科技的关注，特别是在科研工作者方面。同时，关注并购重组板块，尤其是证监会推出的并购六条和重组八条政策，旨在解决一二级市场堰塞湖问题，推动科技创新和产业升级。 发言人问：并购重组推动下，有哪些值得关注的公司类型？ 发言人答：并购重组推动下，有三类公司值得关注：第一类是同一控制人下的资产注入，例如大股东未上市公司资产注入上市公司；第二类是壳资源价值公司，即并购重组可能导致的壳交易行为；第三类是一二级市场间的产业兼并重组，重点关注TMT、生物医药等行业以及地产、水泥、化工、钢铁等供需错配行业。 发言人问：对于大金融板块有何看法？ 发言人答：大金融板块在本轮央行政策落地迅速且力度大背景下作用显著，央行互换便利工具已获得大量金融机构申请额度，这为沪深300成分股提供了央行信用背书。大金融板块如银行、保险受益明显，尤其是在价格低位环境下，银行业绩可能强于非金融企业，而保险和券商则因二级市场活跃和成交放量而明显受益。 发言人问：成长行业中哪些领域估值较低且具有潜力？ 发言人答：目前成长行业中估值仍处于过去十年50%范围以下的领域包括机械中的通用设备、自动化设备，电信板块中的电池电网，医药中的医疗器械、医疗服务，电子中的消费电子元件，以及军工中的航空装备、地面运营装备等。这些领域在上一周外资流入数据显示中表现明显，预计在未来将持续受到关注。 发言人问：对于未来市场的看法是什么？ 发言人答：预计12月份之前市场将进入高波震荡环境，主动管理机构有机会通过估值切换、政策明朗化和成交量放大来寻找投资机会。弹性品种主要集中在军工、TMT以及并购重组领域。此外，将持续关注大金融以及家电、港口、出版等红利类公司，以及围绕低估值策略的成长板块。之后可能会回归新一轮货币财政发力周期，政策空 间可用包括大幅度降息和央行扩表，同时也将密切关注中央财政发力下各行业的收益情况。