社服行业周报：关注政策推动下的业绩增量

行业周报 证券研究报告 关注政策推动下的业绩增量 ——社服行业周报（2024.10.14-10.18） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 中国中免三季度业绩承压，关注政策支持推动业绩新增量。2024年前 日期: 2024年10月20日 三季度，中国中免实现营业收入430.21亿元，同比下降15.38%；实 现归属于上市公司股东的净利润39.20亿元，同比下降24.70%。2024 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 21% 15% 9% 3% -3%10/23 -9% 12/23 03/2405/2408/2410/24 -15% -21% -27% 相关报告： 《假日出行需求升级，消费能级提高》 ——2024年10月13日 《名创优品入股永辉超市，打造“必选+可选消费”多元化业务布局》 ——2024年09月29日 《旅游市场供需两旺，关注假日经济热度延续》 ——2024年09月22日 年前三季度，公司主营业务毛利率为32.57%，同比提升1.09个百分点。受益于免签国家范围持续扩容、过境免签政策不断优化和国际客运航班量的持续增加，公司出入境免税门店销售实现大幅增长。其中北京机场（含首都国际机场、大兴国际机场）免税门店收入同比增长超过140%，上海机场（含浦东国际机场、虹桥国际机场）免税门店收入同比增长近60%。公司持续增强畅销商品供应，拓宽商品边界，前三季度共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌165个，其中国产品牌数量占比超过40%，实现了良好的销售增量。2024年以来，海南离岛免税市场持续承压。据海口海关统计数据，2024年 1至7月，海南离岛免税市场销售总额为201.33亿元，同比下降30.34%。8月27日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024年10月 1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展。目前，市内免税店和转型为市内免税店的外汇商品免税店名单共有19家。此外，在额度方面，《办法》规定旅客在市内免税店购买免税商品不设购物限额。上述名单上的19家中，有6家来自于中国中免旗下，分别布局在北京、上海、三亚、大连、青岛、厦门。关注出入境政策优化以及市内免税政策支持下，或推动中国中免业绩新增量。 众信旅游业绩大幅预增，出入境游景气度持续提升。众信旅游披露2024年前三季度业绩预告，预计2024前三季度归属于上市公司股东的净利润1.15亿元-1.35亿元，同比增长713.72%至855.23%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.05亿元-1.25亿元，同比增长927.86%至1,123.64%。2024年，旅游行业快速恢复，随着多国免签政策和国家便民利企出入境政策的不断优化，出入境旅游持续升温，国民旅游消费潜力和意愿得到进一步释放，旅游经济持续向好。2024前三季度，随着传统旅游旺季的到来，暑期旅游市场规模强劲复苏，众信旅游凭借深耕多年的行业经验，精准把控市场动态，积极应对市场新变化，通过优化产品结构、拓宽目的地资源、推进产品与渠道创新、提升运营质量与效率等措施不断提高市场竞争力和盈利 行业周报能力。2024前三季度，预计国内旅游人次42.9亿，旅游消费4.32万亿元，分别同比增长16.8%和17.1%，接近2019年峰值水平。入境游方面，文旅部联合相关部门持续优化签证和通关政策，稳妥扩大免签国家范围，优化过境免签政策，提高入境旅游的服务便利化水平，推动入境旅游高质量发展。前三季度预计入境旅游人次0.95亿，同比增长55.4%，恢复至2019年同期的93.4%。看好出入境游景气度持续提升以及政策优化下，众信旅游推进全产业链布局，进一步扩大市场份额，实现营收规模和盈利能力稳健增长。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.10.18收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%）铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人）南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 11600 10 8 9400 7 5 6200 4 30 2 1 0-200 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 大陆境内航班数（架次） 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年8月上海星级饭店平均客房出租率为68.80%，与 2023年同期持平，恢复至2019年同期101.18%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%）北京（元/间夜）上海（元/间夜）广州（元/间夜）深圳（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 1,000 800 600 400 200 0 海南（元/间夜）海口（元/间夜）重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年8月海南旅客吞吐量为569.68万人，同比增长 0.80%，比2019年同期增加27.34%。 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 海南旅游消费指数 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 140 120 100 80 60 40 20 0 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年9月北京餐饮门店数量为140860家，环比减少 3.62%，较2023年9月增长9.50%。 蜜雪冰城2024年9月开店463家，同比减少4.14%，2023 全年共开店5666家。瑞幸咖啡2024年9月开店362家，同比增 长63.06%，2023全年共开店9036家。老乡鸡2024年9月开店 21家，同比增长50.00%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 瑞幸咖啡开店数（家）蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家） 50 40 30 20 10 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.10.18收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人民币） 2023年净利润（百万元人民币） YoY （%） 603099.SH 长白山 78.88 138.06 340.5 9 1179.HK 华住集团-S 964.72 4085.00 324.3 3 300795.SZ 米奥会 展 36.34 188.21 273.5 4 6862.HK 海底捞 862.86 4499.08 227.3 3 9896.HK 名创优 品 394.57 1768.93 177.1 9 600138.SH 中青旅 71.73 194.00 158.1 6 601888.SH 中国中 免 1384.47 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国 际 38.69 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不