社服行业周报（2024.07.15-07.19）：泡泡玛特业绩超预期，持续关注假日经济

行业周报 证券研究报告 泡泡玛特业绩超预期，持续关注假日经济 ——社服行业周报（2024.07.15-07.19） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 文旅市场消费进入高峰期，关注假日经济。美团数据显示，近两周， 日期: 2024年07月21日 全国文旅消费规模环比增幅超过20%，北京、上海、成都、西安、广 州、重庆、深圳、杭州、长沙、武汉为TOP10目的地。马蜂窝大数据 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 5% 0% 07/23 -5% 10/23 12/2302/2405/2407/24 -11% -16% -21% -27% -32% -37% 相关报告： 《入境游市场持续升温，关注Z世代新型社交消费》 ——2024年07月14日 《免签红利显著，入境游迎来政策+市场双轮驱动》 ——2024年07月07日 《自港澳进境免税额度提高，关注旺季文旅消费》 ——2024年06月29日 显示，“避暑游”相关搜索自进入6月起热度不断攀升，近一周涨幅达到250%。暑期亲子叠加高温避暑，使博物馆文化游持续火热，在美团平台上，近两周展览馆暑期门票预订单量环比增幅超过15倍。马蜂窝大数据显示，近一周各地博物馆平均热度环比涨幅超过100%，“北京博物馆预约”热度涨幅高达240%。暑期出境游方面，日本各地上演的夏季限定花火大会，带动日本稳坐暑期出境游热门目的地榜首，“花火大会”近一周热度环比上涨125%，免签的新加坡、马来西亚、泰国也名列前茅。《我的阿勒泰》再次让新疆旅游爆火后，拥有北疆同款风景，还可以完美避开人流的哈萨克斯坦迎来热度增长，马蜂窝大数据显示，哈萨克斯坦自由行近一月热度环比上涨136%。乌兹别克斯坦也表现出巨大潜力，塔什干近一月热度上涨93%。肯尼亚正值动物大迁徙，近一周热度环比上涨100%。随着旅游需求趋向常态化，暑期出行市场迎来消费高峰期，产业链上各相关旅企也在加大供给，积极布局旺季销售，旅游市场高景气度有望延续，建议关注旅游出行产业链相关上市公司。 泡泡玛特业绩超预期，海外业务高速增长。泡泡玛特发布正面盈利预告，预期截至2024年6月30日止六个月之收入可能较去年同期增长不低于55%，溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）较去年同期溢利可能录得增长不低于90%。董事会认为，业绩波动主要归因于：(a)泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进集团收入增长，其中港澳台及海外收入高速增长；(b)持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力，规模效益使得溢利有大幅增加。2020年9月，泡泡玛特第一家海外门店在韩国首尔落地。泡泡玛特拉布布IP主题店在泰国曼谷开业，开业首日营业额便创造其海外门店单日销售纪录。7月19日，泡泡玛特印尼首店正式在雅加达开业，印尼首店是泡泡玛特海外及港澳台地区第 100家门店，也是泡泡玛特海外业务的重要里程碑。在中国潮流玩具继续普及的情况下，《潮玩产业发展报告（2023）》预计，2026年零售 行业周报 额将达到1101亿元，中国潮流玩具付费消费者数量预计在2025和 2030年将分别达到0.40亿和0.49亿，潮玩产业未来市场规模有望持续增加。兴趣消费市场兴起，看好泡泡玛特持续开拓海外业务，提升公司潮玩IP全球势能。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.07.19收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 111,000 10 9 7 8500 6 5 40 3 2 1 0-500 120 100 80 60 40 20 0 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%） 南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 大陆境内航班数（架次） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 600 400 200 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年5月上海星级饭店平均客房出租率为68.80%，同比上升2.40pct，恢复至2019年同期97.87%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%） 北京（元/间夜）上海（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 广州（元/间夜）深圳（元/间夜）海南（元/间夜）海口（元/间夜） 8050 7040 6030 20 5010 400 30-10 -20 20-30 10-40 0-50 1,000 500 0 重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年5月海南旅客吞吐量为439.54万人，同比减少 2.60%，比2019年同期增加10.98%. 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 140 120 100 80 60 40 20 0 海南旅游消费指数 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年6月北京餐饮门店数量为138914家，环比减少 2.55%，较2023年6月增长11.11%。 蜜雪冰城2024年6月开店926家，同比增长28.97%，2023 全年共开店5701家。瑞幸咖啡2024年6月开店480家，同比减 少24.41%，2023全年共开店9032家。老乡鸡2024年6月开店 29家，同比上升141.67%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 瑞幸咖啡开店数（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.07.19收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人民币） 2023年净利润（百万元人民币） YoY（%） 603099.SH 长白山 57.41 138.06 340.59 1179.HK 华住集团-S 764.07 4085.00 324.33 300795.SZ 米奥会展 38.45 188.21 273.54 6862.HK 海底捞 732.42 4499.08 227.33 9896.HK 名创优品 423.75 1768.93 177.19 600138.SH 中青旅 71.95 194.00 158.16 601888.SH 中国中免 1423.03 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国际 29.91 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，