社服行业周报：离岛免税承压，关注市内店落地新增量

核心观点与关键数据

• 中国中免业绩分析：2024年Q1-Q3，中国中免营业收入430.21亿元，同比下降15.38%；净利润39.19亿元，同比下降24.72%。Q3营收117.56亿元，同比下降21.52%；净利润6.36亿元，同比下滑52.53%。主要受海南离岛免税市场承压影响。受益于免签政策优化和客运增加，北京、上海机场免税店收入分别同比增长超过140%和近60%。公司持续拓展商品边界，引进165个品牌，并推进全球化布局。
• 海南离岛免税市场：2024年1-7月，海南离岛免税市场销售总额201.33亿元，同比下降30.34%。政策方面，2024年10月1日起，市内免税店政策规范，不设购物限额，目前19家市内免税店中，中国中免旗下有6家。
• 跨境商旅市场：2024年以来，中国跨境商旅市场反超2019年水平，1-10月中旬增长34%，同比2023年增长72%。中国企业出境商旅订单量同比增长61%，企业数增长38%。外资企业入境商旅订单同比增长46%。制造业、信息通信、金融保险、批发贸易是出行最活跃行业。

投资建议

• 酒店板块：华住集团-S
• 餐饮板块：海底捞
• 旅游及景区板块：中青旅、长白山
• 免税板块：中国中免
• 专业服务板块：米奥会展、科锐国际
• 潮流零售板块：名创优品

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策变化风险
• 行业竞争加剧风险
• 门店拓展不及预期风险

行业数据跟踪

• 出行数据：全国交通客运量、国内航空公司客座率、主要机场旅客吞吐量、中国执行航班数量、IATA客座率
• 酒店数据：上海星级饭店平均客房出租率61.60%，同比增长1.40%
• 海南旅游数据：2024年9月海南旅客吞吐量378.59万人，同比减少14.10%，比2019年同期增加1.34%
• 餐饮数据：北京餐饮门店数量140860家，环比减少3.62%，较2023年9月增长9.50%。蜜雪冰城、瑞幸咖啡、老乡鸡开店数据分别同比减少4.14%、增长63.06%、增长50.00%