期货研究报告|量化周报2024-09-22 本周建议多配棕榈油、豆油、低硫燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号:F3055799投资咨询号:Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号:F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号:F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号:F03130959 麦锐聪 0755-23887993 mairuicong@htfc.com从业资格号:F03130381 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面,权益市场中,本周建议多配沪深300(IF),空配中证500(IC);商品市场中,本周建议多配棕榈油、豆油、低硫燃料油、锡、锌,少配焦煤、玻璃、工业硅、纯碱、聚氯乙烯。 基本面角度建议做多CU2410、AL2410、AU2410、M2501、T2409。 市场回顾 流动性方面,权益市场中,本周易方达创业板ETF净申购最多达13.88亿份,南方中证新能源ETF净赎回最多达63.48亿份。衍生品市场中,本周贵金属板块保证金流入最多达13亿元,股指期货板块保证金流�最多达24亿元。 权益市场行业方面,本周房地产行业表现最好,上涨7.7%;电力设备行业表现最差,下跌2.7%。权益市场风格方面,大盘价值风格表现最好,上涨2.2%;小盘成长风格表现最差,下跌1.2%。 衍生品市场品种方面,本周低硫燃料油表现最好,上涨6.0%;工业硅表现最差,下跌3.2%。衍生品市场风格方面,期限结构风格表现最好,上涨1.34%;短周期动量风格表现最差,上涨0.3%。 交易结构上,股票行业中计算机拥挤度最高为10.87分,社会服务最低为-13.56分。中性对冲端,IH年化基差率均值为0.68%,IF年化基差率均值为-0.7%,IC年化基差率均值为-5.09%。 商品期货端,FU、LU、LH贴水结构较强,JM、RU、RM升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面,权益市场中,本周易方达创业板ETF净申购最多达13.88亿份,南方中证新能源ETF净赎回最多达63.48亿份。衍生品市场中,本周贵金属板块保证金流入最多达13亿元,股指期货板块保证金流�最多达24亿元。 图1:股票、期货成交额(亿元)表1:ETF净申购前五&后五(亿份) ETF份额变动 易方达创业板ETF13.88 华泰柏瑞沪深300ETF12.35 华夏上证科创板50成份ETF11.79 易方达沪深300ETF发起式10.08 1000ETF8.4 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-2.0易方达MSCI中国A50互联互通ETF-2.08华夏上证50ETF-2.28 华夏恒生科技ETF(QDII)-5.44 南方中证新能源ETF-63.48 数据来源:天软华泰期货研究院数据来源:同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金(亿元)图3:各板块保证金流入/流出(亿元) 数据来源:天软华泰期货研究院数据来源:天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面,本周房地产行业表现最好,上涨7.7%;电力设备行业表现最差,下跌2.7%。权益市场风格方面,大盘价值风格表现最好,上涨2.2%;小盘成长风格表现最差,下跌1.2%。 图4:股票市场前五&后五行业表现(%)图5:股票市场各风格表现(%) 数据来源:同花顺华泰期货研究院数据来源:同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面,本周低硫燃料油表现最好,上涨6.0%;工业硅表现最差,下跌3.2%。衍生品市场风格方面,期限结构风格表现最好,上涨1.34%;短周期动量风格表现最差,上涨0.3%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现(%)图7:衍生品市场各风格表现(%) 数据来源:天软华泰期货研究院数据来源:天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系,具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上,股票行业中计算机拥挤度最高为10.87分,社会服务最低为-13.56分。中性对冲端,IH年化基差率均值为0.68%,IF年化基差率均值为-0.7%,IC年化基差率均值为-5.09%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 计算机 10.87 建筑材料 8.48 传媒 8.31 通信 7.6 交通运输 -10.46 公用事业 -12.79 国防军工 -13.51 社会服务 -13.56 图8:股指期货年化基差率 数据来源:同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源:同花顺华泰期货研究院 商品期货端,FU、LU、LH贴水结构较强,JM、RU、RM升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名(贴水深排名靠前) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 LH LU FU PG EB P EG M SC PF Y ZN MA L BU SN OI UR PP B CU SR 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 PB AL JD AG NI AU CF SP TA AP RB HC C SS RM NR V RU SA FG JM SI 数据来源:天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱,是商品投资中重要的定价因子,一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸,可以获得正向的展期收益(持续卖更贵的近月,买更便宜的远月),另一方面贴水品种近月价格更高,代表近期市场上的供需更加的紧俏,更有机会在未来获得高收益,选择品种做多时,贴水品种>升水品种,空头反之。 配置建议 战术层面,权益市场中,本周建议多配沪深300(IF),空配中证500(IC);商品市场中,本周建议多配棕榈油、豆油、低硫燃料油、锡、锌,少配焦煤、玻璃、工业硅、纯碱、聚氯乙烯。 表4: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 棕 低硫 燃 苯 乙 菜 聚 石 20 品种 榈油 豆油 燃料油 锡 锌 料油 黄金 铝 短纤 白生 铜乙 银猪 烯 豆粕 白糖 二醇 籽油 乙烯 铅 油沥青 原油 号胶 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 鲜 天 菜 不 热 螺 聚 工 品种 纸浆 豆二 甲醇 丙烯 苹果 棉花 然橡胶 鸡蛋 籽粕 尿 LPGPTA锈 素 钢 镍 轧卷板 玉米 纹钢 氯乙烯 纯碱 业硅 玻璃 焦煤 数据来源:天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多CU2410、AL2410、AU2410、M2501、T2409。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 CU2410 2.0 tc持续下滑,等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2410 2.0 库存处于历史低位,春节累库相对正常,节后仍有去库预期 AU2410 2.0 等待美国降息预期再度回升 M2501 2.0 巴西干旱天气或对新季大豆播种造成一定影响。此外旧作巴西大豆�口能力下降,南美大豆升贴水坚挺。未来棕榈也将面临季节性增产带来的压力,随着国内豆粕现货改善,油粕比高位回落,给豆粕价格上涨也带来了一定的空间。 T2409 2.0 降息降准预期 数据来源:天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com