有色金属行业周报：降息预期降温，氧化铝价格继续维持强势

#有色金属

##本周核心

• 以色列批准与黎巴嫩真主党的停火协议。

##下周重要数据发布

• 12月4日：美国发布11月新增ADP就业人数、美国ISM非制造业PMI。

##贵金属

• 降息预期回落，黄金价格小幅回调。
• 美国10月核心PCE物价指标反弹至2.8%，支持美联储对降息采取谨慎态度。
• 以色列与真主党停火，削弱黄金避险吸引力。
• 特朗普提名贝森特出任财政部长，“特朗普交易”反转，令市场预期激烈贸易冲突可能性下降，打压黄金避险买需。
• 美联储12月降息概率降至52%，大幅低于美国大选前的82%。

##工业金属

• 国内金属价格分化，氧化铝价格强势。
• 氧化铝市场活跃度降低，冬季环保政策影响生产。
• 下游电解铝企业检修，供需两端变化频繁，市场观望情绪较浓。
• 氧化铝市场需求依旧偏强，供给端扰动不断，市场可流通现货量有限，长单交付为主，供方报价坚挺。

##稀土、钨等小金属

• 镨钕氧化物价格上涨。
• 钨精矿价格持平。
• 制造业复苏预期增强，或带动钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。

##能源金属

• 碳酸锂下跌。
• 关注后续能源金属需求增长情况。
• 锂：金属锂、碳酸锂价格下跌。
• 钴：金属钴价格上涨，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格持平。
• 镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格分化。

##投资建议

• 美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会。
• 贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。
• 1）贵金属：降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。
• 2）工业金属：政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。
  • 铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。
  • 铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业。
  • 小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业。
• 3）新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

##风险提示

• 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。