核心观点与关键数据
- 美国大选与市场反应：特朗普当选美国总统引发市场对美元的强劲需求，美元指数上涨至105.04，创2020年3月以来单日最大涨幅；10年期美国国债收益率上升至4.44%，达到四个月高点。
- 中国化债方案：中国出台合计10万亿元化债方案，从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，加上6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源。
- 贵金属市场：黄金价格下跌，上海金交所黄金现货Au9999周跌2.4%，COMEX黄金周跌2.0%；白银价格亦下跌。
- 工业金属市场：
- 铜：SHFE铜价周涨0.8%，LME铜价周跌1.1%；铜冶炼加工费维持低位，SHFE去库。
- 铝：SHFE铝价周涨4.3%，LME铝价周跌0.5%；电解铝利润上涨，成本利润方面，电解铝成本20255元/吨，利润1215元/吨。
- 铅：SHFE铅价周涨0.3%，LME铅价周跌1.2%；原生铅开工率回升，再生铅产量同比减少34.44%。
- 锌：SHFE锌价周涨0.6%，LME锌价周跌3.1%；精炼锌企业生产仍亏损，10月开工率83.07%。
- 锡：SHFE锡价周涨1.9%，LME锡价周涨0.2%；精炼锡开工率上升，10月产量同比增加8.26%。
- 镍：SHFE镍价周涨4.5%，LME镍价周涨1.7%；电解镍月度开工率71.18%，10月产量同比增加27.78%。
- 稀土与钨市场：镨钕氧化物价格持平，钨精矿价格上涨。
- 小金属市场：钼价格上涨，镁锭产量同比增加39.82%，钛白粉产量同比增加13.80%。
- 能源金属市场：碳酸锂价格上涨1.4%，锂精矿、金属锂价格小幅下跌，镍矿（CIF）、镍板、镍豆价格上涨，镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格下跌。
研究结论与投资建议
- 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。
- 贵金属：降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。
- 工业金属：政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业。
- 风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
