行情回顾
本周通信行业（申万）上涨5.20%，跑赢沪深300指数（0.98%）和创业板指数（4.49%）。今年以来，通信行业上涨22.04%，跑赢沪深300指数（14.40%）和创业板指数（16.06%）。通信行业本周涨幅在所有一级行业中排名第五，全年排名第四。截至本周末，通信行业PE-TTM为33.24，沪深300 PE-TTM为13.00，创业板指数PE-TTM为33.26。本周通信板块涨幅前五为曙光数创（+46.68%）、城地香江（+46.28%）、川润股份（+44.85%）、海能达（+43.29%）、华力创通（+36.23%）；跌幅前五为ST天喻（-11.04%）、高鸿股份（-8.25%）、东方电缆（-5.06%）、宝信软件（-4.96%）、亿联网络（-4.94%）。
台积电业绩及AI需求周期
台积电发布2024Q3业绩，收入7,596.9亿新台币（同比+39.0%，环比+12.8%），净利润3,252.6亿新台币（同比+54.2%，环比+31.2%）。毛利率57.8%，高于指引；营业利润率47.5%，高于指引。3纳米出货量占硅片总收入20%，5纳米占32%，7纳米占17%，先进技术占69%。公司预测AI处理器收入将增加两倍以上，2024年收入占比10-20%，美国收入增长近30%。台积电认为AI是真实、长期、可持续的需求周期。
海内外算力建设及AI产业链
英伟达CEO称Blackwell需求“疯狂”，传统客户已购买未来几个季度所有Blackwell GPU。预计国内外算力高景气度延续至2025年，带动AI产业链公司业绩。重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技。
G60卫星发射及千帆星座进展
千帆星座第二批18颗卫星成功发射，在轨卫星增至36颗。星座采用全频段、多层多轨道设计，自主可控，计划2025年提供全球互联网服务。格思航天完成第二批卫星研制，卫星互联网产业链渐趋完善。预计Q4进入低轨卫星组网密集发射期。推荐上海瀚讯、铖昌科技，建议关注海格通信、信科移动、震有科技。
投资建议
- 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；
- 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议光迅科技、源杰科技；
- 卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；
- 液冷：建议关注英维克、高澜股份；
- 设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；
- IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；
- 物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；
- 控制器：推荐拓邦股份、和而泰；
- 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示
AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
