商贸社服周报1020：双十一首周总结：胶原成分爆发，品牌表现分化

双十一预售总结及投资建议

1. 双十一首周表现总结

• 胶原蛋白赛道亮眼：可复美表现突出，首日预售GMV约3.85亿，同比增长126%，其中胶原棒首日销量超50万，GMV达3.15亿；珀莱雅源力精华首日预售量10万套，韩束X肽霜预售8万套，巨子生物可丽金品牌同样亮眼。
• 品牌表现分化：胶原蛋白成分红利持续，具备大单品的品牌有望继续放量，其余品牌表现分化。
• 新品推新助力销售：珀莱雅源力精华3.0迭代首日同比+50%，彩棠争青流玉三色腮红盘、小圆管气垫等新品表现良好，可复美焦点面霜等新品也贡献显著。

2. 国货抖音双榜排名提升

• 精华：可复美蝉联第一，珀莱雅排名第三。
• 乳液面霜：珀莱雅取代赫莲娜位居榜首。
• 眼部护理：国产品牌包揽top3，丸美小金针眼霜3.0迭代表现强劲。
• 防晒：美康粉黛第一，花西子第二，安热沙退出top3。

3. 本周重点公司公告

• 美容护理：爱美客子公司诺博特生物司美格鲁肽注射液获临床试验批准。
• 商贸零售：小商品城Q3营收/净利润分别增长40.17%/176.73%，高鑫零售Q3扭亏为盈。
• 社会服务：中国中免前三季度营收下降15.38%，众信旅游前三季度净利润预计同比增长713.72%-855.23%。

4. 本周重点行业新闻

• 抖音电商：过去一年GMV同比增长46%，货架场景GMV同比增幅达86%。
• 入境旅游：三季度入境外国人同比上升48.8%，免签入境上升78.6%。
• 京东物流与淘天集团合作：京东物流全面接入淘宝天猫平台。

5. 投资建议

• 美护：看好国货公司双十一表现，Q4医美周年庆促销活动预计环比改善。推荐巨子生物、爱美客、珀莱雅、润本股份，关注锦波生物、江苏吴中、丸美股份。
• 出海：美国降息及海外销售旺季有望刺激收入，海运费压力放缓。关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代。
• 餐饮：行业弱复苏，龙头韧性更显。看好翻台率/同店边际改善、现金流充沛的餐饮龙头。关注海底捞、达势股份、百胜中国。
• 出行链：国庆假期出游人数同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%。关注携程、锦江酒店。

6. 风险提示

• 终端需求疲软
• 行业竞争加剧
• 客流回暖低于预期
• 经销商管理风险
• 汇率波动风险