商贸社服行业2023年报和2024年一季报总结复苏渐进，持续分化

社会服务行业概览：

2023年及2024年一季度整体表现

社会服务行业在2023年实现了显著的增长，全年营收达到了2364.3亿元，同比增长55.2%，相当于2019年的收入水平增加了31%。归母净利润为123.7亿元，同比增长221.1%。期间费用率整体下降，特别是销售费用率和财务费用率，这表明成本控制能力的增强。在2024年一季度，行业营收为596.2亿元，同比增长27.8%，归母净利润为37.5亿元，同比增长12.6%，尽管净利率略微下降至6.3%。

具体板块分析

• 酒店：经营情况呈现分化，2024年一季度，酒店业面临入住率和价格的压力，尤其是商旅需求的恢复不足。全年来看，关注价格波动和旺季效应。
• 旅游：自然景区的客流快速修复，收入和利润超过2019年水平。2024年一季度为淡季，但财报基本符合预期，显示出良好的复苏态势。
• 餐饮：同店恢复速度略慢，面对客单价的持续承压，企业通过优化成本结构和提升效率来维持盈利。
• 人力资源服务：行业业绩兑现度较低，估值处于相对低位，关注单季度的波段性机会。
• 免税：2023年预期不断下修，2024年一季度业绩符合预期，全年视角仍聚焦海南消费的客流和客单。

商贸零售行业概览：

2023年及2024年一季度整体表现

商贸零售行业在2023年实现了12983.5亿元的营收，同比增长2.3%，归母净利润为155.6亿元，同比增长7.7%。进入2024年一季度，营收为3178.2亿元，同比下降0.6%，归母净利润为66.2亿元，同比下降24.9%。

具体板块分析

• 黄金珠宝：行业维持稳健增长，镶嵌对毛利率的影响逐步显现底部。
• 电商：行业回归优质廉价线上渠道，预计2024年线上增速将有所回升。
• 跨境电商：受到多方面利好影响，成为利润增长最快的子行业之一，但2024年一季度利润端略低，受海运费增长和终端售价主动下调的影响。
• 化妆品：国产替代趋势明显，渠道格局持续变化，线上化加速，特别是兴趣电商的高速增长。
• 医美：业绩高兑现度，全年关注新材料新批文的优势，以及胶原和再生材料的上升期红利。

风险提示：

• 消费需求疲软、原材料价格波动、流量成本上升、安全事故等。

投资主题与亮点：

报告聚焦于社会服务和商贸零售两大行业的全面解析，强调板块内的细分领域和行业趋势，深入探讨了2023年及2024年一季度的业绩表现。通过财务指标分析，洞察行业的新趋势和机遇，为投资者提供了深入的行业见解和投资逻辑支持。