研报总结
周专题：双十一总结，美妆格局稳定，宠食激烈竞争
2024年双十一购物节平台端表现出强劲增长，全网销售总额1.44万亿元，同比增长26.6%；综合电商总成交额1.11万亿元，同比增长20.1%；直播电商销售额3325亿元，同比增长54.6%。美妆和宠物食品品类增速居前，其中宠物食品位次交换更为明显。
平台端：抖音、天猫等平台回归以GMV为先，达播占比提升，显著提升了平台的GMV表现。
美妆：
- 品类整体表现：美容护肤总销售额715亿元，同比增长22.85%；香水彩妆总销售额237亿元，同比增长16.18%。
- 品牌表现：龙头品牌稳居前列，天猫美妆榜前四名未发生换位；抖音方面，国货TOP5占三席。珀莱雅蝉联天猫/抖音美妆成交金额TOP1；可复美线上全渠道全周期GMV同增80%+；韩束全网销售同增44%+；丸美股份主品牌天猫/抖音/唯品会同增140%/122%/44%。
宠物：
- 品类整体表现：宠物食品类目全周期销售额59亿元，同比增长22.9%。
- 品牌表现：天猫平台品牌榜TOP5均为国产品牌，国产品牌环比618净前进4名；京东方面，凯锐思进入TOP10，其余国产品牌整体表现稳定。乖宝宠物旗下麦富迪稳居宠物食品品牌榜TOP1；弗列加特全网销售额突破2亿，同比增长190%；中宠股份旗下领先品牌双十一周期同比增长100%+；佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售突破4250万，同比增长70%。
研究结论：国货龙头依靠大单品策略和具备成分红利的新品接力，持续丰富产品矩阵，结合强线上化运营能力，在大促期间依靠达播实现短期销售爆发，持续稳固市场地位，实现持续性高增。宠物食品行业仍处于量价齐升驱动的高成长、高景气度区间，大单品跑出+线上化驱动国货品牌高增长，预计国货品牌取代持续，海外品牌亦将快速放量。
投资观点：重点关注美妆双十一+出海板块
短期：关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，如餐饮、传统零售等。
中长期：配置成长赛道，如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。
主线一：内需情绪消费
- 美妆：推荐龙头标的巨子生物、爱美客、珀莱雅，关注丸美股份、润本股份、锦波生物、江苏吴中，弹性关注若羽臣。
- 宠物：稳健配置选择乖宝宠物，弹性关注中宠股份。
主线二：跨境出海板块
- 美国超预期降息有望进一步刺激海外居民消费意愿，海外步入销售旺季，大促节日+开店旺季。
- 利润端：8-9月海运费压力放缓，但10月美东码头工人罢工运动可能导致海运费短期内上行压力。
- 关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代。
主线三：疫情影响处于周期底部，政策+经营调整带来困境反转
- 餐饮：重点关注翻台率/SSSG逐步改善的餐饮龙头海底捞、达势股份、百胜中国。
- 传统零售：关注永辉超市、重庆百货、家家悦。
风险提示
- 终端需求疲软
- 行业竞争加剧
- 客流回暖低于预期
- 经销商管理风险
- 汇率波动的风险
