商贸社服行业2021中报总结:复苏中,内部结构分化。受国内疫情整体可控,商贸社服各子板块均呈现复苏,但内部结构仍有分化。免税、酒旅餐饮、黄金珠宝、化妆品&医美等头部企业受益于政策、流量红利,1H21整体表现大幅超出2019年;餐饮酒店、景区板块整体复苏,但结构上出现分化。建议关注免税、酒店&餐饮、黄金珠宝、化妆品&医美等子板块。