宏观态势：资本市场助力新质生产力发展

证券研究报 告日期: 2024年10月18日 资本市场助力新质生产力发展 投资摘要 分析师:陈彦利 Tel:021-53686170 E-mail:chenyanli@shzq.comSAC编号:S0870517070002 相关报告： 《海外市场跟踪：发达国家货币政策分化》 ——2024年08月08日 《海外市场跟踪：美国经济回升，通胀回落》 ——2024年07月31日 《海外市场跟踪：通胀韧性，欧洲央行降息暂停》 ——2024年07月26日 宏观态势 党的二十届三中全会提出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》对“健全推动经济高质量发展体制机制”作出专门部署明确提出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。 我们认为新质生产力关键在于新。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。《决定》提出，“加强创新资源统筹和力量组织，推动科技创新和产业创新融合发展”。我们认为资本市场在要素分配，连通资本、产业与科技方面发挥着重要作用，为发展新质生产力赋能。 我们认为完善多层次资本市场体系，引导资本要素流向科技创新领域，有助于支持科创型企业股权融资，优化上市条件，提高上市效率，满足科创型企业在不同发展阶段的资金需求。新国九条就提出“推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展”。随后监管层也相应推出配套政策，其中证监会先后发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》、《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》、《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等提出一揽子政策措施，服务新质生产力发展。 在上市融资方面，科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所和全国股转公司共同打造服务创新型中小企业主阵地，我们认为这也成为了发展新质生产力的主要阵地。根据iFinD数据统计，截至9月底，科创板、创业板、北交所IPO募资金额分别为110.04亿元、151.81亿元、26.69亿元，合计占比超过60%，成为IPO的主力，我们认为这也体现了资本市场对于科技创新型企业融资的支持。在兼并重组方面，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重 宏观态势组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。 我们认为科创型企业普遍面临研发投入高、回报周期长等问题，更需要耐心资本的支持，发展创业投资、私募股权投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措，而保险、养老金等中长期资金又是非常理想的资金来源。《关于推动中长期资金入市的指导意见》的出台，将有望推动资本市场投资者结构更加合理，强化投资行为长期性和市场内在稳定性，发挥中长期资金更好的引导作用，培育壮大耐心资本，我们认为也有望为科创企业提供稳定、长期的资金支持。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，政策超预期变化。 宏观态势 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。