铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-1210-218 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）截至10月17日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存仍在累积，较14日增0.35万吨至22.09万吨。其中上海库存14.68万吨，较14日增0.61万吨。 （2）中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，预期4.5%，前值4.5%。中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，预期2.5%，前值2.1%。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%；1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积 715968万平方米，同比下降12.2%。 主要观点 宏观面，在美国经济数据超预期，以及地缘政治的影响下，欧央行应对经济下行压力如期小幅降息，市场仍在交易美联储降息预期、特朗普胜选后的美国经济增长、本土制造业回落以及制衡全球的关税政策，将推动美元持续走强导致金属承压；国内9 月经济数据单月来看有所改善，工业增加值、社零均有环比改善，投资也基本保持平稳，考虑到后续的货币财政政策陆续落地，短期经济的环比趋于企稳，市场情绪有所好转，但三季度经济有所放缓，完成全年经济增长目标仍需发力。 基本面，矿端扰动减弱，TC低位小幅回升，9月产量低于预期主因华中大型炼厂事故造成长时间停产，另冷料紧张导致部分炼 厂开工率下降，预计10月产量99.4万吨，原因是检修规模扩大到100万吨，且精矿和冷料紧张导致前期开工的新产能降低开工率。预计11月检修规模继续扩大，精铜产量环比继续减少。国内仍在小幅累库，终端消费有趋弱迹象，现货转入贴水，关注沪铜76000一线的支撑强度，预计短期将维持震荡走势。 交易策略 铜：短期将维持震荡走势，关注沪铜下方76000一线的支撑。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 国内市场情绪有所好转 国内小幅累库 精铜产量环比继续减少 现货转入贴水 美元持续走强 宏观PA面RT02 市场仍在交易软着陆后续关注降息进程和美国大选 美国9月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值47.2。美国9月ISM非制造业PMI录得54.9，为2023年2月以来新高，预期51.7，前值51.5。欧元区9月制造业PMI终值45，预期44.8，初值44.8。德国9月制造业PMI终值40.6，预期40.3。法国9月制造业PMI终值44.6，预期44，初值44。意大利9月制造业PMI为48.3，预期49。10月密歇根调查显示，美国消费者1年通胀预期初值录得2.9%，超过市场预期和9月的2.7%。而10月密歇根大学消费者信心指数初值录得68.9，不及市场预期的71和前值的70。美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 6000 3000 0 -3000 66 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 33-12000 -12000 22-15000 -15000 11-18000 -18000 00-21000-21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 数据来源：Wind 宏观PA面RT02 逆周期政策仍需发力 国家统计局：初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，预期4.5%，前值4.5%。中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，预期2.5%，前值2.1%。主要受到消费品以旧换新政策拉动，叠加“金九银十”旺季消费加持。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，增速和前8个月持平。房地产开发投资下降10.1%较前8个月收窄0.1个百分点，为年内首次跌幅收窄，但仍处于量价齐跌态势。 10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，建材相关板块大幅下跌。货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。市场更加期待逆周期财政力度的加码。需要等到人大常委会和政治局会议关注财政政策的进一步落实情况。 % % % % 54545050 4040 5151 3030 4848 2020 4545 1010 424200 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 数据PA分RT析03 铜矿砂进口维持高位 ( ) (%) 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 295 进口数量:铜矿石及精矿:当月比值同:同比比同 41 275 31 255 235 21 吨 215 11 万 195 175 1 155 -9 135 115 01-31 02-29 03-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30 10-31 11-30 12-31 -19 01-31 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿石及精矿:累计比值同:同比比同 3,130 14 2,630 12 10 2,130 8 吨 万1,630 万 6 4 1,130 2 0 630 -2 130-4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320242020202120222023202420202021 () (%) 艾芬豪宣布，旗下位于刚果金的卡莫阿铜矿三季度矿产铜达11.6万吨，前三季度累计铜产量为30.3万吨。据海关总署在线查询平台数据显示，中国2024年8月铜矿砂及其精矿进口量为2,573,565.711吨，环比上升18.88%，同比下降4.37%。 数据PA分RT析03 CTTC低C低T位有所回升 从前20大铜矿企业产量预估值来看，2024年整体增量为27.6万吨。其中第一量子矿产量预计下降29.3万吨，因巴拿马 Cobre铜矿关闭影响较大产量；洛阳钼业铜矿新增10.7万吨，主要贡献来自刚果（金）的TFM和KFM两座世界级铜钴矿；紫金矿业铜矿增量约10万吨，主要贡献来自卡莫阿铜矿及巨龙铜矿二期、黑龙江铜ft矿。从今年情况实际来看，预计铜矿增量依然来自于大中型矿企。从扩建计划来看，未来三年内，2024年已是铜矿项目增量最大的一年极端天气以及资源保护等因素短期依然是全球铜矿扰动的主要因素。从铜精矿加工费看，截至10月11日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为9.1美元/干吨，较上周涨1.6美元/干吨。TC低位回升。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 90.00 9.00 80.00 8.00 70.00 7.00 60.00 6.00 50.00 5.00 40.00 4.00 30.00 3.00 20.00 2.00 10.00 1.00 0.00 0.00 01-01 02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 1 (%) ( ) 数据PA分RT析039月中国电解铜产量低于预期 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 19 14 9 121 116 111 106 101 吨96 万 4 -2 -7 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-0 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 据SMM统计，9月国内精铜产量100.4万吨，环比减少0.9万吨，同比减少0.76%，1-9月产量896.4万吨，同比增加47.6万吨，增幅5.6%。9月产量低于预期主因华中大型炼厂事故造成长时间停产，另冷料紧张导致部分炼厂开工率下降，预计10月产量99.4万吨，原因是检修规模扩大到100万吨，且精矿和冷料紧张导致前期开工的新产能降低开工率。预计11月检修规模继续扩大，精铜产量环比继续减少。总体看精矿及冷料紧张对精铜产量的限制开始体现，四季度产量增速将大幅下降。 数据PA分RT析03 废铜进口处于偏低位置 ( ) (%) 进口数铜量废:废铜铜:当废月值 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 吨吨15吨5,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:废铜:当月值:同比 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 海关总署在线査询数据显示，中国8月废铜进口量为16.95万吨，环比减少12.63%，同比增长8.83%。美国仍然是最大供应国，不过当月输送量环比减近两成至2.91万吨，日本是第二大供应国，输送量为1.92万吨，环比下滑7.42%。8月再生铜产业加工政策落地，短时间国内再生铜供应受扰，对进口再生铜货源的需求仍然存在。 数据PA分RT析03 精废价差有所扩大利于精铜消费 本周精铜、废铜价格小幅回落，截至10月19日，精废价差-995元/吨附近，精废价差有所扩大，利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10