钢铁行业跟踪周报：供需双弱叠加成本下行，钢价震荡下行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供需双弱叠加成本下行，钢价震荡下行2024年07月27日 增持（维持） 投资要点 本周（7.22-7.26）跟踪：本周钢材市场受成本价格下行及供需双弱影响价格震荡下行，库存端略有累库，盈利依旧承压。 本周钢价受成本下行及供需双弱影响震荡下行：本周钢材市场供需表现延续淡季态势，叠加成本端价格无法支撑，钢材价格持续下行，截至7月 26日，螺纹钢HRB400上海报价3220元/吨（yoy-15.3%），周降120元 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 /吨，期货盘面同向下降。成本端角度，本周铁矿废钢、焦煤价格均有所 钢铁沪深300 下行，对钢价支撑能力较弱。 供给端除热轧板卷产量均有下降，需求端�大品种均显疲弱：供应方面，本周�大品种钢材产量除热轧略有恢复外其余均有所下降，螺纹下滑最为显著，周产量217万吨，周降3%，yoy-21%，热轧周产量243万吨， 微涨1.5万吨，yoy+9%，延续今年线弱板强态势。需求方面，本周整体表需下降，�大品种周下滑幅度在2-8%，其中主要品种螺纹/热轧周环比分别下降4/6万吨，yoy-7%/+5%。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为10.3万吨，环比减少1.2万吨，同比-34%，成交持续偏弱，整体需求仍处于弱势。 库存除螺纹外均有所增加，钢厂盈利能力下行：本周钢材总库存1757.9万 吨，周涨0.6万吨，yoy+9%，其中社会库存下降7.2万吨，贸易商去库 意愿较强，钢厂库存增加7.8万吨，热卷线材增幅较为明显，相较去年仍有一定库存压力。盈利方面，钢企滞后一月毛利下降，因受到钢价下行导致，预计短期盈利或有承压。 投资建议：本周钢铁行业受成本支撑较弱及供需双弱影响钢价下行，供给端钢企总体仍维持谨慎心态，积极调整产品结构，库存端贸易商对旧库存主动以价换量，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/7/272023/11/252024/3/252024/7/24 相关研究 《成本支撑较弱，钢价有所下行》 2024-07-20 《供需持续走弱，钢价有所下行》 2024-07-14 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价震荡下行，原材料价格有所下降4 2.量：供给端�大品种多数下降，螺纹需求端仍显疲弱7 3.盈利能力：钢企滞后一月盈利承压11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（7月20日-7月26日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年7月26日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年7月26日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价震荡下行，原材料价格有所下降 本周钢材价格震荡下行。截至7月26日螺纹钢HRB400上海报价3220元/吨（yoy-15.3%），周降120元/吨。高线HPB300上海报价3540元/吨（yoy-12.2%），周降110元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3530元/吨（yoy-14.1%），周降110元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3220 3540 3500 3530 3990 3820 3490 3910 3776 3833 3767 周变化值 -120 -110 -110 -110 -130 -130 -110 -110 -78 -75 -76 周变化 -3.6% -3.0% -3.0% -3.0% -3.2% -3.3% -3.1% -2.7% -2.0% -1.9% -2.0% 月变化 -8.0% -7.3% -6.2% -5.9% -4.5% -4.7% -5.7% -5.1% -2.8% -2.9% -2.4% 年变化 -15.3% -12.2% -13.4% -14.1% -13.3% -13.8% -13.2% -12.3% -10.6% -9.8% -10.9% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为7月26日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格呈下降趋势。截至7月26日进口矿方面，镇江港澳大利亚PB 粉矿报价795元/湿吨（yoy-14%），周降50元/湿吨，巴西粉矿报价685元/湿吨（yoy- 15%），周降50元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 795 685 805 510 周变化值 -50 -50 -50 -50 周变化 -6% -7% -6% -9% 月变化 -5% -6% -5% -8% 年变化 -14% -15% -15% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为7月26日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤、废钢价格均有所下降。截至7月26日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2030 5/15 东吴证券研究所 元/吨（yoy-6%），周降80元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2030元/吨（yoy-5%）， 周降100元/吨。废钢方面报价2300元/吨（yoy-17%），周降80元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2030 1700 2030 2077 1800 2300 周变化值 -80 -60 -100 0 0 -80 周变化 -4% -3% -5% 0% 0% -3% 月变化 0% -1% -3% 0% 3% -5% 年变化 -6% -4% -5% 0% 0% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为7月26日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下跌。截至7月26日螺纹钢期货结算价为3376元/吨，周 6/15 东吴证券研究所 降98元/吨，期现差156元/吨，线材期货结算价为3407元/吨，周降195元/吨，期现差 -409元/吨，热轧板卷期货结算价为3566元/吨，周降95元/吨，期现差66元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨