机械设备行业跟踪周报：推荐强刺激政策利好的工程机械，关注行业整合加速、景气持续的船舶板块

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐强刺激政策利好的工程机械；关注行业整合加速&景气持续的船舶板块 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】房地产政策组合拳发布，工程机械下游有望边际改善 10月17日国新办举行发布会打出组合拳，推动房地产止跌回稳，具体措施包括取消限 购、降低住房公积金贷款利率和存量房贷利率、新增实施100万套城中村改造和危旧 房改造、年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到超4万亿元等刺激政策。我们认为，房地产组合拳有望带动地产需求边际回暖、国内宽松的财政政策刺激基建需求、采矿业投资稳健增长，工程机械主要下游需求均有望迎来边际回暖。同时伴随着大规模设 2024年10月20日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 备更新政策催化，工程机械内需有望迎来新一轮上行周期。此外，我们认为地产和基机械设备沪深300 建的边际回暖有望带动中大挖销量占比提升，结构改善将带动公司盈利能力提升。推 荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。 【船舶】新造船市场高景气延续，关注中船系资产重组&恒力重工上市 2024年9月，Clarkson新造船价指数收报190，环比+0.4%，相比本轮周期起点2已增 长52%，位于上轮周期顶点99%分位。2024年1-9月我国造船三大指标持续增长：船企完工量达3634万载重吨，同比增长18%，新接订单量达8711万载重吨，同比增加 52%。截至9月底，船企手持订单量1.9亿载重吨，同比增长44%，完工量/新接订单/手持订单分别占全球总量的55%/75%/61%，本轮周期上行中国造船产业链最为受益，建议关注(1)南北船上市公司层面合并预案发布，中国船舶拟吸收合并中国重工。中船系旗下两大核心造船平台重组将减少同业竞争，发挥协同效应，估值中枢有望上移。(2)恒力重工拟借壳松发股份上市：公司为民营造船龙头，2023年营收7.6亿元，净利润405万。公司正处订单兑现、产能同步扩张的高速成长期，已确定排产新造船舶140 艘，货值约108亿美元。且恒力集团拟新增92亿投资建设恒力重工产业园，预计形成 年710万载重吨产能，借松发股份上市助力成长提速。船企推荐【中集集团】，建议关注【中国船舶】、【中国重工】；零部件推荐【纽威股份】，建议关注【中国动力】。 底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 1）流动性宽松背景下，基本面优质的超跌标的有望迎来估值修复我们梳理了机械板块 基本面良好但年初至今跌幅较大的标的，建议关注：�与内需相关度高的通用板块标的：国茂股份，杭氧股份，海天精工，华测检测，川仪股份，杭叉集团；②专用设备板块标的：高测股份，晶盛机电，迈为股份，博众精工，赛腾股份。2）中国资产吸引力提升，资金回流估值有望重新定价。我们梳理了近一年外资持股占比降幅较大的标的，外资回流后此类标的有望成为优先选择目标，建议关注：迈为股份，晶盛机电，浙江鼎力，景津装备，杰瑞股份，中控技术，时代电气，一拖股份，恒立液压。3）流动性宽松下市场风格偏好成长性，机械板块成长股有望充分受益。我们梳理了近�年机构持股比例回撤较多且业绩成长性强的公司，建议关注：怡合达，迈为股份，科沃斯，杰克股份，奥特维，华测检测，豪迈科技，晶盛机电，杰瑞股份。 【半导体设备】ASML24Q3中国大陆收入占比仍维持高位，看好国内晶圆厂扩产&国产半导体设备销售 24Q3ASML的设备收入59亿欧元，其中来自中国大陆的设备收入为28亿欧元，创单 季度历史新高，占比47%仍保持高位，从出货量来看，Q3ArFi光刻机的出货量为38台，同环比均有提升，结合7-8月我国从荷兰进口光刻机的金额及均价，我们判断中国大陆仍为公司ArFi光刻机的主要发运方向，我国本土晶圆厂已储备较多DUV光刻机，可在一定时间内为国内先进制程的扩产需求提供保障。我们认为在国产光刻机突破前，进口的ASML光刻机有望支撑国内晶圆厂扩产，推动除光刻机外的国产半导体设备配套销售。重点推荐前道设备【北方华创】【中微公司】；低国产化率环节涂胶显影设备 【芯源微】；量测设备【中科飞测】【精测电子】；薄膜沉积设备【拓荆科技】【微导纳米】；零部件环节【英杰电气】【汉钟精机】【富创精密】【新莱应材】【正帆科技】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2023/10/202024/2/182024/6/182024/10/17 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/26 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻21 5.公司新闻公告22 6.重点高频数据跟踪23 7.风险提示25 2/26 东吴证券研究所 图表目录 图1：9月制造业PMI为49.8％，环比增长0.7pct23 图2：2024年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.20%23 图3：9月金切机床产量6.0万台，同比+1.8%23 图4：9月新能源乘用车销量112万辆，同比+50.9%（单位：辆）23 图5：9月挖机国内销量0.8万台,同比+22%（单位:台）24 图6：2024年9月小松挖机开工95.3h，同比+3.3%（单位：小时）24 图7：2024年9月动力电池装机量54.5GWh,同比+49.6%（单位：MWh）24 图8：2024年8月全球半导体销售额531.2亿美元，同比+20.6%（单位：十亿美元、%）24 图9：9月工业机器人产量54044台，同比+22.8%24 图10：8月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-15.2%（单位：万台）24 图11：8月全球散货/油船/集装箱新接订单量同比分别+248%/+68%/+393%25 图12：8月我国船舶新接/手持订单同比分别+163%/+38%25 表1：建议关注组合4 3/26 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【半导体设备】深度报告：海外半导体设备巨头巡礼系列：详解光刻巨人ASML成功之奥妙 【工程机械】点评报告：北京市发布工程机械报废更新政策，助力工程机械电动化 进程 【工程机械】点评报告：上海&北京两地陆续发布工程机械设备更新补贴政策，聚焦老旧设备淘汰&电动化趋势 【叉车】点评报告：9月叉车出口销量同比+28.5%，内销继续承压 【人形机器人】点评报告：特斯拉WeRobot发布会召开，人形机器人加速产业化 进程 【北方华创】点评报告：2024年三季报预告点评：业绩持续高增，看好平台型半导体设备龙头 4/26 东吴证券研究所 【晶盛机电】点评报告：半导体大硅片设备获沪硅订单，半导体设备&材料加速布 局 【纽威股份】点评报告：拟滚动推出股权激励计划，绑定高管骨干助力长期成长 【柳工】点评报告：2024年三季度业绩预告点评：Q3归母净利润预计增长50%-70%，盈利持续高增 3.核心观点汇总 半导体设备：海外半导体设备巨头巡礼系列：详解光刻巨人ASML成功之奥妙历经40年发展，通过不断收购同业和上游供应商、创新并引领行业技术突破，ASML 现已成为全球第一大IC光刻机厂商。ASML于1984年成立，40年来公司产品布局专注于IC前道光刻机，从创业之初的筚路蓝缕，几经突破后终成光刻巨人。2023年，ASML 实现营收276亿欧元（约2150亿人民币），同比+30%，净利润78亿欧元（约610亿人民币），同比+39%。 光源&数值孔径&工艺因子三轮驱动，共促光刻技术迭代。光刻机在光刻工艺中承担曝光这一核心步骤，投影式掩模光刻长期成为IC光刻机采用的主流技术。投影式光刻机可按曝光方式分为扫描式、步进重复式和步进扫描式（目前步进扫描式为行业主流），也可按光源类型分为UV、DUV和EUV光刻机。过去40年光刻机的技术迭代主要围绕 分辨率、套刻精度、产能三大关键指标以及决定分辨率的光源波长、数值孔径和工艺因子三大参数展开。 光源系统&光学系统&双工件台为光刻机三大核心部件。光刻机产业链覆盖众多上游组件&系统和中游配套设备&材料，其中光源系统、光学系统、双工件台为光刻机的三大核心部件，价值量占比分别为15%、24%、12%。光源供应几乎由美国Cymer和日本Gigaphoton垄断；光学系统包括照明系统和投影物镜两大组成部分，其中投影物镜技术难度极高，EUV投影物镜由德国蔡司一家垄断；双工件台由ASML于2001年最先推出，可在大幅提升光刻机产率的同时实现更高精度。 光刻机市场：一超双强格局稳定，晶圆扩产拉动需求增长。2023年全球IC光刻机市场规模接近260亿美元，且稳定呈现“一超双强”的竞争格局，其中ASML在DUV 和EUV光刻机市场均占据主导地位，特别是EUV光刻机市占率达到100%。展望未来光刻机市场需求，ASML预计2025年、2030年全球晶圆需求将分别达1280万片/月、1660万片/月（等效12英寸），2020-2030年成熟制程和先进制程晶圆需求CAGR分别为6%和10%，从而带动光刻机特别是中高端光刻机的需求增长。 ASML核心壁垒：技术、生态、资金三重壁垒筑高墙。通过复盘ASML的发展历 5/26 东吴证券研究所 程，我们发现ASML的成功之路离不开技术、生态、资金三大要素，而这三大要素也铸造了ASML未来持续垄断行业的高大护城河。（1）技术：ASML早期凭借PAS5500、双工件台、浸没式、EUV四项技术实现赶超日本，如今ASML各项光刻机指标均在引领行业，成为延续摩尔定律的先锋。（2）生态：ASML已掌控了光刻机的光源、光学系统、双工件台这三大最核心部件