机械设备行业跟踪周报：推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】8月挖掘机出口销量同比增长7%，看好下半年主机厂业绩增长提速 2024年8月销售各类挖掘机14647台，同比增长11.8%，其中国内6694台，同比增长 18.1%；出口7953台，同比增长6.95%，略超此前CME预测增长4%。2024年1—8 月，共销售挖掘机131550台，同比下降2.21%；其中国内66335台，同比增长7.32%； 2024年09月08日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 出口65215台，同比下降10.3%。国内农村水利、更新替换成支撑因素；海外受益于同机械设备沪深300 期低基数、海外去库存和需求复苏，反转信号明显。2024年上半年17家A股上市工程机械企业实现营收1760亿元，同增2%；归母净利润149亿元，同增9%。24H1主要企业收入端同比持平，略低于此前预期；利润端受汇兑损失影响较大，但增速仍好于营收。展望24H2，国内缓慢复苏+海外增速转正，行业将迎来国内外共振，汇兑不利影响消失，业绩增长有望提速。 【光伏设备】HJT为新质生产力，降本增效加速 新质生产力强调技术革命性突破而非同质化、过剩技术，而光伏行业在落后产能过剩 且持续亏损的背景下唯有新技术方能推动新一轮周期，HJT降本增效持续为新质生产力的代表，2024年出货量有望达20GW，电站端渗透率逐步提升。从行业最新进展来看，功率方面2024年底HJT-210组件功率将达750W，2025年底有望达到770-780W；成本方面电池片端迈为推出全新的4.0产线，整线产能达到1.2GW，设备占地面积节省34%+，现场人员减少25%+，设备用电量降低20%+，设施用电量降低30%+，厂务设施投资降低30%+，靶材消耗量降低1.5mg/w，可降低非硅成本2.5-3分/W，硅片端高测已实现HJT半片切割100微米量产，部分客户交付90微米，60微米研发中，组件端奥特维HJT-0BB的高温、低温工艺都在头部客户测试或量产中。重点推荐迈为股份、奥特维、高测股份。 【油气装备】看好国内项目总包商出海带来的油服装备出海机会 2023年下半年来，油服装备各个环节龙头企业均海外订单高速增长，其中增速最快的 是中东区域。我们认为，海外订单高增主要和以“三桶油”为代表的中国油气企业“走出去”高度相关，根据公开资料显示，2020年-2024年中国对中东的能源项目投资高达1400亿美金，其中多数都是工程类的EPC总包项目。我们认为，油服设备作为总投资额当中占比较大&可靠性要求高的资本品，有望依靠国内牵头的EPC总包商（中石油，中石化，杰瑞集团等）招标放量而快速受益（中石油中石化海外投资主要集中在沙特，科威特，阿联酋等中东国家）。我们看好在中东订单高增（2024年中东订单增速50%以上）的钻完井&固井&连续油管设备龙头【杰瑞股份】和中东订单2024Q1翻倍的工业阀门龙头【纽威股份】。 【半导体设备】2024年中报总结：业绩持续增长，看好强研发助力国产化进程提速我们选取15家半导体设备行业重点标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、微导纳米、长川科技、华峰测控、盛美上海、至纯科技、万业企业、精测电 子、赛腾股份、晶升股份、金海通。1）收入端，2024H1合计实现营业收入292.00亿元，同比+34.53%，延续高速增长势头。2）利润端，2024H1合计实现归母净利润50.30亿元，同比+11.06%，利润增速不及收入增速主要系费用率水平有所提高。2024H1销售净利率为17.23%，同比-3.64pct，�毛利端，2024H1整体毛利率为44.82%，同比 +0.84pct；②费用端，2024H1期间费用率为28.87%，同比+1.03pct，研发费用为41.63亿元，同比+45%，研发费用率为14.26%，同比+1.02%，可见期间费用率的提升主要由研发费用率贡献。3）订单方面，2024H1末合同负债合计为203.53亿元，同比+10.11%，存货合计达586.02亿元，同比+38.79%，进一步印证在手订单充足。展望2024H2，在海外制裁升级背景下，看好存储厂扩产&国产化率提，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米、长川科技、华峰测控等。 【通用自动化】2024年中报总结：业绩筑底，静待需求改善 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 2023/9/82024/1/72024/5/72024/9/5 相关研究 1/28 东吴证券研究所 �机床：选取8家机床行业标的【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】 【浙海德曼】【秦川机床】【纽威数控】【华辰装备】，24H1机床行业营收83.0亿元，同比+2%；归母净利润8.1亿元，同比-16%。②注塑机：选取3家注塑机标的【伊之密】【海天国际】【泰瑞机器】，24H1实现营收23.7/83.2/5.8亿元，同比+21%/+24%/+6%。归母净利润分别为3.0/15.2/0.4亿元，同比+19%/+24%/-29%。利润端增幅高于收入端，主要得益于原材料价格下降带来的盈利能力提升。此外行业集中度快速提升，头部企业业绩表现优于二三线企业。③刀具：选取5家刀具标的【欧科亿】【华锐精密】【鼎泰高科】【沃尔德】【恒锋工具】，24H1营收23.1亿元，同比+17%；归母净利润为 3.4亿元，同比-10%。整体来看，除受益于出口&集中度提升的注塑机外，24H1通用自动化各版块均呈现量增价减，竞争加剧的态势，利润端增速普遍低于收入增速。 Q3为制造业传统淡季，8月PMI收于49.1%，环比持续下滑。建议关注Q4制造业旺季，通用自动化板块布局机会。推荐机床板块【海天精工】【纽威数控】【科德数控】 【华中数控】；注塑机板块【海天国际】【伊之密】；刀具板块【欧科亿】【华锐精密】；工业自动化【国茂股份】。 【船舶】2024年中报总结：2024年H1板块量价齐升，建议关注业绩拐点显现的造船龙头 2024年上半年海工造船板块同频共振。中国造船行业景气指数（CPI）自2021年开始 高速增长；2024年二季度已升至144点，进入高景气区间。（1）订单方面：据克拉克森数据，2024年上半年全球共成交新船1247艘/7724.8万载重吨，同比增长24.4%；造船完工量1282艘/4751.5万载重吨，同比增长1.8%；截至2024年6月底，全球手持船舶订单规模为6388艘/31359.6万载重吨，同比增长18.5%。（2）价格方面：根据Clarkson数据，2024年8月Clarkson新造船价指数收报189.20点，环比+0.7%，同比+9.0%；相比本轮周期起点2020年11月125.06点已增长51.3%，相比上轮周期顶 点2008年8月191.51点仅差1.2%。（3）核心标的业绩：【中国船舶】上半年实现营 业收入360.2亿元，同比+18%；归母净利润14.1亿元，同比+155%；扣非归母净利润 12.0亿元，同比+1126%。【中国重工】实现营业收入221.0亿元，同比+31%；归母净利润5.3亿元，同比+177%；扣非归母净利润4.4亿元，同比+260%。我们认为本轮船舶周期高景气度趋势可持续，看好船企后续高价船订单业绩兑现，推荐海工板块困境反转的【中集集团】，建议关注船舶龙头【中国船舶】、【中国重工】。 【叉车】2024年中报总结：2024H1板块业绩增速稳健，建议关注估值回落的国产龙头 2024上半年叉车板块业绩维持稳健增长。收入端，受国内制造业景气度下滑，大车需 求减少，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车占比提升，增速显著强于营收。我们选取杭叉集团、安徽合力、诺力股份三家企业为样本。2024上半年叉车板块实现营收210亿元，同比增长4%，归母净利润21亿元，同比增长23%。2024上半年板块销售毛利率21.5%，同比增长1.6pct，销售净利率10.3%，同比增长1.5pct。短期来看，行业国内景气磨底，70万台年销量基本均为存量更新需求；海外经销商库存处于消化期，订单增速已下滑1年有余（22-23年），Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9%，反映库存消化，新订单边际改善。下半年，国内原材料价格仍低位震荡，且海外收入增长，占比被动提升，叉车企业利润率有望维持较高水平，此外，随21年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点。建议关注渠道建设、锂电化等领先的【杭叉集团】、【安徽合力】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 2/28 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合5 2.近期报告5 3.核心观点汇总6 4.行业重点新闻23 5.公司新闻公告24 6.重点高频数据跟踪25 7.风险提示27 3/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：8月制造业PMI为49.1％，环比下降0.3pct25 图2：2024年7月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%25 图3：7月金切机床产量5.6万台，同比+1.7%26 图4：7月新能源乘用车销量87.8万辆，同比+36.9%（单位：辆）26 图5：8月挖机国内销量0.7万台,同比+18%（单位:台）26 图6：2024年7月小松挖机开工88.4h，同比-0.3%（单位：小时）26 图7：2024年7月动力电池装机量41.6GWh,同比+29.0%（单位：MWh）26 图8：2024年7月全球半导体销售额513.2亿美元，同比+19.5%（单位：十亿美元、%）26 图9：7月工业机器人产量45528台/套，同比+19.7%27 图10：7月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.8万台,同比-12.6%（单位：万台）27 表1：建议关注组合5 4/28 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康