2024年三季报点评：持续优化贷款业务结构

公司2024年前三季度营业收入1116亿元，同比下降12.6%，但归母净利润397亿元，同比增长0.2%，保持正增长。前三季度年化加权平均ROE为12.7%，同比下降1.2个百分点。

公司主动调整贷款业务结构，三季度末总资产同比增长4.2%至5.75万亿元，存款同比增长2.5%至3.59万亿元，贷款总额同比下降1.2%至3.38万亿元。对公贷款较年初增长11.6%，零售贷款规模较年初下降9.6%，以促进“量、价、险”平衡发展。三季度末核心一级资本充足率9.33%，环比持平。表外方面，零售AUM三季末达到4.15万亿元，较年初增长2.9%，同比增长3.7%。

净息差环比降幅收窄，其他非息收入增长较多。前三季度日均净息差1.93%，同比降低54bps，环比三季度末为1.87%，较二季度下降4bps，环比降幅明显收窄。手续费净收入同比下降18.5%，但其他非息收入同比大幅增长53%，主要来自债券投资等业务。

资产质量依然承压。三季度末关注类贷款占比1.97%，环比、同比均有所增加；逾期率1.54%，较年初增加0.12个百分点；不良贷款率1.06%，环比持平。三季度末拨备覆盖率251%，环比、同比均有所下降。

投资建议：维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润470/484/518亿元，同比增速1.1%/3.0%/7.0%；摊薄EPS为2.23/2.30/2.47元；当前股价对应的PE为5.4/5.2/4.9x，PB为0.54/0.51/0.47x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。