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2024年三季报点评:持续优化贷款业务结构

2024-10-20王剑、陈俊良国信证券杨***
2024年三季报点评:持续优化贷款业务结构

营业收入同比下降,净利润保持增长。公司2024年前三季度实现营业收入1116亿元,同比下降12.6%,降幅较上半年略微收窄0.4个百分点;前三季度实现归母净利润397亿元,同比增长0.2%,保持正增长。前三季度年化加权平均ROE12.7%,同比下降1.2个百分点。 主动调整贷款业务结构。2024年三季度末总资产同比增长4.2%至5.75万亿元,增速持续回落。其中存款同比增长2.5%至3.59万亿元,贷款总额同比下降1.2%至3.38万亿元。三季度末对公贷款较年初增长11.6%,零售贷款规模则有所压降,较年初下降9.6%,系公司主动调整零售贷款业务结构,促进“量、价、险”平衡发展所致。三季度末核心一级资本充足率9.33%,环比二季度末持平。表外方面,公司零售AUM仍然维持稳定增长,三季末零售AUM达到4.15万亿元,较年初增长2.9%,同比增长3.7%。 净息差环比降幅收窄,其他非息收入增长较多。公司前三季度日均净息差1.93%,同比降低54bps,主要是因为公司坚持让利实体经济,主动调整资产结构,以及市场利率下行、有效信贷需求不足和贷款重定价等因素影响。环比来看,三季度日均净息差1.87%,较二季度下降4bps,较一季度、二季度均为10bps的环比降幅明显收窄。前三季度手续费净收入同比下降18.5%,但其他非息收入同比大幅增长53%,主要是债券投资等业务的非息收入增长较多。 资产质量依然承压。公司三季度末关注类贷款占比1.97%,环比二季度末增加0.12个百分点,较年初增加0.24个百分点;三季度末逾期率1.54%,较年初增加0.12个百分点;三季度末不良贷款率1.06%,环比二季度末下降0.01个百分点,较年初持平。公司三季度末拨备覆盖率251%,环比二季度末下降7个百分点,较年初下降27个百分点。整体来看,公司资产质量依然承压。 投资建议:公司整体表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润470/484/518亿元,同比增速1.1%/3.0%/7.0%;摊薄EPS为2.23/2.30/2.47元;当前股价对应的PE为5.4/5.2/4.9x,PB为0.54/0.51/0.47x,维持“中性”评级。 风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 盈利预测和财务指标 财务预测与估值 利润表(十亿元) 资产负债表(十亿元)