需求向好却难扭转过剩的供应,期价下行走势暂难扭转 东海期货碳酸锂周度基本分析 有色及新能源策略组2024-8-18 分析师: 贾利军 从业资格证号:F0256916投资咨询证号:Z0000671电话:021-68757181 邮箱:jialj@qh168.com.cn 联系人: 杜扬 从业资格证号:F03108550电话:021-68758820 邮箱:duy@qh168.com.cn 投资咨询业务资格:证监许可[2011]1771号 顾兆祥 从业资格证号:F3070142电话:021-68758820 邮箱:guzx@qh168.com.cn 观点总结 宏观 在上周(8.12-8.16)美7月CPI数据和当周初请失业金人数落地后,市场对于美联储9月降息的预期已基本确定,但降息幅度仍然有待观察。本周(8.19-8.23)关注欧美央行货币政策会议纪要,以及美当周初请失业金人数等数据,留意宏观事件和数据对美元指数及降息预期带来的影响。 供应 矿端价格持续下降,并压制矿山的产量;碳酸锂厂周度开工率再度下滑至45.48%——其中,锂辉石、锂云母受亏损影响,周度开工率持续下滑,而盐湖开工率持续反弹至78.69%的高位。相对偏高的产量和高库存为供应带来了较高的弹性——除非炼厂大面积停产、库存去化至低位,否则,供应的高弹性势必制约期价大幅反弹。 需求 磷酸铁锂、三元材料在8月的产量或出现攀升,但产品现货价格在短暂企稳后继续回落,对碳酸锂需求的提振或较为有限;动力电池产量、装机量在7月表现尚可,新能源汽车产量、销量在7月出现环比下滑、8月或逐渐好转,但出口预期仍然偏悲观。虽然总体需求有所好转,但仍无法改变当前供过于求的格局。 库存月差 截止8月15日,碳酸锂产业链周度库存录得132036吨,环比增加1381吨——其中炼厂去库2696吨,下游累库2487吨、1083吨,由六氟磷酸锂、氯化锂、电芯、车企、贸易缓解构成的“其他”环节累库1590吨——库存由上游炼厂向下游消费企业转移情况明显。四地样本社会库存录得54700吨,环比上周去库450吨。 操作 从技术面来看,LC2409合约仍处于下行通道走势中,当前仍未出现筑底、或反转上涨的迹象。操作仍应以压力位做空为主,切忌左侧抄底做多。 风险 炼厂大规模停产检修,带动市场情绪转多 主要内容 01宏观:留意宏观事件及数据对降息预期的影响 02锂矿:价格下跌带动矿山产量下滑,矿价继续小幅下行 03碳酸锂:盐湖开工维持在高位,进口量或延续下滑 04下游:LFP、三元8月产量或增长,现货价格再度回落 05终端:7月电池产量装车量维持高增速,国内新能源车产销量环比回落 06库存&基差:库存由上游流向下游,C结构不断被压缩 07价格:高供应弹性限制价格反弹幅度 一、宏观:留意宏观事件及数据对降息预期的影响 时间 数据或事件 1 8.19 周一 22:00 美国7月谘商会领先指标月率 2 8.20 周二 9:00 中国至8月20日一年期贷款市场报价利率 3 16:00 欧元区6月季调后帐(亿欧元) 4 17:00 欧元区7月CPI年率终值、欧元区7月CPI月率 5 8.21 周三 01:35 2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 6 22:30 美国当周EIA原油库存 7 8.22 周四 02:00 美联储公布货币政策会议纪要。 8 16:00 欧元区8月制造业PMI初值 9 19:30 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要。 10 20:30 美国当周初请失业金人数(万人) 11 21:45 美国8月指数普全球制造业PMI初值、美国8月标普全球服务业PMI初值 12 22:00 美国7月成屋销售总数年化(万户) 13 8.23 周五 22:00 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表、美国7月新屋销售总数年化(万户) 资料来源:iFinD、SMM 二、锂矿:价格下跌带动矿山产量下滑 1 7月,中国锂云母总产量录得13645LCE,当月同比增长8.22%,环比录得-3.91%—— 主要受价格回落的影响,部分高成本矿生产利润压缩。同期,中国样本锂辉石矿山产量录得3900LCE,同比增幅23.42%,环比录得0.36%。 中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量 2 6月,锂精矿月度进口量录 得522428吨,同比增幅50.44%,环比下降-7.68%。截止6月,中国锂精矿进口来源国中,澳大利亚仍居于首位,占比60.57%。 锂精矿月度进口量 进口来源国占比 1 上周(8.12-8.16)国产1.5%-4.5%的 锂云母价格下跌了15-80元/吨不等,5%-7.2%的锂精矿下跌了115-170元/吨不等, 2 5%-7.5%的锂精粉下跌了125-175元/吨不等。 进口矿方面,8月16日进口锂原矿价格继续回落至121美元/吨,环比上周小幅回落1美元/吨;而5%至7.2%品味的锂精矿则继续出现5-10美元/吨不等的降幅。 国产锂精粉价格 国产锂云母价格 进口锂原矿价格 国产锂精矿价格 进口锂精矿价格 二、锂矿:矿价继续小幅下行 三、碳酸锂:锂辉石开工延续下滑,仅盐湖开工高位运行 1截止8月16日,碳酸锂周度产量录得13519吨,周度开工率录得45.48%。其中,锂辉石、锂云母、盐湖、回收料的产量分别录得6115、3307、3143、954吨,开工率分别录得55.08%、37.22%、78.69%、16.61%——仅盐湖开工率高位运行。 2 7月,碳酸锂产量录得64960吨,同比增幅43%,环比降幅2%。其中电池级碳酸锂产量为40575吨,同比增幅42%;工业级碳酸锂产量为24385吨, 同比增幅45%。 碳酸锂月度产量 碳酸锂周度产量 电池级、工业级产量 碳酸锂周度开工率 7月产量区域占比 1 截止8月16日,外购锂云母精矿(2.5%)的生产利润录得 -7380元/吨,外购锂辉石精矿 (6%)的生产利润录得-5536元/吨,均处于不同程度的亏损状态。 外购锂云母(2.5%)的成本利润外购锂辉石(6%)的成本利润 三、碳酸锂:生产与进口皆亏损,8月进口量预计下滑 2 6月,碳酸锂进口量录得 19583.22吨,当月同比增长 53.14%,环比下滑20.28%。截止8月9日,电池级碳酸锂进口盈亏录得-15638.2元/吨,进口维持亏损,进口窗口保持关闭。考虑到船期等因素,预计7-8月的进口量将出现下滑。 碳酸锂进口盈亏 碳酸锂进口量 1 磷酸铁锂在7月产量录得193710吨,同比增幅40%、环比增长8%,开工率录得50%;8月产量预计反弹至209740吨,同比增长61%,环比7月增长8%。 截止8月16日,磷酸铁锂现货价格录得 39000元/吨,环比上周下跌700元/吨。 磷酸铁锂产量 磷酸铁锂现货价 四、下游:LFP、三元8月产量或增长,现货价格再度回落 2 三元材料在7月产量录得58845吨,同比增长3.3%、环比上升19.25%,开工率录得40.69%。8月产量预计增长至60905吨,同比增长8.44%,环比7月增长3.5%。 截止8月16日,三元材料5系、6系、8系市场价分别录得107000、117500、150500元/吨,环比上周价格分别录得 -2000元、-1000元、-500元。 三元材料产量三元材料价格 1 7月,国内动力电池产量录得91.8GWh,同比增幅50.5%。其中,磷酸铁锂动力电池产量录得68.5GWh,同比增幅59.14%;三元材料电池产量23GWh,同比增幅12.78%。同期,国内动力电池装车量录得41.6GWh,同比增幅29.04%,环比下降2.8%。其中磷酸铁锂装车量录得30.1GWh,同比增幅38.96%;三元电池装车量录得11.4GWh,同比增幅7.93%。 动力电池装车量-分材料 动力电池产量 五、终端-动力电池:7月产量与装车量维持高增速 动力电池装车量-分企业 五、终端-新能源汽车:7月国内产销环比下滑,海外出口量小幅反弹 17月,中国新能源汽车产量录得98.4万辆,同比增幅22.24%,环比下滑1.89%;销量录得99.1万辆,同比增幅27.05%,环比下滑5.53%;出口量方面,7月出口量录得10.3万辆,同比增 幅1.98%。6月全球新能源车销量录得145.3万辆,同比增幅15.3%,同期,欧洲新能源车销量录得29.4万辆,同比下降5.87%。 27月国内新能源汽车产销量均出现环比下滑,但8月磷酸铁锂、三元产量预计反弹,新能源车产销量或随同回升。 新能源汽车出口量 新能源汽车产量 全球新能源车销量 新能源汽车销量 欧洲新能源车销量 六、库存:不断从上游流向下游 1 截止8月15日,碳酸锂产业链周度库存录得132036吨,环比增加1381吨——其中炼厂去库2696吨,下游累库2487吨、1083吨,由六氟磷酸锂、氯化锂、电芯、车企、贸易缓解构成的“其他”环节累库1590吨——库存由上游炼厂向下游消费企业转移情况明显。四地样本社会库存录得54700吨,环比上周去库450吨。 2 产业链样本周度库存变化(吨) 日期 总计 冶炼厂 下游 其他 8.8 130655 61304 32828 36523 8.15 132036 58608 35315 38113 增减 +1381 -2696 +2487 +1590 值得注意的是:虽然炼厂理论生产利润已经亏损,但得益于提锂技术的不断成熟、生产成本的不断下降,部分低成本矿石提锂的企业仍然可以维持生产,叠加低成本盐湖提锂的高开工率,带动周度产量的高位运行和库存的持续增加。 产业链样本周度库存四地样本社会库存 日期 产业链周度 四地社库 GFEX 上周 130655 55150 33191 当周 132036 54700 36620 增减 +1381 -450 +3429 1 截止8月16日,电池级碳酸锂现货价格较碳酸锂主力合约收盘价录得2250元/吨,基差完全转为正值。当天,电工价差录得4900元/吨,不存在替代品交割套利的可能。 2 在库存不断累库、低成本厂家持续生产的情况下,碳酸锂仓单量持续走高;而转抛利润则不断压缩,LC2409-2411仅维持月均375C的结构。 碳酸锂基差 六、基差:基差转正,C结构不断被压缩 GFEX仓单量 电工价差 碳酸锂月间价差 七、价格:高供应弹性限制价格反弹幅度 1 碳酸锂主力合约价格走势 虽然国内碳酸锂厂的成本线在8万元/吨附近,但盐湖提锂维持在高开工率,其4万元左右的生产成本叠加2.5万元的电工价差,期货价格仍然为其提供了交割利润;而部分低成本矿石提锂产能的不断运行,产业链库存持续攀升;虽然8月磷酸铁锂、三元需求有所好转,但难以带动库存的大幅去化,供给弹性维持在高位,致期价难以出现较大幅度反弹。 2 从技术面来看,LC2409合约仍处于下行通道走势中,当前仍未出现筑底、或反转上涨的迹象。操作仍应以压力位做空为主,切忌左侧抄底做多。 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成,报告中信息均源于公开可获得资料。东 海期货力求报告内容的客观、公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要,客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任,交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布,如引用、转载、刊发,须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址:上海浦东新区峨山路505号东