原油周度行情分析：地缘有驱动，OPEC+12月增产在即

地缘有驱动，OPEC+12月增产在即 1 ——原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年10月11日 供给端，截至10月4日当周，美国原油产量环比增加10万桶/天至1340万桶/天，美国原油产量缓慢增长，美国飓风袭击佛罗里达州部分地区导致加油站断油，EIA在其10月STEO中下调今明两年美国原油产量预期。9月，OPEC石油产量较8月份下降39万桶/日至2614万桶/日，主要受利比亚产量损失的影响，但从10月3日起，利比亚已解除对所有油田和油气终端的不可抗力声明，其石油产量已回升至100万桶/日以上。OPEC+会议召开结束，将于12月1日起开始增产，按照既定决定执行，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯已按照提交的9月时间表实现了完全履约和减产补偿。中东局势升级，油价已经上涨，但OPEC+表示冲突的影响早已被考虑在内，沙特上调了11月销往亚洲的石油官方售价。也门胡塞袭击美国油轮，以色列或将对伊朗发动报复，同时，海湾国家沙特、阿联酋、卡塔尔担心被卷入伊朗和以色列的交火中，从而这些国家的石油设施被袭击，中东地缘风险再度上行，170万桶/日的断供风险仍然存在。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至10月4日当周，美国炼油厂产能利用率环比下降0.9个百分点至86.7%。EIA在其10月STEO中下调 2024、2025年全球原油需求预期。 库存端，美国商业原油、库欣原油累库，汽油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 宏观面，9月，美国季调后非农就业人口25.4万人，预期14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人，为2024年3月以来最大增幅；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%，为2024年6月以来新低。美国非农就业新增远超出预期，失业率低于预期，非农数据显示就业市场强劲，但初请失业金人数上行，欧美制造业PMI均处于荣枯线下方。美联储9月的会议纪要强调未来降息节奏充满不确定，9月，美国未季调CPI年率2.4%，预期2.3%，前值2.5%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，高于市场预期；未季调核心CPI年率3.3%，预期3.2%，前值3.2%，为6月以来新高，高于市场预期，强化了美联储11月再次降息的预期。 单边：地缘风险驱动向上，OPEC+增产及利比亚产量回归存在利空，原油价格以振荡思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂 且观望。2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 国庆节以来，外盘原油先涨后跌，内盘原油节后高开涨停，随后下行。国庆假期期间，国外地缘风险再度上行，伊朗对以色列发动袭击，市场担忧伊朗原油供应受到以色列及美国的报复，油价大幅上涨。随后地缘风险溢价逐步回落，原油累库，EIA下调原油价格预期以及明年的全球原油需求预期，叠加利比亚供应 回归，油价振荡下行。但随后，以色列方面表示对伊朗的报复可能将在几天内继续进行，油价再次上行。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至10月4日当周，美国原油产量1340万桶/天，环比增加10万桶/天；受飓风“米尔顿”影响，佛罗里达州部分地区加油站无法得到供给。根据燃料追踪平台GasBuddy数据，截至美国东部时间10日10时30分，佛罗里达州约24.8%的加油站断油。据悉，在部分受灾严重的地区，加油站的缺油情况更为严重。 截至10月4日当周，美国原油活跃钻机479部，环比下降5部。 EIA在其10月最新STEO中，预计2024年美国原油产量将增加29万桶/日，此前预期为增加32万桶/日；预计2025年美国原油产量将增加32万桶/日，此前为增加42万桶/日；预计2024年美国原油产量为1322万桶/日，此前预期为1325万桶/日；预计2025年美国原油产量为1354万桶/日，此前预4期为1367万桶/日。 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年6月2024年7月2024年8月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 路透调查，9月，OPEC石油产量较8月份下降39万桶/日至2614万桶/日，主要受利比亚产量损失的影响。 OPEC+会议召开结束，将于12月1日起开始增产，按照既定决定执行。中东局势升级，油价已经上涨，但冲突的影响早已被考虑在内，由于冲突，石油供应可能会减少。伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯证实，已按照提交的9月时间表实现了完全履约和减产补偿，重申坚决承诺在协定的剩余时间内保持完全合规 和削减补偿。JMMC下一次会议将定于2024年12月1日举行。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 沙特原油产量万桶/天 8月，沙特原油产量898.3万桶/天，环比下降2.5万桶/天。 沙特将11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水2.20美元；将销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较ICE布伦特原油价格贴水0.45美元；将销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿格 斯含硫原油价格升水3.90美元。 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 2020-01 2020-09 2021-05 2022-01 2022-09 2023-05 2024-01 750 6 资料来源：wind，海证期货研究所 利比亚原油产量万桶/天 8月，利比亚原油产量95.6万桶/天，环比下降21.9万桶/天。 利比亚国家石油公司宣布，自10月3日起，解除对所有利比亚油田和油气终端的不可抗力声明，利比亚石油产量在恢复生产指令发 出后攀升至超过100万桶/日。 140 120 100 80 60 40 20 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 2024-07 0 7 资料来源：wind，海证期货研究所 440 390 340 290 240 190 伊朗原油产量万桶/天 8月，伊朗原油产量为327.7万桶/天，环比增加0.4万桶/天。 美国总统拜登和以色列总理内塔尼亚胡就以色列计划对伊朗进行报复的范围更接近于达成一致。拜登政府承认以色列将很快对伊朗发动重大袭击，但又担心对某些目标的袭击可能会使地区战争急剧升级。目前以方的计划仍比白宫希望的要激进一些，美国政府对以色列的计划不那么紧张了，美国和以色列就报复伊朗的工作磋商将在未来几天继续进行。 也门胡塞武装在红海通过11枚弹道导弹和2架无人机袭击了美国“OLYMPICSPIRIT”号油轮，命中目标并造成严重破坏；在印度洋通过导弹袭击并命中了违反其航行禁令的“ST.JOHN”号油轮。也门胡塞再次强调对巴勒斯坦和黎巴嫩的支持，并将继续对以色列相关联船只进行袭击，直到以色列解除对加沙地带的封锁，停止在黎巴嫩的军事行动。 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 2024-07 海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，如果冲突升级，这些国家自己的石油设施可能遭到伊朗代理人的攻击。作为避免陷入交火的一部分，包括沙特、阿联酋、卡塔尔在内的海湾国家拒绝让以色列飞越其领空，以进行对伊朗的任何攻击，并已将这一点传达给美国。伊朗警告沙特，如果以色列在实施袭击时得到任何援助，伊朗将无法保证 沙特石油设施的安全。 8 资料来源：公开信息整理，wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10月10日，原油运输指数（BDTI）为1038，成品油运输指数（BCTI）为532。 9资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024 201420152016201720182019 20202021202220232024 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 100 120 60 80 100 5040 60 80 3020 40 6040 10 20 20 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX5:3:2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至10月10日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解14.49美元/桶，HO对WTI裂解22.89美元/桶；ICE市场柴 油对Brent裂解13.75美元/桶。 NYMEX3:2:1 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 10 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地炼开工率(常减压开工率):山东35家地炼厂 （%） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 截至10月4日当周，美国炼油厂产能利用率为86.7%，环比下降0.9个百分点。 截至10月9日当周，国内山东地炼常减压装置开工