流动性跟踪周报：DR007上行至1.61%

流动性跟踪周报20241019 DR007上行至1.61%2024年10月19日 10/21-10/25资金面关注因素： （1）逆回购到期9944亿元；（2）政府债净缴款2402亿元；（3）同业存单到期3971亿元；（4）10/24为缴税申报截止日，10/25将迎走款高峰期，关注税期扰动。 公开市场情况： 本周公开市场净投放-13250亿元。其中，7天逆回购投放3701亿元，到期 3941亿元，14天逆回购到期13010亿元。 10/14-10/18货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行1.2BP至1.4%，DR007上行6.6BP至1.61%，R001上行10.9BP至1.53%，R007下行3.4BP至1.81%；（2）CD:1M上行0.3BP至1.87%，CD:3M上行5.6BP至1.98%，CD:6M下行0.1BP 至2.02%，CD(股份行):9M上行4BP至1.94%，CD(股份行):1Y上行3.5BP至 1.96%。 银行间质押式回购日均成交额79339亿元，比10/8-10/12增加11291亿元。其中，R001日均成交额70752亿元，平均占比89.2%；R007日均成交额7613亿元，平均占比9.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19889亿元，比10/8-10/12减少2363亿元。其中，GC001日均成交额17409亿元，平均占比87.7%；GC007日均成交额1735亿元，平均占比8.5%。 10/14-10/18同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为6103亿元，净融资额为1116亿元，对比10/8-10/12主要银行发行总额883亿元，净融资额-2171亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1M、AA发行成功率最高，分别为94%、88%、92%。 期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动0.3BP、5.6BP、-0.1BP、4BP、3.5BP至1.9%、2%、2%、1.9%、 2%。主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动3.5BP、1.3BP、-0.5BP、1.4BP至2%、1.9%、2.1%、2%。 主体发行利差收窄，期限利差收窄，此外，相较10/12，股份行1YCD与R007的利差变动6.83BP至14.88BP，1YCD与R001的利差变动-7.39BP至42.85BP。1YCD-1年期MLF利差变动2.75BP至-3.87BP。 10/14-10/18同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-9.12BP、-5.53BP、-0.93BP、-0.46BP、0.25BP至1.74%、1.86%、1.93%、 1.93%、1.93%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-0.51BP、-0.56BP、-1.81BP至1.93%、1.92%、2.02%。各等级存 单收益率分化。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动0.25BP、-0.75BP、-7.75BP至1.93%、2%、2.1%。 主体利差收窄、等级利差收窄、期限利差走阔。此外，“1YCD–1YMLF”利差变动-0.51BP至-6.78BP，“1YCD-10Y国债”利差变动1.32BP至-18.87BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.固收点评20241019：房地产：货币化安置与土储专项债-2024/10/19 2.城投随笔系列：聚焦：2.5%以上的江苏城投债-2024/10/17 3.利率专题：债市，等待靴子落地-2024/10/ 16 4.可转债打新系列：国检转债：第三方检测认证行业知名“国家队”-2024/10/16 5.城投随笔系列：地方债的几点新意——兼论三轮债务置换与城投行情-2024/10/15 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 10/21-10/25资金面关注因素有： （1）逆回购到期9944亿元； （2）政府债净缴款2402亿元； （3）同业存单到期3971亿元； （4）10/24为缴税申报截止日，10/25将迎走款高峰期，关注税期扰动。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一10月21日 周二 10月22日 周三10月23日 周四10月24日 周五10月25日 合计 逆回购到期 427.0 683.0 6424.0 1326.0 1084.0 到期9944亿 公开市场MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 600 2200 480 发行3280亿 净发行-948亿 地方债发行 186 1111 1498 625 387 发行3807亿 净发行3592亿 政府债 合计发行 186 1111 2098 2825 867 合计发行7087亿 合计净发行2644亿 国债缴款 400 600 2200 缴款3200亿 净缴款-1028亿 地方债缴款 200 186 1136 1498 625 缴款3646亿 净缴款3431亿 合计缴款 600 186 1136 2098 2825 合计缴款6846亿 合计净缴款2402亿 同业存单 存单到期 319 829 794 938 1091 到期3971亿 其他 缴税截止日 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年3-10月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月2024年 外汇环比 501 -231 -190 -361 -350 -319 -264 对其他存款性公司债权环比 -6684 -8294 1208 9069 -1104 -4025 减：M0环比 -3799 100 -248 674 1104 减：政府存款环比 -6461 -1595 5486 -6131 减：缴准 22446 -6969 -4613 变动合计 -18368 -61 当月超储 43672 超储基数超储率 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年8-10月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 7/29-8/2 8/5-8/9 8/12-8/16 8/19-8/23 8/26-8/30 9/2-9/6 9/9-9/13 9/18-9/20 9/23-9/27 10/8-10/12 10/14-10/18 公开市场净投放 -2037 -7598 11226 -3471 5040 -11916 8130 1882 -413 -13250 -3247 逆回购 -2037 -7598 15236 -3471 2040 -11916 8130 7792 -3413 -13250 6243 MLF/TMLF 0 0 -4010 0 3000 0 0 -5910 3000 0 -7890 国库定存 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1600 减：财政收支差额 -4957 -5937 -5937 -5937 -5937 -2509 -3011 -1506 -2509 1009 1009 减：政府债净缴款 2037 4557 6462 763 5307 -1184 3892 1688 9436 3812 1492 减：缴准 -1620 -1560 -1560 -1560 -1560 509 610 305 509 -289 -289 减：缴税 0 0 9819 0 0 0 0 5824 0 0 0 变动合计 2504 -4657 2442 3263 7230 -8732 6639 -4429 -7848 -17781 -5458 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 10/8-10/12，公开市场净投放-13250亿元。其中，7天逆回购投放3701亿元，到期3941亿元，14天逆回购到期13010亿元。 10/14-10/18，公开市场净投放-3247亿元。其中，7天逆回购投放9712亿元，到期3469亿元，MLF回笼7890亿元，国库现金定存到期1600亿元。 10/14-10/18 到期 逆回购到期2024-10-15 MLF到期2024-1 逆回购到期20 国库现金定存到期逆回购到期 逆回购 国库 10/21-10/25 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-10-08 417.0 1.50 -- 7 逆回购 2024-10-09 610.0 1.50 0.00 投放 逆回购 2024-10-10 1500.0 1.50 0.00 逆回购 2024-10-11 942.0 1.50 0.00 逆回购 2024-10-12 232.0 1.50 0.00 逆回购到期 2024-10-08 2121.0 1.50 0.00 10/8-10/12 逆回购到期 2024-10-08 1820.0 1.50 逆回购到期 2024-10-08 745.0 1.85 到期 逆回购到期 2024-10-08 4600.0 1.85 逆回购到期 2024-10-09 1965.0 1.85 逆回购到期 2024-10-10 2920.0 1.85 逆回购到期 2024-10-11 2780.0 净投放 -13250.0 逆回购 2024-10-14 195.0 逆回购 2024-10-15 683.0 投放 逆回购 2024-10-16 64 逆回购 2024-10-17 逆回购 2024-10-18 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 10/14-10/18货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001上行1.2BP至1.4%，DR007上行6.6BP至 1.61%，R001上行10.9BP至1.53%，R007下行3.4BP至1.81%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行0.3BP至1.87%，CD:3M上行5.6BP至1.98%，CD:6M下行0.1BP至2.02%，CD(股份行):9M上行4BP至1.94%，CD(股份行):1Y上行3.5BP至1.96%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2024-10-182024-10-11 12.2 10.9 6.6 5.6 4.0 3.5 1.2 0.3 -0.1 -3.4 -2.9 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：10/11，CD:9M数据缺失，用10/10数据替代； （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-11.25BP、-12.78BP至1