流动性跟踪周报：DR007上行至1.87%

流动性跟踪周报20240601 DR007上行至1.87% 2024年06月01日 6.2-6.7资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenan@mszq.com研究助理何楠飞执业证书：S0100123070014邮箱：henanfei@mszq.com （1）逆回购到期6140亿元；（2）政府债净缴款1710亿元；（3）同业存单 到期3897亿元。 5.27-5.31公开市场情况： 5.27-5.31，公开市场净投放6040亿元。7天逆回购投放6140亿元，到期 100亿元，净投放6040亿元。 5.27-5.31货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行4.3BP至1.81%，DR007上行4.4BP 至1.87%，R001上行5.3BP至1.86%，R007上行4.3BP至1.87%；（2）CD:1M上行4.2BP至1.89%，CD:3M下行1.3BP至2.01%，CD:6M上行7.9BP至2.1%，CD(股份行):1Y下行2.6BP至2.08%。 银行间质押式回购日均成交额53726亿元，比05/20-05/24减少6649 亿元。其中，R001日均成交额44029亿元，平均占比82.4%；R007日均成交额9136亿元，平均占比16.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为16460 相关研究1.利率专题：政府债供给，节奏与扰动如何？ 亿元，比05/20-05/24增加168亿元。其中，GC001日均成交额14064亿 -2024/05/31 元，平均占比85.7%；GC007日均成交额1748亿元，平均占比10.4%。 2.利率专题：银行年报视角看资产负债变化-2 5.27-5.31同业存单一级市场跟踪： 05/27-05/31四类主要银行同业存单发行总额为4649亿元，净融资额为 024/05/293.可转债专题研究：主题轮动之转债产业链图谱-2024/05/27 1766亿元，对比05/20-05/24主要银行发行总额10590亿元，净融资额4157 4.2024年4月中债登和上清所托管数据：广 亿元，发行规模减少，净融资额减少。分主体来看，股份行发行规模最高，股份 义基金配债力度加强，证券公司减持-2024/0 行净融资额最高。分期限看，9M存单发行规模最高，9M存单净融资额最高。发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，1Y发行成功率最高为89%，AA发行成功率最高为90%。 5/275.信用策略周报20240527：城投债净融资缺口在缩小-2024/05/27 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行 利率变动4.2BP、-1.3BP、7.9BP、0BP、-2.6BP至1.9%、2.0%、2.1%、2.1%、2.1%。各主体发行利率下行，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率变动-2.6BP、-3BP、-7.6BP、-0.9BP至2.1%、2.1%、2.2%、2.2%。 各主体发行利差分化，各期限利差收窄，此外，股份行1YCD与R007的利 差变动-6.88BP至21.33BP，1YCD与R001的利差变动-7.97BP至21.97BP。1YCD-1年期MLF利差变动-2.62BP至-42.12BP。 5.27-5.31同业存单二级市场跟踪： 1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率变动0.18BP、0BP、-0.5BP、-1.49BP、 -2.25BP至1.73%、1.9%、1.96%、2.06%、2.07%。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-1.69BP、-1.68BP、-2.66BP至2.08%、2.07%、2.12%。 主体利差分化、等级利差分化、期限利差收窄。此外，“1YCD–1YMLF”利 差变动-1.69BP至-42.18BP，“1YCD-10Y国债”利差变动0.39BP至-21.44BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期6140亿元； （2）政府债净缴款1710亿元； （3）同业存单到期3897亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 6月3日 20 周二 6月4日 20 周三 6月5日 2500 周四 6月6日 2600 周五 6月7日 1000 合计 公开市场 政府债 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴款 存单到期 到期6140亿 到期0亿 到期0亿 1360 750 0 0 1360 426 426 1360 750 发行2110亿 发行426亿 合计发行2536亿缴款1360亿 缴款2006亿 净发行988亿 净发行-108亿合计净发行880亿 净缴款238亿 净缴款1472亿 同业存单 1580 1580 75 0 753 0 658 1360 832 426 426 1579 合计缴款3366亿合计净缴款1710亿 到期3897亿 数据来源：iFinD。本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 外汇环比 848 501 -231 -20 对其他存款性公司债权环比 -12892 -6684 -4534 2255 减：M0环比 -389 -3799 100 -1300 减：政府存款环比 -5643 -6461 -1595 5000 减：缴准 -5510 22330 -6960 1000 变动合计 -502 -18252 3690 -2465 当月超储 58763 40512 44202 41737 超储基数 2840367 2895035 2892018 2911980 超储率 2.07% 1.40% 1.53% 1.43% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2024年2月-2024年5月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 4.1-4.7 4.8-4.12 4.15-4.19 4.22-4.26 4.28-4.30 5.6-5.11 5.13-5.17 5.20-5.24 5.27-5.31 公开市场净投放 -9220 40 -720 0 4400 -4380 0 680 6040 逆回购 -8420 40 -20 0 4400 -4380 0 -20 6040 MLF/TMLF 0 0 -700 0 0 0 0 0 0 国库定存 -800 0 0 0 0 0 0 700 0 减：财政收支差额 105 132 132 132 79 -313 -313 -313 -313 减：政府债净缴款 -161 -183 1923 -876 221 2715 2049 2296 5559 减：缴准 -1265 -1582 -1582 -1582 -949 238 238 238 238 减：缴税 0 0 11429 0 0 0 0 16645 0 变动合计 -7899 1673 -12622 2326 5049 -7020 -1974 -18186 556 2024年4月和5月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 5.27-5.31，公开市场净投放6040亿元。7天逆回购投放6140亿元，到期 100亿元，净投放6040亿元，CBS投放50亿元，回笼50亿元，净投放0亿元。 6.3-6.7，公开市场净投放-6140亿元。7天逆回购到期6140亿元。 图4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-05-20 20 1.80 -- 7 逆回购 2024-05-21 20 1.80 0.00 7 投放 逆回购国库现金定存 2024-05-222024-05-22 20 700 1.802.28 0.00 -- 7 28 逆回购 2024-05-23 20 1.80 0.00 7 5.20-5.24 逆回购逆回购到期 2024-05-242024-05-20 2020 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-05-20 20 1.80 -- 7 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-05-212024-05-22 2020 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-05-23 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-05-24 20 1.80 0.00 7 净投放 680 逆回购 2024-05-27 20 1.80 -- 7 逆回购 2024-05-28 20 1.80 0.00 7 投放 CBS逆回购 2024-05-282024-05-29 502500 2.351.80 -- 0.00 92 7 逆回购 2024-05-30 2600 1.80 0.00 7 5.27-5.31 逆回购逆回购到期 2024-05-312024-05-27 100020 1.801.80 0.00 -- 77 CBS到期 2024-05-28 50 2.35 -- 90 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-05-282024-05-29 2020 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-05-30 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-05-31 20 1.80 0.00 7 净投放 6040 逆回购到期 2024-06-03 20 1.80 -- 7 逆回购到期 2024-06-04 20 1.80 0.00 7 6.3-6.7 到期 逆回购到期 2024-06-05 2500 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-06-06 2600 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-06-07 1000 1.80 0.00 7 净投放 -6140 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 5.27-5.31货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001上行4.3BP至1.81%，DR007上行4.4BP 至1.87%，R001上行5.3BP至1.86%，R007上行4.3BP至1.87%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行4.2BP至1.89%，CD:3M下行1.3BP 至2.01%，CD:6M上行7.9BP至2.1%，CD(股份行):1Y下行2.6BP至2.08%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左）2024-05-312024-05-24 6.9 7.9 4.3 5.3 4.4 4.3 4.2 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动3.72BP、5.78BP 至1.80%、1.88%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-54.09BP、 -27.78BP至1.39%、1.97%。 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.