流动性跟踪周报：DR007上行至1.92%

流动性跟踪周报20240727 DR007上行至1.92% 2024年07月27日 7.29-8.2资金面关注因素： （1）逆回购到期9847.5亿元；（2）政府债净缴款2023亿；（3）同业存单 到期2444亿元。 7.22-7.26公开市场情况： 7.22-7.26，公开市场净投放-683亿元。7天逆回购投放9848亿元，到期 11830亿元，国库现金定存到期700亿元，CBS到期50亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 7.22-7.26货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001下行16.5BP至1.7%，DR007上行5.1BP至1.92%，R001下行15.2BP至1.76%，R007上行7.5BP至1.98%；（2） CD:1M下行2.6BP至1.84%，CD:3M下行2BP至1.89%，CD:6M上行8.2BP 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenan@mszq.com研究助理何楠飞 至2.05%，CD(股份行):9M下行0BP至1.96%，CD(股份行):1Y下行6.8BP至1.92%。 执业证书：S0100123070014邮箱：henanfei@mszq.com 银行间质押式回购日均成交额64225亿元，比07/15-07/19增加3192亿元。其中，R001日均成交额55139亿元，平均占比85.9%；R007日均成交 相关研究1.利率专题：债市：潜龙在渊-2024/07/25 额7122亿元，平均占比11.1%。上交所新质押式国债回购日均成交额为17675 2.可转债打新系列：奥锐转债：国际知名药企 亿元，比07/15-07/19增加419亿元。其中，GC001日均成交额15253亿 原料药供应商-2024/07/25 元，平均占比86.4%；GC007日均成交额1793亿元，平均占比10.1%。 3.信用策略系列：2.5%以上信用债，有哪些？ 7.22-7.26同业存单一级市场跟踪： -2024/07/254.固收点评20240722：对央行三大公告的几 07/22-07/26四类主要银行同业存单发行总额为7977亿元，净融资额为 点理解-2024/07/22 217亿元，对比07/15-07/19主要银行发行总额7371亿元，净融资额1693亿 5.基金转债持仓分析：24Q2，转债增配方向 元，发行规模增加，净融资额减少。分主体来看，城商行发行规模最高，国有净 分化-2024/07/22 融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、3M、AA发行成功率最高，发行成功率分别为99%、90%、90%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行 利率分别变动-2.6BP、-2BP、8.2BP、0BP、-6.8BP至1.8%、1.9%、2.1%、2%、1.9%。各主体发行利率下行，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-6.8BP、-6.3BP、-5.2BP、-7.3BP至1.9%、1.9%、2%、2%。 各主体发行利差分化，各期限利差分化，此外，股份行1YCD与R007的利 差变动-14.26BP至-5.34BP，1YCD与R001的利差变动8.37BP至16.11BP。1YCD-1年期MLF利差变动13.2BP至-37.8BP。 7.22-7.26同业存单二级市场跟踪： 1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-4.88BP、-3.8BP、-5.07BP、 -6.55BP、-6.5BP至1.77%、1.82%、1.88%、1.9%、1.9%。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-6.73BP、-6.75BP、-6.31BP至1.91%、1.89%、1.95%。 主体利差分化、等级利差分化、期限利差分化。此外，“1YCD–1YMLF”利 差变动13.27BP至-39.47BP，“1YCD-10Y国债”利差变动-0.03BP至-28.91BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期9847.5亿元； （2）政府债净缴款2023亿元； （3）同业存单到期2444亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一7月29日 周二7月30日 周三7月31日 周四8月1日 周五8月2日 合计 逆回购到期 582 2673 661 2351 3581 到期9847.5亿 公开市场 MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 440 发行440亿 净发行-260亿 地方债发行 902 444 664 发行2010亿 净发行1412亿 政府债 合计发行 902 444 0 664 440 合计发行2450亿 合计净发行1152亿 国债缴款 750 缴款750亿 净缴款50亿 地方债缴款 560 902 444 664 缴款2571亿 净缴款1973亿 合计缴款 1310 902 444 0 664 合计缴款3321亿 合计净缴款2023亿 同业存单 存单到期 527 360 791 424 342 到期2444亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年7月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年6-7月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 6.3-6.7 6.11-6.14 6.17-6.21 6.24-6.28 7.1-7.5 7.8-7.12 7.15-7.19 7.22-7.26 公开市场净投放 -6040 -20 2650 3520 -7400 0 12400 -683 逆回购 -6040 -20 3900 3520 -7400 0 11730 -1983 MLF/TMLF 0 0 -550 0 0 0 -30 2000 国库定存 0 0 -700 0 0 0 700 -700 减：财政收支差额 -5436 -4349 -5436 -5436 573 573 573 573 减：政府债净缴款 1898 2963 2249 1601 1368 1739 2054 98 减：缴准 571 457 571 571 -283 -283 -283 -283 减：缴税 0 0 13618 0 0 0 13988 0 变动合计 -3072 909 -8351 6785 -9059 -2030 -3933 -1072 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 7.22-7.26，公开市场净投放-683亿元。7天逆回购投放9847.5亿元，到期 11830亿元，国库现金定存到期700亿元。 7.29-8.2，公开市场到期9847.5亿元。为7天逆回购到期9847.5亿元。 表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 7.15-7.19货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001下行16.5BP至1.7%，DR007上行5.1BP至 1.92%，R001下行15.2BP至1.76%，R007上行7.5BP至1.98%； （2）同业存单利率分化：CD:1M下行2.6BP至1.84%，CD:3M下行2BP至1.89%，CD:6M上行8.2BP至2.05%，CD(股份行):9M下行0BP至1.96%，CD(股份行):1Y下行6.8BP至1.92%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 周度变化（左）2024-07-262024-07-19 10.4 7.5 8.2 5.1 2.7 0.0 -2.6 -2.0 -6.8 -15.2 -16.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-16BP、-7.12BP至1.72%、1.8%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动16.49BP、 -23.81BP至4.44%、3.63%。 CNHHIBOR:隔夜:周度均值 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 23-07-08 3-07-24 08-09 8-25 10 0.2 SHIBOR:隔夜:周度均值SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:7天:周度均 2023-07-08 2023-07-24 2023-08-09 2023-08-25 2023-09-10 2023-09-26 2023-10-12 2023-10-28 2023-11-13 2023-11-29 2023-12-15 2023-12-31 2024-01-16 2024-02-01 2024-02-17 2024-03-04 2024-03-20 2024-04-05 2024-04-21 2024-05-07 2024-05-23 2024-06-08 2024-06-24 2024-07-10 2024-07-26 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-8.91BP、-9.16BP至1.76%、1.89%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动-5.2BP、 -5.2BP至1.08%、1.2%。 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图5：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 FR007S1Y:周度均值FR007S5Y:周度均值转贴(国股贴)/半年/国股转贴(国股贴)/半年/城商 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 23-07-08 3-07-24 08-09 8-25 10 2023-05-13 2023-06-02 2023-06-22 2023-07-12 2023-08-01 2023-08-21 2023-09-10 2023-09-30 2023-10-20 2023-11-09 2023-11-29 2023-12-19 2024-01-08 2024-01-28 2024-02-17 2024-03-08 2024-03-28 2024-04-17 2024-05-07 2024-05-27 2024-06-16 2024-07-06 2024-07-26 0.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 银行间质押式回购日均成交额64225亿元，比07/15-07/19增加3192亿元。其中，R001日均成交额55139亿元，平均占比85.9%；R007日均成交额7122亿元，平均占比11.1%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17675亿元，比07/15-07/19增加 419亿元。其中，GC001日均成交额15253亿元，平均占比86.4%；GC007日均成交额1793亿元