流动性跟踪周报：DR007上行至1.76%

流动性跟踪周报20230812 DR007上行至1.76% 2023年08月12日 8.14-8.18资金面关注因素： （1）逆回购到期180亿元；（2）MLF到期4000亿元；（3）政府债净缴款2792亿元，低于8.7-8.11政府债净缴款3250亿元；（4）同业存单到期4386亿元，低于8.7-8.11同业存单到期额6394亿元。 8.7-8.11公开市场情况： 公开市场净回笼350亿元。其中，7天期逆回购投放规模为180亿元，到 期规模530亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 8.7-8.11货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行18.6bp至1.3%，DR007上行 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 12.3bp至1.8%，R001上行16.9bp至1.4%，R007上行8.8bp至1.8%； 电话：15618988818 （2）1月期CD利率下行3.4bp至1.8%，3月期CD利率基本持平于2.1%， 邮箱：langhenan@mszq.com 6月期CD利率上行17.6bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率下行3.0bp至2.2%，1年期CD（股份行）利率下行0.3bp至2.3%。 相关研究 银行间质押式回购成交额日均为83330亿元，比7.31-8.4增加7131亿元。其中，R001日均成交额76909亿元，平均占比92.3%；R007日均成交 1.城投随笔系列：民生固收，一份用心的城 投名单-2023/08/11 2.可转债打新系列：新23转债：汽车饰件整 5603亿元，平均占比6.7%。 体解决方案提供商-2023/08/11 上交所新质押式国债回购日均成交额为14703亿元，比7.31-8.4减少727元。其中，GC001日均成交额12300亿元，占比83.8%，GC007日均成交额1784亿元，占比12.0%。 3.可转债打新系列：奥维转债：中国串焊机领域龙头企业-2023/08/10 4.城投随笔系列：债务化解，箭在弦上-202 3/08/10 8.7-8.11同业存单一级市场跟踪： 5.利率专题：机构在交易什么？-2023/08/0 主要银行同业存单发行4178亿元，净融资额为-1969亿元，对比7.31- 8 8.4主要银行同业存单发行3626亿元，净融资额285亿元，发行规模增加，净融资额减少。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为36%、40%；股份行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为88%、85%、83%。 同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、城商行1年期存单发行利 率分别下行0.3bp、5.4bp，国有行、农商行1年期存单发行利率分别上行2.0bp、14.1bp。各期限的发行利率有所分化，1月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别下行3.4bp、3.0bp、0.3bp，6月期CD利率上行17.6bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行1年期存单发行利差下行5.2bp至 13.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行0.9bp至53.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行9.0bp至50.7bp，1YCD与R001的利差下行17.2bp至85.5bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行0.3bp至-34.8bp。 8.7-8.11同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，城商行1年期同业存单收益率下行 5.4bp，1月期同业存单收益率上行5.4bp，AAA级1年期同业存单收益率上行0.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.6bp至8.5bp；期 限利差方面，1Y与1MCD的利差下行4.9bp至52.9bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp至20.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行0.3bp至-36.2bp，“1YCD-10Y国债”利差上行1.2bp至-35.1bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 8.14-8.18资金面关注因素有： （1）逆回购到期180亿元； （2）MLF到期4000亿元； （3）政府债净缴款2792亿元，低于8.7-8.11政府债净缴款3250亿元； （4）同业存单到期4386亿元，低于8.7-8.11同业存单到期额6394亿元； （5）8月15日为缴税截止日。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年4-8月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年7-8月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 8.7-8.11，公开市场净回笼350亿元。其中，7天期逆回购投放规模为180 亿元，到期规模530亿元。 8.14-8.18，7天逆回购到期180亿元，MLF到期4000亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 8.7-8.11货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行18.6bp至1.3%，DR007上行 12.3bp至1.8%，R001上行16.9bp至1.4%，R007上行8.8bp至1.8%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率下行3.4bp至1.8%，3月期CD利率基本持平于2.1%，6月期CD利率上行17.6bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率下行3.0bp至2.2%，1年期CD（股份行）利率下行0.3bp至2.3%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 203.0 周变化（） 2023-08-11 2023-08-04 18.6 16.9 17.6 12.3 8.8 7.3 3.1 0.0 -0.3 -3.4-3.0 152.5 102.0 51.5 01.0 -50.5 资料来源：wind，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动+3BP、-1BP至1.42%、1.77%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动+77BP、 +55BP至2.29%、2.44%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 SHIBOR:隔夜:周均值SHIBOR:7天:周均值 1.7 1.2 0.7 22-08-11 09-11 11 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-2BP、-4BP至1.99%、2.46%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-3.2BP、-3.4BP至1.23%、1.36%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-08-11 1.6 R007S1:周均值R007S5:周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/04/13 0.00 国股银票转贴利率:年城商银票转贴利率:年 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023/04/23 2023/05/03 2023/05/13 2023/05/23 2023/06/02 2023/06/12 2023/06/22 2023/07/02 2023/07/12 2023/07/22 2023/08/01 2023/08/11 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为83330亿元，比7.31-8.4增加7131亿元。其中，R001日均成交额76909亿元，平均占比92.3%；R007日均成交5603亿元，平均占比6.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14703亿元，比7.31-8.4减少727元。其中，GC001日均成交额12300亿元，占比83.8%，GC007日均成交额1784亿元，占比12.0%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 88000 86000 84000 82000 80000 78000 76000 74000 72000 70000 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 94% 93% 93% 92% 92% 91% 2023-08-04 2023-08-07 2023-08-08 2023-08-09 2023-08-10 2023-08-11 91% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 2023-08-04 2023-08-07 2023-08-08 2023-08-09 2023-08-10 2023-08-11 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 8.7-8.11，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-2851亿元，较上周 （7.31-8.4）减少9333亿元，其中，国股大行净融出-2749亿元，较上周减少 9065亿元，城农商行净融出-102亿元，较上周减少268亿元。 从净供给水平来看，8.7-8.11，银行体系净供给4.98万亿元，较上周增加 2115亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 0 银行体系资金净供给 2023/05/08 2023/05/13 2023/05/18 2023/05/23 2023/05/28 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/17 2023/06/22 2023/06/27 2023/07/02 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/22 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/06 2023/08/11 资料来源：wind