流动性跟踪周报：DR007上行至1.86%

流动性跟踪周报20240309 DR007上行至1.86%2024年03月09日 3.11-3.15资金面关注因素： （1）逆回购到期500亿元；（2）MLF到期4810亿元；（3）政府债净缴款 3346亿元；（4）同业存单到期9927亿元。 3.4-3.8公开市场情况： 公开市场净投放-10340亿元。7天期逆回购投放500亿元，到期11640亿元，净投放-11140亿元。 3.4-3.8货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行2.4bp至1.7%，DR007上行 4.3bp至1.9%，R001上行1.2bp至1.8%，R007下行0.5bp至2.0%； （2）1月期CD利率上行7.0bp至2.2%，3月期CD利率下行1.5bp至 2.2%，6月期CD利率上行5.5bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率下行 3.7bp至2.2%，1年期CD（股份行）上行0.3bp至2.2%。 银行间质押式回购成交额日均为72851亿元，比2.26-3.1增加8148亿元。其中，R001日均成交额64405亿元，平均占比88.8%；R007日均成交7210亿元，平均占比9.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17279亿元，比2.26-3.1减少385亿元。其中，GC001日均成交额14647亿元，占比85.1%，GC007日均成交额1921亿元，占比10.9%。 3.4-3.8同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4801亿元，净融资额为-695亿元，对比2.26-3.1 主要银行同业存单发行5670亿元，净融资额671亿元，发行规模减少，净融资额减少。城商行、1年期存单发行占比最高，分别为40%、38%；国有行、1年期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、84%。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、农商行1YCD发行利率分别上行0.3bp、5.0bp，国有行、城商行1YCD发行利率分别下行2.0bp、3.1bp。各期限的发行利率分化，1月期、6月期、1年期（股份行）发行利率分别上行7.0bp、5.5bp、0.3bp，3月期、9月期发行利率分别下行1.5bp、3.7bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差下行2.3bp至-3.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行1.7bp至17.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行0.81bp至25.77bp，1YCD与R001的利差下行0.83bp至40.77bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行0.3bp至-25.8bp。 3.4-3.8同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行0.2bp，1月期同业存单收益率上行31.5bp，AAA级1年期同业存单收益率下行1.2bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.7bp至5.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行32.7bp至10.5bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行1.0bp至15.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行0.24bp至 -25.14bp，“1YCD-10Y国债”利差上行8.26bp至-3.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：昆明，待到花开烂漫时-20 24/03/07 2.利率专题：3月资金面、存单与债市-2024 /03/07 3.利率专题：两会后，变与不变-2024/03/0 6 4.信用策略系列：超长信用债，趋势与浪潮- 2024/03/05 5.区域经济财政债务专题：2023各地经济财政债务“成绩单”-2024/03/04 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期500亿元； （2）MLF到期4810亿元； （3）政府债净缴款3346亿元； （4）同业存单到期9927亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年1月-2024年3月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年2月和3月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 3.4-3.8，公开市场净投放-10340亿元。7天期逆回购投放500亿元，到期 11640亿元，净投放-11140亿元。 3.11-3.15，逆回购到期500亿元，MLF到期4810亿元。 表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 3.4-3.8货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率上行2.4bp至1.7%，DR007上行4.3bp 至1.9%，R001上行1.2bp至1.8%，R007下行-0.5bp至2.0%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行7.0bp至2.2%，3月期 CD利率下行-1.5bp至2.2%，6月期CD利率上行5.5bp至2.4%，9月期CD （股份行）利率下行3.7bp至2.2%，1年期CD（股份行）上行0.3bp至2.2%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2024-03-082024-03-01 7.0 5.5 4.3 2.4 1.2 0.3 -0.5 -1.5 -2.4 -3.6 -3.7 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-1BP、0BP 至1.72%、1.83%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动32BP、 49BP至2.16%、3.11%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周 变动0.5BP、-0.7BP至1.94%、2.14%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动 14.0BP、14.0BP至1.94%、2.07%。 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-03-08 2023-04-08 0071周均值 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 0075周均值 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 图5：票据利率（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-03-08 2023-04-08 隔夜周均值 转贴国股贴半年国股 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 转贴国股贴半年城商 2023-10-08 22 -08 01-22 4-02-04 024-02-23 2024-03-08 2023-11-08 7天周均值 2023-12-08 固收定期报告 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 银行间质押式回购成交额日均为72851亿元，比2.26-3.1增加8148亿元。其中，R001日均成交额64405亿元，平均占比88.8%；R007日均成交7210亿元，平均占比9.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17279亿元，比2.26-3.1减少385亿元。其中，GC001日均成交额14647亿元，占比85.1%，GC007日均成交额1921亿元，占比10.9%。 图6：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图7：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 3-01 0 成交001成交007001成交占比（） 91% 91% 90% 90% 89% 89% 88% 88% 87% 87% 86% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 001成交007成交001成交占比（ 2024-03-01 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 3.4-3.8，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-3396亿元，较2.26-3.1 减少5450亿元。其中，国股大行净融出-124亿元，较2.26-3.1增加652亿元， 城农商行净融出-3272亿元，较2.26-3.1减少6102亿元。从净供给水平来看， 3.4-3.8，银行体系净供给平均4.36万亿元，较2.26-3.1减少437亿元，周内净 供给水平下降，3.8较3.4减少2079亿元至4.22万亿元。 图8：银行体系每日净融出（亿元）图9：银行体系日均资金净供给（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给=逆回购余额-正回购余额 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 3.4-3.8主要银行同业存单发行4801亿元，净融资额为-695亿元，对比 2.26-3.1主要银行同业存单发行5670亿元，净融资额671亿元，发行规模减少，净融资额减少。 分主体来看，城商行发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行621亿元、1756亿元、1917亿元、507亿元，占比分别为13%、37%、40%、11%；净融资额分别为-699亿元、-493亿元、293亿元、 203亿元。 分期限看，1年期存单发行规模和净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为611亿元、906亿元、851亿元、743亿元、1934亿元，占比分别为12%、18%、17%、15%、38%；净融资额分别为707亿元、1112亿元、1331亿元、1585亿元、2013亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，城商行、股份行、农商行发行成功率分别为75%、86%、88%；期限方面，1年期发行成功率最高为83%，1月期、3月期、6月期、9月期存单发行成功率分别为78%、79%、 81