南华油料日报20241018

摘要

美豆小幅空头回补，中国点价买盘支撑，美豆探底回升收涨。国内宏观情绪好转带动豆粕走强，底部支撑暂时明显。

供需分析

• 进口大豆：买船方面，近期下游买船加速但以远月船期为主，近月榨利不及远月；美国大选临近，采买保持谨慎。到港方面，9月大豆到港1137.1万吨，超预期；10月预估800万吨，11月850万吨，12月750万吨。四季度去库周期，但三季度结转叠加四季度到港，油厂原料库存去化程度将较产成品偏慢。
• 国内粕类：豆粕现实压力有所缓解，但港口与油厂大豆库存去化，油厂开机计划部分下调，供应小幅降低但维持催提节奏。需求端，现货成交不及远月备货，饲料厂物理库存上行保持刚需，10月存在合同补库动作。生猪存在二育预期，肉蛋禽节后补栏，豆粕消费刚性，按需补库为主。菜粕端，油厂采买谨慎，供强需弱，但中加贸易关系加剧存在炒作预期，阶段性强于豆系，关注商务部调查情况。

后市展望

国际端关注美豆出口需求及南美降雨情况；国内豆粕现货催提情绪依旧，生猪二育或开启预期或存在部分需求回补，但动力有限。国内菜粕进入需求淡季，但供应端中加贸易关系加剧，走势较豆粕偏坚挺。

研究结论

南华观点：豆粕1-5近强远弱。