供需分析
- 进口大豆:买船方面,近期下游因美豆下跌加速远月船期采购,近月榨利不及远月;美国大选临近,采买保持谨慎。到港方面,9月到港1137.1万吨超预期,10月预估800万吨,11月850万吨,12月750万吨。四季度仍去库,但三季度结转和四季度到港导致原料库存去化慢于产成品。
- 国内粕类:豆粕现实压力缓解,但港口与油厂库存去化,油厂开机计划下调,供应小幅降低,仍催提。需求端,现货成交不及远月备货,饲料厂库存上行,10月或有合同补库。生猪二育预期、肉蛋禽补栏维持豆粕消费刚性,按需补库为主。
- 菜粕:油厂采买谨慎,部分四季度船期洗船,供强需弱格局持续。国际贸易证伪前菜系情绪强于豆系,关注商务部调查。
后市展望
- 10月USDA报告未提振市场,后续关注美豆出口及南美降雨。
- 国内豆粕催提情绪持续,生猪二育或回补部分需求,动力有限。
- 国内菜粕进入需求淡季,但中加贸易关系加剧存炒作预期,走势较豆粕偏强。
研究结论
南华观点:豆粕1-5月近强远弱回归。