晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20241018 2024-10-18 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上，央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。 2、10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。 3、欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点，符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。 4、美国财长耶伦：美国的GDP增长强劲，失业率接近历史低点，通货膨胀显著下降；政府不支持广泛的关税；即便通胀接近美联储的目标，高生活成本依然困扰美国家庭。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日多数收跌。三大指数冲高回落，上证失守3200点。截至收盘，上证指数跌1.05%，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.32%。沪深两市成交额持续处于万亿水平。板块多数下跌，房地产板块大幅回调。国内方面，五部门召开联合发布会，针对房地产市场后续发展措施做了政策说明，但股市对发布会反应整体较为有限。个股层面，10月份，A股三季度财报将开始陆续披露，市场密切关注上市公司基本面情况。目前，9月份经济数据依旧较弱，但在大规模增量政策的刺激下，后续预计企稳回升，市场整体处于弱现实，强预期的环境，短期预计维持震荡整理。关注本月人大常委会会议对增量财政政策规模的明确。策略上，建议暂时观望。 国债期货 周四国新办关于房地产的发布会增量信息有限，将白名单项目的信贷规模增加至4万亿元，年内剩余近2万亿元的新增额度，将提振优质房企；货币化安置100万套城中村和危旧房相比近几年的力度增强，但不及2015年棚改货币化力度；大规模政府收储预期落空。权益市场走弱，国债现券集体走强，10Y活跃券收益率接近2.1%；国债期货全线回暖，TL涨0.6%。9月经济及金融数据持续偏弱，随着政策持续加码稳定预期，有利于金融周期企稳，四季度数据或有所改善，预计10月地产数据将取得较为乐观的结果。欧洲央行如期下调基准利率25个基点；美国通胀趋势整体稳定，美联储11月降息的可能性继续削减，但是整体不改变降息的大趋势。离岸人民币对美元汇率继续回落，人民币或将保持合理水平上双向波动。国内财政政策转向明确，若财政政策要根据美国大选作出调整则可能推迟至11月份落地。当前10Y-1Y利差处于偏高水平，政策效果观察期内长端收益进一步上行的可能性较低，且理财赎回冲击减弱、资金面转松，短期内将提振债 市，国债期货建议波段操作。关注央行预期引导及财政政策力度。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1236，较前一交易日贬值44个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1220，调贬29个基点。最新数据显示，美国9月零售销售月率录得0.4%，增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，这也强化仅降息25个基点的预期。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为90.6%，维持当前利率不变的概率为9.4%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数 截至周五，美元指数涨0.24%报103.78，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.0831，英镑兑美元涨0.19%报1.3015，澳元兑美元涨0.45%报0.6696，美元兑日元涨0.39%报150.22。 周四发布的美国经济数据大多优于预期，包括每周初请失业金人数、9月零售销售、10月NAHB房市指数和10月费城联储制造业指数，促使美国债券收益率上升，支撑了美元的上涨。9月工业生产环比意外下降0.3%，被认为是可能是由于罢工和飓风等特殊因素所致。此外，因为欧洲央行昨日决定降息，导致欧元疲 软也提振了美元。市场现在预计今年将降息42个基点，低于一周前的54个基点。 欧元区9月CPI的下调增强了对欧洲央行鸽派政策的预期，且欧洲央行行长拉加德表示经济增长面临下行风险，不利于欧元。日元因日本疲软的经济数据下跌至两个月半以来的低点。日本9月的贸易数据不及预期、8月第三产业活动指数出现五个月以来的最大降幅。此外，由于美国经济数据强于预期推高了美债收益率，日元进一步承压。 展望未来，由于美国零售贸易和劳动力市场数据比预期的更具韧性，市场对美联储继续降息的前景不再那么确定。美元指数在经济软着陆的预期提振下获得支撑。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收跌3.79%，其余合约收得-4-3%不等。继马士基、赫伯罗特、达飞宣涨11月运价后，地中海航运紧随其后，自2024年11月1日起上调所有亚洲港口（包括日本、韩国和东南亚）到北欧线路的运费。最新SCFIS欧线结算运价指数为2391.04点，较上周下降271.71 点，环比下降10.2%，有所收窄但基差始终偏大，EC2410仍然存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。中东局势愈加混乱，红海复航时点仍在不断延后。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌1.97%报1391.45，呈大幅走弱态势；最新CRB现货指数涨0.08%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，玻璃跌5.98%，纯碱跌5.07%，橡胶涨1.85%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌3.18%，热卷跌2.43%，铁矿石跌2.39%。农产品普遍下跌，豆粕跌1.94%，白糖跌1.05%。基本金属全线收跌，沪镍跌2.05%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.73%，沪银跌0.39%。 海外方面，美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%；上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人。消费和劳动市场保持韧性，强化了市场对美国经济保持强劲的预期，数据公布后美元指数走强。国内方面，昨日，住建部、自然资源部、央行、财政部、国家金融监管总局五部门召开联合发布会，针对房地产市场后续发展措施做了政策说明，但市场对此反应较为有限。具体来看，受欧佩克下调原油需求增长预测，以及非欧佩克国家增产，油价回落，多数能化品跟随油价下跌；金属方面，黑色系在无更多政策利好的情况下维持震荡，有色金属、贵金属在美元指数走强的影响下回落；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格整体承压。整体来看，9月份经济数据依旧较弱，但在国内大规模增量政策的支持下，后续预计企稳，关注周五公布的一系列经济数据。目前，国内经济基本面复苏的预期仍存，但在经济企稳回升前，商品指数预计维持震荡整理。 ※农产品 豆一 隔夜豆一下跌0.48%，东北新季大豆上量增多，陈豆库存继续拍卖，成交率偏低，大豆价格持续偏弱。从需求方面来看，新季大豆供应量充足，下游采购积极性稍显一般，市场购销活跃度较差，不过目前国产大豆的性价比显现，大型收购企业入市采购增多，有利于后续价格企稳。总体来看，短期新季大豆货源供应充足，但市场购销活跃度偏差，价格或以低位调整为主。 豆二 隔夜豆二下跌1.95%，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值，美国大豆收获进展顺利，产量有望创纪录，加上全球大豆供应充足，持续抑制大豆价格。同时，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，有可能考验前期低点支撑。 豆粕 周四美豆上涨1.2%，美豆粕上涨1.66%，豆粕下跌1.94%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。从国内方面看，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，9月大豆进口量预计有所下降，但进口量仍处高位，大豆供应充足；节后补货表现积极，成交较好，库存有所下降，且由于供应压力油厂被迫停机，开机率有所下降，豆粕开始缓慢去库，不过豆粕库存仍处高位，下游需求尚需时日恢复，豆粕预计震荡偏弱。 豆油 周四美豆上涨1.2%，美豆油上涨2.13%，豆油下跌0.51%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。供应面方面，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足。虽然国内宏观政策利好以及原油受中东局势影响上涨对油脂有所支撑，但节后市场需求并未有较大改善，因此基本面仍偏弱。 棕榈油 周四马棕上涨0.35%，棕榈油下跌0.18%，尽管9月马来西亚棕榈油意外减产，且出口好于预期，但是该国国内消费需求较弱，导致库存累库，MPOB报告影响温和偏空，短期抑制马棕价格。10月产量或达到传统峰值，不过出口表现亦有可圈可点的表现，马棕供需博弈仍在继续。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，到港量较低，同时刚性采购为主，成交量有限，库存水平有所提升，多头持仓有所减少，注册仓单增加，豆棕价差倒挂下，棕榈油上方压力仍存。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四上涨，受美豆油价格上涨带动。隔夜菜油2501合约收跌0.93%。因加籽生长末期天气状况较为干旱，市场人士猜测加拿大各省的产量预估普遍低于加拿大统计局的官方数据。加籽产量存下调预期。不过，USDA报告维持上月产量预估值，叠加加籽收割接近尾声，出口压力增强，牵制其价格表现。其他方