晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240905 2024-09-05 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、财政部、国家税务总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，自2024年10月1日起执行至2027年12月31日。 2、工信部等十一部门联合印发通知，部署推动新型信息基础设施协调发展。《通知》以推动新型信息基础设施跨区域、跨网络、跨行业协同建设为重点方向，提出了“1统筹6协调”等7方面主要工作。 3、美联储褐皮书显示，经济活动在三个地区略有增长，而报告经济活动持平或下降的地区数量从上个时期的五个增加至当前时期的九个；总体来看，最近报告期内价格适度上涨。 4、欧元区7月PPI同比降2.1%，预期降2.5%，前值从降3.2%修正为降3.3%；环比升0.8%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升0.6%。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数集体收跌，上证指数低开震荡，深证成指、创业板指冲高回落。截至收盘，上证指数跌0.67%，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.11%。沪深两市成交额连续持续不足6000亿。全市场近3900支个股下跌；从板块看，多数板块收跌，有色金属、石油石化跌幅居前。海外方面，美国8月制造业PMI不及预期，且持续位于荣枯线下，数据令市场对美国经济放缓的担忧再度升温，全球股市受美股影响普跌。国内方面，宏观上，制造业PMI小幅回落，且连续四个月位 于收缩区间，制造业景气不佳拖累市场情绪。公司层面，上市公司中报已基本披露完毕，绝大多数公司实现盈利，然而，目前有效需求依旧偏弱，市场对企业盈利修复的预期不佳预计限制股指反弹力度；此外，增量资金仍然不足也抑制股市后续走势。策略上，建议空IH/IF多IC/IM套利操作，期权可尝试构建熊市价差。 国债期货 周三国债期货涨跌不一，TL、T主力合约分别上涨0.22%、0.05%，TF、TS主力合约分别下跌0.03%、0.04%。现券中短端止盈盘增加，10Y收益率由下行转为上行。央行连续三日大幅净回笼，月初资金面需求不高，隔夜质押回购加权利率小幅回落。政治局会议要求加快专项债发行使用进度，8月新增专项债发行规模接近8000亿元，创年内单月发行量新高，9月也是发行高峰，资金面影响可控。近3个月特殊新增专项债发行规模快速上升，占新增专项债的比重回落，重启特殊再融资债发行的可能性降低。8月标普全球制造业PMI为47.9，美国、欧洲及中国的制造业PMI数据回落，投资者对全球经济前景信心下降，避险情绪有所升温。随着生产端进入旺季，中国制造业收缩趋势或放缓。超长期特别国债加大力度支持消费品以旧换新，北京、上海、广东、浙江、重庆、江苏等地纷纷发布实施方案，或提振相关消费。加拿大央行连续第三次降息25个基点，将利率下调至4.25%，符合市场预期。欧美降息周期已经基本确定，将打开国内降息空间，货币政策、财政政策、产业政策或加速推进。增量政策、债券供给、债基赎回风险都可能引发债市波动，目前债市流动性有待修复，降息预期有所抬升，短期内利率上下空间皆有限，债市或延续震荡，利率曲线小幅走平。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.1119，较前一交易日升值90个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1148，调贬36个基点。最新数据显示，美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，市场重燃美国经济放缓担忧。但此前“美联储降息交易”再添重磅信号，总体趋势仍未改变，但可能以25个基点而不是50个基点的速度降息。因经济数据疲软，美联储降息预期升温，据CME工具显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为55%，降息50个基点的可能性为45%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。 美元指数 截至周三，美元指数跌0.46%报101.29，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.35%报1.1082，英镑兑美元涨0.25%报1.3148，澳元兑美元涨0.2%报0.6725，美元兑日元跌1.19%报143.74。 美元指数周三由于美国7月贸易逆差创下两年来最大增幅而回落。美国国债收益率的下降也拖累了美元。此外，在美国7月JOLTS职位空缺降至三年半以来新低后美元的跌幅进一步扩大，增加了美联储采取更宽松的货币政策的概率。同时，美联储的褐皮书总体信息显鸽派。褐皮书指出，截至8月26日，报告活动持平 或下降的联储地区数量从此前的5个增加到9个，并提到“雇主在招聘上更加挑剔，且不太可能扩大劳动力队伍，原因是需求问题和不确定的经济前景。”虽然美国 7月工厂订单环比增长高于预期，且是四年来的最大增幅，但不能扭转美元总体跌势。 非美元国家货币方面，欧元周三受美元疲软推动上涨。然而，欧元区生产者价格疲软和欧元区8月S&P综合PMI下调，或有利欧洲央行基调转为鸽派。此 外，欧洲央行执行董事会成员西波隆和欧洲央行管理委员会成员卡扎克斯的鸽派言论也对欧元不利。日元在早前日本央行行长表示加息预期和美国职位空缺数据弱于预期的推动下延续了前日的涨势。 展望未来，美联储此前就声明聚焦劳动力市场的发展，但美国职位空缺数据表明就业难度上升，劳动力市场热度放缓而或使经济降温，美元因此保持跌势。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2412收跌6.3%，其余合约收跌3-10%。最新SCFIS欧线结算运价指数为5110.07点，较上周下降376.38点，环比下降6.9%；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于3876美元/TEU，环比下降11.91%，降幅进一步走阔。本周出发的达飞，20GP总报价为$3830，较前值下降$450，40GP或40HC总报价为$6660，较前值下降$900。主流船公司现舱报价再度下调，带动期价整体下行。加沙停火谈判正走向破裂，以色列70万人、游行示威呼吁停火，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅均大幅走阔，期价支撑减少，叠加持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价，其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，合约价格持续回落，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数跌1.85%报1321.42，呈低开低走态势；最新CRB现货指数跌0.15%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，甲醇跌1.81%，原油跌1.53%。黑色系多数下跌，铁矿石跌1.01%。农产品涨跌互现，豆粕涨0.52%，棕榈油跌0.71%。基本金属多数收跌，沪镍跌0.98%。贵金属全线上涨，沪金涨0.14%，沪银涨0.11%。 美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，大幅低于预期810万人，前值同样下修，劳动市场持续降温巩固美联储9月降息可能。国内方面，8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气回落，令大宗商品整体承压。具体来看，利比亚央行表示石油供应将很快恢复，美国PMI数据不及预期供增加原油供应过剩的压力，油价承压下跌，其余能化品跟随油价回落；金属方面，需求依旧疲软加上钢厂维持减产，黑色系持续下行，美联储大幅降息预期落空，贵金属短线回落；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。整体来看，国内宏观基本面依旧偏弱，大宗商品需求整体不佳，商品指数预计承压。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.28%，黑龙江大豆余粮预计1成以下，苏豫鲁皖产区大豆购销基本趋于结束，湖北大豆零星上市，同时多数地区有降雨，对大豆生长有利，但对新豆上市也有影响；东北拍卖的陈豆供应量较为充足，国储豆销售价格有所下降，整体持观望态度，市场压力相对明显。不过目前青菜价格处于高位，学校即将开学，低价豆制品或较受欢迎，预计成交或将陆续有所好转，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，豆一还是以弱势震荡为主，缺乏大幅上涨的动力。 豆二 隔夜豆二上涨0.66%，美豆优良率保持高位，丰产收获在即，丰产压力持续打压价格，短期全球大豆宽松的供需格局及美国大豆基本面无太大变化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨缓解了美国中西部热量的影响，而随着美豆价格在低点徘徊，出口需求有所改善，对美豆盘面形成一定支撑。同时南美部分产区降雨偏少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织，美豆短期维持低位震荡走势。国内进口大豆继续保持累库，供应较为充足，豆二预计上涨空间有限。 豆粕 隔夜豆粕上涨0.52%，美豆优良率保持高位，丰产收获在即，丰产压力持续打压价格，短期全球大豆宽松的供需格局及美国大豆基本面无太大变化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨缓解了美国中西部热量的影响，而随着美豆价格在低点徘徊，出口需求有所改善，对美豆盘面形成一定支撑。同时南美部分产区降雨偏少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织，美豆短期维持低位震荡走势。养殖成本处于低位，养殖端利润有所好转，生猪压栏量增加，豆粕市场成交环比增加，但国内大豆到港仍较多，油厂被动开机下豆粕库存突破140万吨，油厂催提压力较大，下游提货积极性差，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 隔夜豆油上涨0.13%，美豆优良率保持高位，丰产收获在即，丰产压力持续打压价格，短期全球大豆宽松的供需格局及美国大豆基本面无太大变化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨缓解了美国中西部热量的影响，而随着美豆价格在低点徘徊，出口需求有所改善，对美豆盘面形成一定支撑。同时南美部分产区降雨偏少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织，美豆短期维持低位震荡走势。棕榈油B40、B50政策带动上涨，对油脂有所提振，但加拿大菜籽预估产量数据上调，油菜籽产量稳定丰产，数据预期偏空，且菜油基本面偏弱，高库存导致菜油上行压力大，同时豆油基本面不变，现压榨产能和库存依旧处于高位，回落概率较大。 棕榈油 隔夜棕榈油下跌0.71%，据南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2024年8月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.94%，出油率增加0.2%，产量减少0.88%，马棕产量减少和印尼棕榈油出口量上升对产地价格有所提振，不过根据船运调查机构公布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为1070175吨，较7月1-25日出口的1193049吨减少10.29%，出口需求疲软限制马棕上涨空间。国内方面，棕榈库存小幅上升，但豆棕价差倒挂幅度进一步恶化，削弱棕榈油市场性价比，需求转弱，上行空间有限。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三继续下挫，受出口担忧拖累。隔夜菜油2501合约收跌0.01%。加籽丰产预期较高，且中国对加拿大菜籽发起反倾销调查，市场担忧中国需求的大幅下滑会大幅降低其国内出口，拖累加籽价格继续下滑。其它方面，印度8月棕榈油采购量下滑，且MPOB报告前，分析师预估马来西亚8月末棕榈油库存将增加至六个月高位，拖累棕榈油市场价格。另外，国际油价下跌，也拖累油脂市场走势。国内方面，目前国内油