晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20241008 2024-10-08 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、国庆假期期间，多地商品房销量出现不同程度的增长，市场信心有所恢复。国庆假期前三天，北京市新房带看量较去年同期增加92.5%、认购量提高2 倍，二手房带看量较去年同期增加104.1%。广州部分楼盘日到访量超过150批，较平时增加200%。 2、中国人民银行近日发布的报告显示，截至2024年8月末，中国人民银行共与42个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，其中有效协议29份，互换规模超过4.1万亿元人民币。 3、日本央行季度地区报告上调日本9个地区中2个地区评估，维持7个地区的评估不变；日本各地区经济温和复苏，呈现回暖或适度回升的趋势；许多地区的企业表示，由于结构性劳动力短缺，必须继续提高工资；许多地区表示价格涨势正在扩大。 4、德国经济部计划下调2024年经济增长预测，预计该国经济将萎缩0.2%。德国经济部将于周三公布经通胀调整后的收缩预测，此前政府曾预测今年经济将增长0.3%。 ※股指国债 股指期货 国庆长假期间，中国资产表现强势，恒生指数上涨6.59%，新加坡富时中国A50指数期货上涨9.19%，纳斯达克中国金龙指数上涨11.35%。海外方面，10月4日公布的美国9月非农就业数据大幅增加25.4万人，远超预期14万人，7月、8月数据同样大幅上修。劳动市场意外维持强劲，使得交易员放弃对美联储11月份降息50个基点的押注，美联储主席鲍威尔在此之前表示预计年内还将进行两次降息，累计幅度50个基点。美联储11月大幅降息预期落空对海外市场情绪有冷却效果，同时也对后续国内货币政策进一步宽松产生一定掣肘，数据发布后，中概股出现回调。国内方面，国庆期间多地出台楼市扶持政策并推出住房补贴，一线城市楼市成交再度火爆，随着一系列楼市稳定措施发挥作用，后续房地产销售预计回升。此外，国庆期间，国内旅游经济持续火热，多地接待游客数超去年同期。在股市上涨带来的财富效应下，四季度居民消费预计回升，并推动企业投资，带动经济基本面好转，从而进一步刺激股市上涨，带来正向回馈效果。对此，预计节后A股将跳空高开，并维持多头态势，策略上，期指单边建议择机买入，亦可买入看涨期权。 国债期货 国庆期间港股持续上涨，多头情绪高涨，风险偏好大幅抬升。中国9月制造业PMI为49.8，景气度有所回升。国庆假期出行人次及餐饮同比均有大幅增长；北京、上海、深圳二手房成交面积同比大幅回升；院线方面表现较差。在金融政策落地以后，财政部及发改委将接力。国新办今日上午举行发布会，发改委将介绍“系统落实一揽子增量政策、扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，除了“两新”、“两重”原有政策框架外，有望提供更多新方向稳经济预期。财政政策是后续增量政策的焦点，出台地方债务重组计划的可能性较低，增加财政赤字、增发国债弥补地方政府财政缺口的概率提升，10月下旬或11月初，人大常委会是财政政策的观察窗口期。海外方面，美国9月非农就业人数大超市场预期、失业率降低、薪资增速回升，11月降息预期大幅削减。欧洲央行行长释放明确的降息信号，日本新首相不支持进一步加息，叠加地缘政治风险上升，推动美元指数走强，人民币汇率回落到7.1附近。美联储对国内降息进程有扰动，但是不改变利率长期下行的趋势。权益市场上涨的持续性要观察政策落地后经济基本面改善情况，短期内债市承压。资金面预期转松，短端资金利率下行幅度相对有限，利率曲线或继续陡峭化，若债基赎回负反馈形成，可能会引发债市超调。 美元/在岸人民币 周一晚间离岸人民币兑美元收报7.0715，较前一交易日升值275个基点。此前人民币兑美元中间价报7.0101，调升253个基点。最新数据显示，美国9月季调后非农就业人口录得25.4万人，为2024年3月以来最大增幅；失业率录得4.1%，为2024年6月以来新低。强于预期的就业数据不仅提振美元，还降低了市场降息预期。据CME工具显示，美联储到11月降息25个基点的概率为96.2%，降息50个基点的概率为3.8%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数 截至周二，美元指数跌0.01%报102.49，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.01%报1.0975，英镑兑美元跌0.32%报1.3083，澳元兑美元跌0.57%报0.6757，美元兑日元跌0.36%报148.18。 由于美国9月消费者信贷数据弱于预期，美元昨日小幅下跌。但上周五强于预期的美国非农就业报告排除了美联储在下个月FOMC会议上降息50个基点的可能性，为美元提供了支撑。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利昨日表示，美联储在缩减资产负债表规模方面还有很长的路要走，但不会回到疫情前的水平。基调偏鹰对美元利好。市场预计美联储在11月6日至7日的FOMC会议上降息25个基点的概率为85%，降息50个基点的概率为0%。 欧元区方面，德国8月工厂订单创7个月来最大跌幅，对欧元不利。此外，欧洲央行管委会成员维勒鲁瓦表示欧洲央行“很可能”会在本月晚些时候的会议上降 息，言论偏鸽也打压了欧元。不过，因为欧元区10月Sentix投资者信心指数超预期上升，对欧元形成利好。日元主要受日本财务大臣加藤的评论影响，周一取得了适度的涨幅。他表示，汇率的突然波动对企业和家庭有害，政府需要仔细监控其影响。此外，日本央行发布的地区报告也对日元形成支撑，该报告上调了对两个地区经济的评估。 展望未来，由于美国强于预期的就业报告，投资者重新调整了对美联储利率路径的预期，市场预期美联储将减少其降息的激进程度。美元指数在短期内或受国债收益率上升二获得支撑。 集运指数(欧线) 节前集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，多数合约集体涨停，交易情绪活跃。最新SCFIS欧线结算运价指数为2662.75点，较上周下降502.09点，环比下降15.9%，基差始终偏大，存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。中东局势愈加混乱，巴以战火持续爆发，红海复航时点仍在不断延后，提振运价。此外，10月1日起，美国东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人开始了近50年来的首次大规模罢工，在新劳动合同谈判因工资问题破裂后，美国全国约一半的远洋运输被迫中断，也支撑着运价上行。但从基本面来看，目前运力不足的局面得到一定缓解，因此目前近远月合约价差正不断缩小。并且最新数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，将在需求端打击航运业。综上，地缘政治风险再度上升，包括中东局势升级和美东港口罢工，对运价有所支撑，叠加国内政策加码加力，带动交易情绪上涨，期价回升幅度大。目前交易难度大幅提升，建议投资者轻仓逢低做多，注意操作节奏及风险控制、及时止盈。 中证商品期货指数 9月30日中证商品期货价格指数涨2.81%报1441.85，呈大幅走高态势；最新CRB现货指数涨0.21%，近期整体走高。 海外方面，10月4日公布的美国9月非农就业数据大幅增加25.4万人，远超预期14万人，7月、8月数据同样大幅上修。劳动市场意外维持强劲，使得交易员放弃对美联储11月份降息50个基点的押注，美联储主席鲍威尔在此之前表示预计年内还将进行两次降息，累计幅度50个基点。美联储11月大幅降息预期落空对海外市场情绪有冷却效果，数据发布后美元指数走强，外盘商品普遍回落。国内方面，国庆期间多地出台楼市扶持政策并推出住房补贴，一线城市楼市成交再度火爆，随着一系列楼市稳定措施发挥作用，后续房地产销售预计回升。此外，国庆期间，国内旅游经济持续火热，多地接待游客数超去年同期。在股市上涨带来的财富效应下，四季度居民消费预计回升，并推动企业投资，带动经济基本面好转，进而刺激大宗商品需求。具体来看，伊以冲突加剧，中东地缘局势持续紧张，增加供应中断风险，外盘原油强势上涨，其余能化品预计在成本支撑和国内政策利好的刺激下上涨；金属方面，有色、黑色受到国内降息降准以及提振房地产市场的利好下预计继续走强，贵金属在美联储降息后整体跟随美元指数震荡；农产品方面，假期期间外盘表现分化，而国内供应仍偏宽松，后续走势暂不明朗。目前，国内货币政策刺激带来的利好依旧主导市场，且基本面存在复苏预期，商品指数预计呈现偏强震荡。 ※农产品 豆一 国庆期间大豆现货价格有所下滑。东北产区新季大豆正在陆续收获,蛋白35%-38%之间的大豆偏多，目前根据大豆品质不同毛粮收购价格区间为1.7-2.1元/ 斤，低蛋白大豆价格较节前下滑0.1元/斤，且近日价格持续走低。受东北新豆价格影响，南方新豆价格也表现不佳。总的来说,随着新季大豆上市量的增加，国产大豆供应宽松,大豆现货价格有所下滑,贸易商多持观望态度，市场采购活动谨慎，预计节后豆一仍偏弱运行。 豆二 国庆期间美豆下跌2.79%，美豆冲高回落,主要是天气预报预计下周巴西北部将出现有利于作物生长的降雨，且美元上涨削弱了美国大豆出口。当前外围国际市场仍聚焦于南美大豆产区天气以及美豆新作的出口销售预期。根据相关数据显示，干燥的天气导致种植开局迟缓。截至10月4日，巴西2024/25年度大豆种植率已达到4%，去年同期，大豆种植率为7.8%，五年历史平均水平为4.56%。若后期巴西天气好转，加上美豆集中性供应压力，有可能考验前期低点支撑。 豆粕 国庆期间美豆下跌2.79%，美豆粕下跌4.42%。国庆期间全国豆粕价格涨跌互现。截至10月7日，东北市场报价3200-3320元/吨，较节前报价下调10-20元/吨；华北市场10月6日贸易商报价在3170-3180元/吨；华东市场主流价格在3090-3110元/吨左右，较节前基本持平；市场普遍反映节前备货充足，节内购消较为清淡，观望情绪为主，9月大豆进口量进口量仍处高位，豆粕去库缓慢，节后预计偏弱运行，建议前期空单可继续持有。 豆油 国庆期间美豆下跌2.79%，美豆油上涨2.38%。国庆期间由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足，库存压力凸显，价格回落风险较大。因此，豆油供强需弱，预计上行空间受限，节后建议观望为主。 棕榈油 国庆期间马棕上涨5.9%。由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价 大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，成交量有限，豆棕价差倒挂下价格有回落风险，后期进口和港口库存或有所回升，但产地临近减产季，产量下降对马棕价格有所支撑。预计节棕榈油高位震荡为主，建议观望。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货节日期间收涨。头号油菜籽产区萨斯喀彻温省发布的周度作物报告显示，截至9月30日，该省油菜籽收获完成了82%，高于一周前的56%。平均单产为每英亩33蒲，远低于加拿大统计局预测的全国平