晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240923 2024-09-23 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 财经事件 ※财经概述 1、中美经济工作组在京举行第五次会议，就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。双方同意继续保持沟通。 2、据国家发改委，超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目，将进一步支持工业、交通运输、物流等10余个领域的设备更新和回收循环利用，预计更新设备超过200万台（套），将进一步为相关领域设备投资注入新的活力。 3、澳大利亚财长查默斯表示，他预计即将公布的数据将显示在对抗通胀方面取得令人鼓舞的进展，但他承认央行本周可能还没有准备好降息。 4、日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日本核心CPI同比上升2.8%，符合市场预期，前值为升2.7%。日本核心CPI已连续36个月同比上升，且涨幅连续4个月扩大。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数上周普遍收涨，上证指数、深证成指均涨超1%。四期指亦集体收涨，从涨幅上看，大盘蓝筹股强于中小盘股；本周，美联储公布利率决议，大幅降息50基点，刺激A股周三、周四上涨；然而，周五国内LPR降息预期落空，对市场情绪有所压制，股指小幅回落。沪深两市成交活跃度持续低迷，日均成交额仍低于6000亿元。国内方面，8月份经济数据出炉，除进出口持续增长外，社零、固定资产投资、规上工业增加值同比涨幅均较7月下滑；通胀仍保持低位运行；制造业PMI连续四个月位于收缩区间，经济基本面仍有待修复；此外，M1余额同比连续5个月下滑，而M2则保持增长，显示出居民和企业仍倾向于储蓄，而非消费、投资，经济增长动能不足。海外方面，受美联储降息影响，人民币对美元汇率持续走高，人民币币值企稳回升提振市场信心，也将吸引外资低位配置A股。目前，海外市场已集体转向宽松，但国内尚未跟进，且国内经济基本面仍然偏弱，市场能否止跌回稳仍有待观察。策略上，建议暂时观望。 国债期货 上周美联储降息50bp，全球开启利率下行周期，央行货币政策以我为主，没有跟随降息，9月LPR报价不变，市场对此也有一定预期。上周央行累计实现净投放3269亿元，政府债供给放量叠加税期，资金面偏紧，DR001上行至1.94%，DROO7上行至1.95%；债市整体震荡，资金面偏紧压制短端，长端继续走强，3年期内国债收益率上行，10年期、30年期国债活跃券收益率分别下行至2.04%、2.15%，保险机构配置盘相对活跃，基金、券商等交易盘谨慎。当前国内货币政策面临的汇率约束减弱，利率进一步下行的空间打开，在降息落地前，机构继续交易后续降息预期，但是货币宽松力度不明确，而近期长端利率下行幅度已经定价10bp-20bp降息预期，不建议继续追高。保险机构的配置力度没有减弱、工业品价格下行、实体经济走弱，长债端大幅调整的概率或较小。当前资金价格较高，存单价格居高不下，抑制整体利率曲线下行空间，10月政府债发行节奏或将明显放缓，届时将带动资金利率和存单利率或下行，短期内债市或偏震荡。本周关注MLF续作、工业企业利润、PMI等。 美元/在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.0505，较前一交易日升值170个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0664，调升339个基点。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这是美联储四年来首次降息，降息幅度超出市场预期。随后，鲍威尔在发布会上表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择。目前市场预期美联储在11月再次降息50个基点的可能性接近49%，这种鸽派前景增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，最新《求是》杂志中习近平主席强调，要扎实做好下半年工作，坚定不移实现全年经济社会发展目标，要落实好宏观政策，积极扩大国内需求。综上，美联储降息幅度超预期叠加我国扩内需政策逐步显效，美元支撑因素减弱，人民币币值料持续上涨。 美元指数 截至周一，美元指数涨0.1%报100.7335，周跌0.37%。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.02%报1.1163，周涨0.79%；英镑兑美元涨0.29%报1.3322，周涨 1.51%；澳元兑美元跌0.06%报0.681，周涨1.57%；美元兑日元涨0.89%报143.9045，周涨2.17%。 美元上周五取得了温和的涨幅。较高的美国国债收益率加强了美元的利率差异优势。此外，周五股市的回落也推动了部分对美元的流动性需求。不过，美联储理事沃勒表示支持美联储本周的50个基点降息，因为“通胀比我预想的要温和。”他估计，过去三个月核心PCE物价指数（美联储首选的通胀指标）年化增长率为1.8%，低于美联储的2%目标。市场认为11月美联储有100%的可能性会降息25个基点，并有51%的可能性会降息50个基点。 欧元方面，由于欧元区9月消费者信心和德国8月生产者价格的报告好于预期，欧元从早前的跌势中恢复。但欧洲央行管委会成员雷恩称欧洲央行“在货币政策上有明确的宽松方向。”言论偏鸽，限制了欧元涨幅。日元在周五暴跌至两周低点，原因是日本央行在周五的政策会议后保持利率不变。此外，日本央行行长 植田和男发表鸽派言论，称日本央行可以慢慢考虑提高利率的时间，对即将加息的预期有所降温，进一步打压了日元。但日本8月全国CPI同比增长录得10个月来的最大增幅，高于日本央行2%的目标，这对日元形成支撑。 展望未来，随着美联储上周开启以大幅降息为开端的降息周期，期货市场预计到今年年底将累计降息约72个基点，到2025年10月将累计降息195个基点。美元指数相对承压。 集运指数(欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约周跌6.21%，其余合约跌幅在1-5%之间，远月跌幅远小于近月合约，主因地缘局势仍不明朗。最新SCFIS欧线结算运价指数为3813.92点，较上周下降752.35点，环比下降16.8%，降幅进一步走阔，但基差始终偏大，存在收敛逻辑；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于2841美元/TEU，环比下降17.87%。主流船公司现舱报价再度下调，运价支撑因素不足。以色列与哈马斯停火谈判陷入僵局，达成协议的可能性“接近于零”，再度推迟红海地区的复航时间。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅进一步走阔，叠加船公司现舱报价持续下跌，拖累期价，但地缘政治风险，包括中东局势混乱和美东港口罢工，又对运价有所支撑，此消彼长下，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周五中证商品期货价格指数跌0.18%报1346.89，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数涨0.22%，维持在530上方震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现疲软，橡胶跌3.35%，纯碱跌1.84%，甲醇跌1.76%，玻璃跌1.72%，。黑色系全线下跌，铁矿石跌3.41%，螺纹钢跌2.66%，热卷跌2.28%。农产品普遍下跌，豆粕跌1.05%。基本金属全线收跌，沪铝跌1.12%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.95%，沪银跌0.28%。 美联储理事沃勒表示未来降息幅度将取决于即将发布的数据；如果就业市场恶化，可能考虑再次降息50个基点；如果抗通胀进展停滞，可能主张暂停降息。该言论整体偏鸽派，增强市场对11月份降息50基点的预期。国内方面，8月份经济数据显示，除进出口持续增长外，社零、固定资产投资、规上工业增加值同比涨幅均较7月下滑；通胀仍保持低位运行；制造业PMI连续四个月位于收缩区间，经济基本面仍有待修复。此外，国内9月LPR降息预期落空也在一定程度上抑制市场乐观情绪。具体来看，全球原油需求放缓的担忧在一定程度上限制油价上行，其余能化品同样承压；金属方面，美元指数反弹，有色金属、贵金属短线走弱；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。目前商品指数在短暂反应美联储降息利好后，重回国内弱势基本面，加上9月降息预期落空，商品指数预计承压回落。 ※农产品 豆一 周五夜盘豆一下跌0.67，黑龙江调节性储备以及中储粮大豆拍卖同时进行，加之9月底新豆大量上市，市场供应量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况虽略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，国产大豆处于供强需弱格局，短期以弱势震荡为主。 豆二 周五夜盘豆二下跌1.33%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，库存小幅回升，供应较为充足，豆二预计低位震荡为主。 豆粕 周五美豆上涨0.02，美豆粕下跌0.44%，豆粕下跌1.05%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，双节部分油厂有所停机，开机率小幅下降，但仍保持高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 周五美豆上涨0.02，美豆油上涨1.1%，豆油下跌0.33%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，虽商务部对加菜籽展开反倾销调查，支撑油脂市场，但MPOB报告利空，加上大豆进口量创出新高，油厂大豆压榨开机产能持续高位，国内供应尚且充足，因此豆油震荡偏弱。 棕榈油 周五马棕上涨1.78%，棕榈油上涨0.05%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%，据船运调查机构（ITS)数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695136吨，较上月同期出口的637466吨增加9.04%，产量下降预期和出口改善的潜在利多支撑马棕价格；国内方面，油脂库存小幅下降，提振盘面，但中秋、国庆节假日备货基本结束，成交有所减少，净多持仓下降，短期来看上方压力仍存，重点关注产地政策及产量出口数据变化，国内库存变化情况。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高，追随美豆油期货涨势。隔夜菜油2501合约收跌0.77%。基于卫星和农业气候数据的最新产量模型估计，加拿大2024年油菜籽产量为1,8