每日晨讯

每日大市点评 10月17日，港股大盘走势冲高回落，走势反复，恒生指数日内高低波幅达到806点，最终下跌208点或1.0%，收报 20,079点。恒生科指下跌1.2%，收报4,349点。大市成交金额进一步减少至1,912.6亿港元，是9月23日以来最低。盘面上，港股内部跌势较为全面，地产、工业、材料及可选消费等顺周期板块跌势较大。融创(1918HK)公布先旧后新配股，股价大跌27.3%。部分民企内房可能也有趁股价冲高而再融资的需求，融创的举措影响投资者对其他出险内房的投资情绪，富力(2777HK)、雅居乐(3383HK)、旭辉(884HK)分别跌15.6%至17.1%不等。 本周港股维持较大的波动性，但本周四个交易天日均成交金额已大幅减少至2,345亿港元，人气显著回落流动性减少不利于港股重新向上。当前市场进入政策预期和经济数据的博弈阶段，9月经济数据显示内部有效需求不足的问题依然严峻，外部也面临美联储降息节奏和美国大选的不确定性上升。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下才会有更大的吸 引力，但短期则在19,700至20,100有技术性支撑。恒指21,200点以上的成交密集区的沽压会比较大，短期难以攻破。 10月底人大常委会前仍有政策预期，市场人气不易消散，当前策略主要是区间操作，低买高沽，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。 宏观动态：昨日住建部联同财政部、人民银行等举行新闻发布会，强调房地产抓存量政策落实、抓增量政策出台，打出一套组合拳，包括四个取消(取消限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准)、四个降低(降低住房公积金贷款利率、住房贷款的首付比例、存量贷款利率、“卖旧买新”换购住房的税费负担)、两个增加(新增实施100万套城中村改造 和危旧房改造；将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿)。但是发布会欠缺新增突破消息。截至到10月16日，“白 名单”项目审批贷款已达2.23万亿元，提升至4万亿仅代表政策延续。允许地方发行专项债安排货币化安置推动旧改，体现决策层意在四季度地产投资上进一步发力。加大“保交楼”支持力度延续防风险思路，保障性住房等制度性建设和完善则需要更长时间见效。 行业动态：电动车板块，中国与欧盟就电动车关税的谈判仍在持续中。有消息指出，中国商务部对于欧盟在与中国磋商的同时，又与部分企业单独进行价格承诺谈判表示不满，认为会为双方磋商带来干扰。我们认为关税问题不会在短期内 解决，车企仍将寻求海外建厂等方法降低关税影响。周四电动车板块下跌，蔚小理下跌2%-4%，比亚迪（1211）收盘与前一天持平，小米（1810HK）SU7订单持续火爆，单天股价上升1.7%。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下滑0.89%，但创新药企业康方生物（9926HK）与信达生物（1801HK）分别上涨3.11%与2.28%。消息上，成都发布《成都市促进生物医药产业高质量发展的若干政策措施（征求意见稿）》，提出对1类创新药，完成临床前研究、Ⅰ期临床试验、Ⅱ期临床试验、Ⅲ期临床试验的按相应阶段研发投入20%分别予最高300万、300万、500万、700万元奖励，仅需完成早期临床试验、确证性临床试验的按相应阶段研发投入20%分别予最高400万、700万元奖励，纳入突破性治疗并首获药品注册证再予200万元奖励，单个企业每年最高奖励1亿元。信达匹康奇拜单抗注射液在中重度活动性溃疡性结肠炎受试者中一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究中达主要终点。 昨日港股虚拟资产ETF轻微上升，现货比特币及以太币ETF上升约0.4%-0.9%。比特币及以太币分别由67,000美元及2,600美元水平一度突破68,000美元及2,640美元，其后回落至67,400美元及2,620美元水平。近日虚拟资产投资情绪升温，但如果欠缺进一步消息，却未必可持久。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.07-10.13)：信心仍待验证 新房成交量同比降幅增加，三线城市转跌为升 上周(至10月13日)30大中城市商品新房成交量达218万平方米，同比下跌12.0%，跌幅多于前周的3.7%，环比增长139.2%，优于前周的60.7%环比下跌。三线城市同比转跌为升。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-3.7%、-31.1%、+18.8%(前周同比：+35.2%、-9.7%、-22.2%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+153.6%、+80.8%、+267.0%(前周环比：-59.8%、 -52.5%、-73.7%)。 去库存环比改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为49%，低于去年同期的54%但略高于前周的48%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为94.7，高于去年同期的72.7但低于前周的111.3。 土地成交量同比转升为跌 100大中城市成交土地规划建筑面积为3,005万平方米，同比下跌5.3%，环比上涨146.1%，同比变化差于前周的10.5%同比上升。不同类别城市表现不一。一线城市成交建筑面积同比下跌73.2%，环比增长1,639.0%至79万平方米，同比变化优于前周的94.0%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌10.7%，环比上升69.4%至763万平方米，同比变化差于前周的49.1%同比上升。三线城市成交建筑面积同比上升6.9%，环比增长182.3%至2,163万平方米，同比变化优于前周的5.4%同比上升。 财政部：调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源 10月8日，发改委官员表示促进房地产市场止跌回稳，并将加快推动城区常住人口300万以上城市放开放宽落户条件。10月12日，财政部官员介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的有关情况。官员表示支持推动房地产市场止跌回稳，并提出三方面考虑：(一)支持地方政府使用专项债券回收闲置存量土地；(二)调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源；(三)及时优化完善相关税收政策。 内房港股普遍回调，但房托领先大市 上周内房港股普遍回调，除了房托之外，其余大致落后大市(恒生指数)。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、建筑/代建/设备全周分别平均下跌18.4%、19.2%、24.9%、8.0%、7.0%、1.8%，落后大市11.9、12.7、18.3、1.5、7.0、1.8个百分点。房托全周下跌3.0%，但领先大市3.5个百分点。 评论：新房销售未能延续好势头 虽然上周中央政策密集出台，但是新房销售未能延续国庆长假的好势头，同比降幅增加。上周六(12日)财政部明确调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源，这将有利部份财务情况较紧张的民企开发商。我们重申看法，近期利好房地产政策发布，下一步便需要关注落实成效。未来数周成交数字可验证市场信心。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股进入震荡区间，波段操作为上 每周策略建议 港股：港股快速拉升的赚效行情暂时完结，恒指在高见23,200点时已估值偏高，大成交下跌的出现也预示港股进入震荡区间。当前恒指的超买状态大幅缓和，估值也回到略有承接力的水平，沽空比率跌至低位，流动性较为充足，叠加财政政策发力预期，均有望支撑股市热度。恒指波幅指数接近40点的极高水平，策略上宜低买高沽捕捉波段，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。我们偏好1)盈利增长持续改善，股东回报提升的头部互联网；2)受益资本市场回暖的内险；3)捕捉业绩稳健的消费板块龙头弹性，家电、餐饮、博彩、文旅；4)受惠四季度中央财政发力的工程机械及电气设备；5)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 美股：美股在交易软着陆，三大指数再创新高，市场升势全面。9月新增非农超预期、ISM服务业PMI向好，GDPNOW模型预计三季度GDP录得3.2%环比折年率增速，美股基本面仍然稳健。不过，美股踏入blackoutperiod，暂时失去回购带来的推动力，10月美股季节性偏弱，叠加估值整体偏高，短期需要关注美股三季报业绩及其前瞻指引。参考1995年的软着陆，必选消费、医疗保健、工业、通讯服务及金融板块在降息后三个至六个月有较佳表现。策略上，继续看好等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美国9月非农、服务业和通胀等经济数据显示当前处于就业市场稳健、服务业温和扩张、通胀风险可控的阶段，10年期美国债息重回4.1%的7月底以来高点，市场此前过度乐观的降息预期重新修正，预计10年期美债收益率主要在3.8%-4.2%波动。 美元指数：经济数据催化美元指数持续走强至接近103水平，美国经济软着陆预期增强，市场预期降息节奏放缓，叠加欧元和日元暂时偏弱，美元指数短期偏强，大选渐近波动性或有所加剧，预计短期波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：10月底前国内仍有对财政具体落地规模的期待，强政策托底预期下，离岸人民币受美元升值带来的被动贬值压力相对其他非美货币较小，短期或保持在7.0-7.1的偏强水平。 中国9月通胀数据逊预期 9月CPI同比增长0.4%，涨幅较8月回落，消费品及服务CPI持续下行。受国际油价下跌和国内需求延续疲弱的影响，9月PPI同比降幅较上月扩大。 美国9月CPI超预期 美国9月CPI同比增长2.4%，为2021年2月以来最低，略高于预期的2.3%。核心CPI同比增长3.3%，连续两个月反弹，市场此前过度乐观的降息预期被重新修正。 上周市场走势回顾（10月7日-10月10日） 港股：恒生指数全周下跌6.5%，收报21,251点；恒生科指全周下跌9.4%，收报4,736点。港股大市日均成交金额按周上升10.5%至4,174亿港元。 中资美元债：回报指数下跌0.09%，投资级下跌0.05%，高收益级下跌0.4%。汇率：美元指数回升至102.8左右，离岸人民币在7.08左右水平震荡 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司