每日晨讯

每日大市点评 6月25日，港股大盘继续窄幅波动，恒生指数最终微升45点，收报18,073点。恒生科指下跌0.6%，收报3,655点。大 市成交金额减少至937亿港元，虽然港股通净流入3.2亿港元，但相比5月以来的日均流量已明显下降，要关注港股通的流向。近期A股的接连下跌或打击内资的风险偏好，同时可能增加机构内资回流A股的压力，或是港股通缩量原因之一。若后续港股通流入节奏继续反复，或削弱对港股的支撑作用。盘面上，板块表现好坏参半，内银、石油、电讯等高股息央国企继续有较好表现，工程机械、基建、汽车及部分消费股反弹。中国国务院总理李强指出“当前中国经济运行彷佛大病初愈，不能下猛药”，预示国内宏观政策将保持定力，企业盈利恢复速度会较缓慢。短期内宏观层面及资金流无法为港股大盘提供充足的上行动力，考虑到本周四及周五分别是6月的期货结算日及半年结，我们预计当前闷局大概率将维持至本月底。 宏观动态：昨日2023年度审计工作报告出炉，审计署在审计建议中称要谋划新一轮的财税体制改革，后续市场将重点关 注7月三中全会或进一步完善中央与地方财政事权和支出责任的划分，以及出台相关政策加大均衡性转移支付力度。此 外，工作报告还强调要加大税费征管力度，2023年税务部门应征未征个人所得税、消费税、房产税、增值税等达449.42亿元；同时也将加强落实减税降费政策，2023年有2.75万户符合条件企业应享未享留抵退税、支持科技创新、消费企业等税费优惠1273.77亿元。总体来看，积极的财政政策在具体落实中有所偏差，未来将着力推进财税体制改革，优化财政收支结构。 行业动态：消费行业方面，发改委、商务部等五部门联合发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，旨在促进消费增长。在文旅体育方面，支持开展数字赋能文旅场景等活动；在消费新场景方面，支持利用新技术拓展购物消费体验；在大宗商品上，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新，打造高阶智能驾驶场景、推进室内智能物联等丰富家居消费场景。文件虽没有提出具体资金扶持措施，但短期内能提振消费行业信心，提升汽车行业和消费行业的景气度。昨 日消费相关股份先涨后回稳。海信家电（921HK）涨2.3%、九毛九（9922HK）涨1.8%，蒙牛（2319HK）涨4.5%，蔚来 （9866）涨2.8%、零跑汽车（9863HK）涨2.5%。 汽车板块方面，长城汽车（2333HK）与HUAWEIHiCar签署集成开发合作协议，长城将成为首批适配HUAWEIHiCar的汽车公司，有助增强汽车智能化的相关技术。昨日长城汽车（2333HK）涨4.0%。 医药板块方面，恒生医疗保健指数连续微跌三个交易日后昨日基本收平。复星医药（2196HK）宣布计划每股24.60港元的价格吸收合并方式私有化复宏汉霖（2696HK），较复宏停牌前成交价溢价30.57%。虽然复宏是港股首家实现盈利18A公司，但缺重磅在研产品，停牌前股价较上市发行价49.60港元低62.0%，2023年底净负债率达141.6%，短期融资较难，如私有化获批能夯实研发资金。目前创新药融资环境差，多数企业难有类似复星的控股股东，因此建议仅关注龙头。 在线旅游板块，恒生科技指数连续微跌四个交易日，但在线旅游板块携程网（9961HK）和同程旅行（780HK）昨日微升。消息面上，同程旅行发布《2024暑运出行趋势报告》，表示今年暑期出境游需求较去年旺盛，尤其是欧洲杯和巴黎奥运会的举办提振了欧游人气。 加密货币ETF方面，自6月中起三只港股现货比特币ETF持续下跌。博时比特币(3008HK)、华夏比特币(3042HK)、嘉实比特币(3439HK)皆下跌合共约15%，归因于期间比特币由7万美元水平起下跌，昨日更一度跌破6万美元。估计是德国政府将早前查获盗版电影平台Movie2k.to所得的5万单位比特币中的约6,500单位在市场出售所致。可是加密货币恐惧与贪婪指数已经下跌至30点的约9个月低位，不可排除技术性吸纳出现，有利推动港股比特币ETF反弹。三只ETF中，华夏比特币的成交一向最活跃，例如昨日成交金额达1,740万港元，投资者较易进行交易。同期以太币仅跌约6%，三只相关ETF博时以太币(3009HK)、华夏以太币(3046HK)、嘉实以太币(3179HK)轻微回落。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘料维持区间震荡，布局结构性机会 每周策略建议 港股：港股维持缩量调整，存量资金围绕具题材催化的消费电子、半导体，恒指周初跌近17,500点的重要支持，风险溢价也回归滚动两年的平均水平。港股周中受到国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF首发份额的消息面利好有所反弹。但是，离岸人民币一度跌至7.2865的七个多月最低水平，5月宏观数据显示基本面维持弱复苏，不支撑大盘指数单边向上，预计港股大盘短期维持区间震荡。策略上布局结构性机会，能源、电讯、公用事业等高股息率的央国企仍是重点配置对象。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、体育用品、头部互联网。股价回调充分的内银股及部分铜矿、黄金等资源股趁机吸纳。 美股：上周五受“四巫日”影响市场波动剧烈，英伟达为首的半导体巨头下挫明显，但整体来看，三大指数在基本面、资金面、情绪面的支持仍保持高位运行。美股市宽有所改善，上周标普500指数短、中及长线市宽回升。5月美国联邦财政赤字大增继续支撑经济表现，5月零售数据显示消费增速放缓，进一步增强降息预期，债息下行释放估值压力。金融、通讯服务等7个板块的盈利预测持续在上修。随着权重股的估值已明显上升，预计资金将从权重科技股分流至其他板块，实现板块轮动行情。策略上，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。部分受法国政治事件影响的超高端奢侈品股份有趁机吸纳机会。 美债：5月零售数据显示消费放缓，交易降息再提前抢跑，但美国财政发力以及金融条件偏松均支撑经济平稳增长。若每周新领失业救济金人数等高频数据未有转差，当前4.2左右%的10年期债息短期再往下空间不多。预计10年期美债收益率在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。本周重点关注5月核心PCE出炉。 美元指数：多位美联储官员表态偏鹰，美联储与海外主要央行货币政策出现分化，叠加法国政治局势扰动，美元指期短线支撑力偏强。但5月零售数据反映消费有降速迹象，短期美元指数上行空间也不大，维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：当前处于人民币季节性疲弱时期，美元指数偏强也导致人民币被动贬值压力较大。当前离岸价已偏离中间价超过2%，关注央行可能放开汇率适度贬值信号，预计离岸人民币短期7.30左右震荡。 中国5月制造业继续偏强、消费弱复苏、地产依旧严峻 中国5月制造业生产和投资为主要支撑，社零三年平均增速小幅改善但中长期增速下行趋势不改，地产销售同比保持双位数跌幅，新房和二手房房价跌幅扩大。 美国5月居民消费增速放缓，6月FOMC后美联储官员基本偏鹰 5月美国零售销售环比增长0.1%逊预期，同比增速较4月有所放缓。6月FOMC后美联储官员多数表态偏鹰，基本上传递预计降息一次，但并不急于降息。 上周市场走势回顾（6月17日-6月21日） 港股：恒指全周微升0.6%，收报18,028点；恒生科指全周下跌0.1%，收报3,701点。大市日均成交金额减少12.7%至1,068亿港元，20天平均沽空比率14.4%。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.06%。其中，投资下跌涨0.09%；高收益级上涨0.13%。中资美元房地产债券指数下跌0.1%。 汇率：美元指数略升至105.8左右水平；离岸人民币跌至7.28偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】策略周报：港股值博空间明显提升，策略上可逢低吸纳 每周策略建议 港股：港股大盘窄幅波动，日均成交有所回落，南向资金持续净流入撑市，市场交易题材股为主，如政策支持逻辑的半导体、涨价逻辑的公用事业、食品饮料等。中国经济延续内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复，紧盯后续PPI环比回升持续性，以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位，恒指的风险溢价回升至七年来62.3%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博水平已明显提高。策略上可逢低吸纳，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是重点配置对象。资源及航运股等待更好机会再重新介入。 美股：尽管美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高，但美股升势并不全面，标普和纳指长线市宽（股价高于200天线比率)短期加速回落，显示多数股份上涨动能不强，本周大盘指数或高位震荡。6月FOMC如期保持定力，通胀下行，利率筑顶，增长尚可，市场正交易美国软着陆。标普500指数盈利增长预测持续获上调，美联储资产负债表反映的流动性连续三周上升，整体来看美股基本面及流动性尚可，等待短期或调整带来趁低吸纳的机会，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。本周美国即将公布5月零售销售数据，以及多个美联储官员讲话，或对股市及债息带来较大扰动。 美债：预计10年期美债收益率短期保持在4.2%-4.6%波动，策略上先短债后长债。5月美国核心CPI显示通胀延续下行，但美联储仍需要更多时间观察通胀回落，预计三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计短期波动区间主要在103.5-106.5。美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向上，但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据显示基本面缓慢修复底色不改，二季度起特别国债开启发行以及专项债加速发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。 中国5月金融数据弱于季节性，CPI同比增长低于预期，PPI同比延续跌幅收窄 中国5月人民币贷款新增差于预期和季节性，5月CPI同比低于预期，核心CPI继续在1%以下。5月PPI同比跌幅延续收窄，环比由跌转涨，反映企业降价压力缓和 美国5月通胀延续下行，6月FOMC如期保持定力 美国5月核心CPI为2021年4月以来最低，指向通胀下行趋势未变。6月FOMC如期维持利率不变，强调需要时间观察通胀及就业趋势，降息一次或两次仍不确定。 上周市场走势回顾（6月11日-6月14日） 港股：恒指全周下跌2.3%，收报17,941点；恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交减少10.8%至1,196亿港元，20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.6%。其中，投资级上涨0.7%；高收益级上涨0.2%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。 汇率：美元指数略升至105.5左右水平；离岸人民币略跌至7.27左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之