每日晨讯

每日大市点评政策更新 国家移民管理局：3月6日起，西安和青岛可签发往来港澳“个人旅游签注” 香港财政司司长陈茂波：新一份《财政预算案》将在下周三发表 最高检启动“检察护企”专项行动开展对公司实控人损害公司利益行为的监督治理 行业动态 【医药】荣昌生物(9995.HK)2023年归母净亏损约15.4亿元，同比扩大54.19% 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）：拟将回购金额由2亿元增加至4亿元 【保险】内地居民赴港投保金额上升专家：防范汇率波动等风险 近期研报分享 361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者2024-02-20 策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转2024-02-19 中广核矿业（1164HK）公司点评：天然铀量价皆提升（评级：未评级）2024-02-08 2024年2月港股市场策略展望：政策加码利于提振市场情绪，市场负反馈有所扭转2024-02-07 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年运营表现好坏参半（评级：买入；目标价：4.45港元）2024-02-06 策略周报：港股反转仍需更有力“对症”政策2024-02-05 医药行业专题报告：全球抗体偶联物（ADC）市场研究2024-02-05 环保新能源及公共事业：行业更新-政策支持环保行业，铀价上涨利好矿商）2024-02-01 VESYNC(2148.HK)更新报告：2023年扭亏为盈（评级：买入；目标价5.70港元）2024-01-31 策略周报：政策催化剂呵护，港股市场情绪有所恢复2024-01-29 昭衍新药（6127HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：10.30港元）2024-01-26 每日大市点评 在A股市场回暖及海外股市持续向上的带动下，港股大盘上周持续上扬，恒生指数全周上升2.4%，收报16,725点。恒生科指全周上升1.7%，收报3,399点。原材料、能源、公用事业分类指数全周分别上升10.3%、9.5%及4.9%。内资的情绪有积极改善，央行超预期降息，中国证监会释放强烈的救市信号，证监会主席密集开会并亲自走访证券营业部，同时监管机构对量化基金异常交易开出罚单，对量化基金形成较强震慑作用。AH股溢价指数处于历史高位，反映H股的估值折让较大，吸引度较高。港股通全周净流入200多亿港元，上周港股通重点增持的个股以央国企为主，是拉动港股向上的主力，港股通十大增持股份仅美团(3690HK)及理想汽车(2015HK)并非国企，剔除盈富基金(2800HK)及南方恒生科技(3033HK)两只ETF，余下六大增持股份均是国企，其中高股息率、高分红比率及具有稳定现金流的中海油(883HK)及中移动(941HK)是最大的增持对象。央国企整体估值处于较低水平，市值管理纳入央企负责人业绩考核若落地，将有效提高国企管理层开展市值管理的动力，增加经营效率/增加分红比率及回购等，有望使央国企估值逐渐向国际同业及民企靠拢。 我们关注到港股的赚钱效逐渐增加，市宽有所改善，资金也逐渐从央国企扩散至其他板块，是积极现象。但是当前港股成交金额仍然偏低，离岸人民币继续在7.2以上的偏弱水平运行，说明外资仍暂持观望态度为主。总体上，港股整体走势回稳，但由反弹扭转成持续性升势需要基本面好转配合。美国经济增长及通胀的韧性使市场对美联储的降息预期修正，美国10年期国债收益率再度回到4.3%附近，美元指数强势仍对港股资金流带来压力，预计港股的走势仍会较为反复。 中央财经委员会召开第四次会议，会议指出要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。此外，会议指出调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。我们预计后续将有关于针对设备更新和消费品以旧换新的具体细则出台，并期待出台提振居民收入的政策组合拳，如财政政策刺激更多转向提振家庭消费，料将有利家电、汽车、消费电子、工程机械等板块的投资情绪。 政策更新 国家移民管理局：3月6日起，西安和青岛可签发往来港澳“个人旅游签注” 国家移民管理局发布关于在陕西省西安市、山东省青岛市签发往来港澳“个人旅游签注”的公告，近日，国务院批准增加陕西省西安市、山东省青岛市为内地赴港澳“个人游”城市。中华人民共和国出入境管理局决定自2024年3月6日起，在西安市、青岛市为符合条件人员签发往来港澳“个人旅游签注”。西安市、青岛市户籍居民以及居住证持有人可以在西安市、青岛市公安机关出入境管理人工窗口，或设在人工窗口的智能签注设备提交申请，自行选择办理“个人旅游签注”或者“团队旅游签注”，免予提交申请事由材料。“个人旅游签注”包括：赴香港3个月一次签注、3个月二次签注、1年一次签注、1年二次签注；赴澳门3个月一次签注、1年一次签注。签注持有人每次可以在香港或者澳门逗留不超过7天。 香港财政司司长陈茂波：新一份《财政预算案》将在下周三发表 香港特区政府财政司司长陈茂波2月25日在香港特区政府网站发表司长随笔称，新一份《财政预算案》将在下周三发表。多谢大家在预算案咨询期间，给我们提了很多宝贵意见，让我们更好了解大家当前最关心的是什么；面对财赤，在运用有限的公共资源时，冀能更聚焦、更有效益。每年预算案封面色调的选择，包含着我们对香港未来一年的期盼。我们预期今年经济逐步改善，也期望各行各业的经营环境持续好转。今年财政预算案的封面颜色反映着这份期盼。 最高检启动“检察护企”专项行动开展对公司实控人损害公司利益行为的监督治理 据央视，最高检近日印发《“检察护企”专项行动工作方案》，决定自2024年2月至12月开展“检察护企”专项行动。《方 案》明确，此次专项行动主要有14项重点工作举措，分别是：严惩破坏公平竞争领域犯罪；严惩民营企业内部腐败犯罪；开展对公司实控人、高管背信损害公司利益行为的监督治理；开展“空壳公司”专项打击治理；以“挂案”清理为抓手，加强对涉企案件的立案监督；依法稳慎适用强制措施；开展涉罪单位财产性判项执行专项监督和侵害企业合法权益犯罪的刑事裁判涉财产部分执行法律监督；加强对涉企民事生效裁判和执行案件的监督；加强对涉企行政诉讼监督行政生效裁判案件和行政违法行为的监督；开展公益诉讼监督；加大控告申诉案件办理力度；加强对民营企业的产权保护；深化知识产权检察综合履职；深化涉案企业合规改革。 行业动态 【医药】荣昌生物(9995.HK)2023年归母净亏损约15.4亿元，同比扩大54.19% 荣昌生物(9995.HK)公布2023年度业绩快报，营业总收入约人民币10.83亿元(单位下同)，同比增长40.26%;归属于母公司所 有者的净亏损约15.4亿元，同比扩大54.19%;基本每股亏损2.86元。 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）：拟将回购金额由2亿元增加至4亿元 比亚迪（1211.HK）：公司实控人、董事长兼总裁王传福提议将回购金额由2亿元增加至4亿元，以用于减少注册资本。 【保险】内地居民赴港投保金额上升专家：防范汇率波动等风险 日前，香港保险业监管局初步透露，2023年内地访客来港投保个人人寿保险新造保单保费约为590亿港元，超越2019年水 平，仅次于2016年727亿港元的历史高峰。分析人士表示，香港保险具有资金投资范围广、产品定价利率高、保单设计较为灵活等优势，但投资者也需要考虑赴港交通和换汇成本以及后期汇率变动风险。此外，投资者还需要防范后续可能面临的理赔争议。 近期研报摘要分享 【中泰国际】361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者 产品矩阵完善 成立于2003年的361度集团是集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司，其产品包括运动鞋、服装及相关运动配件等。其主品牌“361º”专注提供成人跑步、篮球、综训及运动生活等品类的产品，主打产品包括鞋类和服饰，2022年分别占收入41.0%和35.2%。跑鞋产品覆盖了初阶入门、进阶突破和专业竞速等系列。公司产品线还包括休闲鞋、滑板鞋、女子训练领域产品等。子品牌“361º儿童”为3-14岁儿童和青少年提供鞋类和服装产品，收入占比20.7%，2022年鞋类/服饰/儿童品类收入分别同比增长12.7%/14.0%/30.3%。 自研核心技术提升产品竞争力 公司在球鞋产品上研发了减震、控制、智能、材料相关的技术，有助于提升运动表现，并提供安全和舒适的体验。公司的三态科技系统，由中底科技NFO、QUIKFOAM，以及快平衡系统QUIKBALANCE三项技术组成，具有软弹舒适、快速响应和抗扭转的卓越功能。在服装上主要围绕动能科技、超透爽功能、轻薄暖功能开发新产品。2020-2022年研发开支为2.1–2.7亿元（人民币，下同），占收入3.8%-4.2%，研究技术人员776名，截至2022年12月，公司已经取得295项专利。 差异化定位，聚焦中低端市场 公司在国内有5,642个销售网点，其中76.3%的门店位于三线及三线以下城市，一线及二线城市的门店数量分别约4.9%及18.8%。低线城市的竞争情况较温和，消费者在疫情后对自身健康更加注重，运动意识逐渐提高，为体育服饰产品销售提供了增长空间。三、四线城市仍以中低收入消费群体为主，对消费品的价格敏感度较高，公司产品以“性价比”著称，主要鞋类产品覆盖200-600元的中低价格带，符合当地消费水平。这也对原先定位中高端市场产品定价较高的同业筑成了进入低端市场的壁垒。零售消费在疫情后复苏缓慢，“消费降级”明显，公司产品符合当下消费趋势。 估值7.6倍/6.4倍FY23E/FY24E市盈率 公司公告2023年净利润预计将同比增长不少于25%，即不少于9.3亿元。市场预期2023/2024年净利润为9.2亿及10.7亿元，现时估值约为7.6倍/6.4倍FY23E/FY24E市盈率。1H23派息率约13%。对比同业，公司的估值约有37%-51%折价。 风险提示：1）同业进入低线城市发起竞争；2）零售消费不及预期；3）新产品设计不符合消费者预期。 【中泰国际】策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转 每周策略建议 港股：在政策呵护信心和金融数据“开门红”背景下，港股节后复市延续积极情绪，出现阶段性反弹。但当前海外货币政策转松时点或推迟、港股可能面临盈利再度下修风险，市场进一步修复还需政策加码配合经济数据转暖。我们认为，恒指短期两个关键点位分别为16,300及17,200。春节假期总体消费数据积极反弹但人均日均消费下滑，短期部分消费股或借利好落地有所回调，消费股中我们偏好景气度较高的博彩、文旅、黄金珠宝及库存逐渐出清的消费电子。现金流稳定、分红能力较强的能源、电讯及公用事业仍是重点配置之选。 美股：市场降息预期被大幅修正，美股三大指数技术面极度超买及出现RSI顶背驰信号，市场宽度不佳，大盘主要由AI产业链支撑，预计标普500指数未来一个月在4,800至5,000点波动，等待更好的大手建仓机会。企业盈利偏强叠加政策利率预期筑顶是支撑美股中长期升势的大逻辑，料美股短线以时间换空间，仍需提防地区银行的风险外溢导致美股借势大幅调整的可能性，暂时倾向看多罗素2000指数。 美债：当前美国十年期国债收益率升至4.28%左右水平。1月CPI数据超市场预期，降息预期持续降温。CME利率期货当前预计5月降息机率降至35.6%，预计全年降息4次，逐渐向美联储的预测靠拢。考虑到通胀下行趋势及过高的实际利率对经济的抑制作用，美联储年中开启“保险性”降息的机会仍然较大，基准情况下我们维持全年降息四次（100基点）的预测不变。 美元指数：极具韧性的经济数据持续“纠偏”市场降息预期，美元指数仍在104左右水平高位震荡，短期预计美元指数继续在 102.5-104.8区间波动。 离岸人民币：春节前人民币季节性升值弱于历史同期，显示当前货币政策仍受明显的外部限制因素影响。人民币汇率在宽货币政策预期以及海外货币政策转松时点或延迟的情况下，向上和向下的空间暂时均不