每日晨讯

每日大市点评 政策更新 国新办：3月21日就近期投资、财政、金融有关数据及政策情况举行发布会 央行:助外资金融机构降数据跨境合规成本 发改委:已启动鼓励外商投资产业目录修订工作 行业动态 【TMT】腾讯（700.HK）：Q4营收同比增7%，调整后净利同比增44% 【新能源汽车】特斯拉国产ModelY将于4月1日调价涨幅5000元 【公用事业】国家能源局：1~2月全社会用电量同比增长11% IPO日志 米高集团（9879HK）新股报告：（评分：66分；评级：中性） 近期研报分享 药明康德（2359HK）：下游需求回暖略需时间，外围不明朗因素增加（评级：中性，目标价：37.00港元）2024-03-20 中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY23业绩大致合乎预期，未来推进更高质量目标（评级：买入；目标价：3.00港元）2024-03-19 策略周报：港股风险偏好改善，向上突破或有盈利下修压力2024-03-18 361度(1361.HK)未评级：业绩靓丽；品牌力提升2024-03-15 医药行业点评：融资环境逐步回暖，政府将继续支持创新药发展2024-03-15 策略周报：“两会”总量政策未超预期，挖掘结构性机会2024-03-11 2024年3月港股市场策略展望：政策红利值得期待，结构性机会突出2024-03-05 策略周报：港股上涨动能需政策加码叠加经济数据转强2024-03-05 药明生物（2269HK）:预计投资浮亏将影响盈利，未来重点关注订单情况（评级：中性，目标价：20.90港元）2024-03-01 每日大市点评 3月20日，港股由于受业绩高峰期影响，日内表现反复最终企稳。恒生指数昨日升0.1%或13点，收16,543点；恒生科 技指数升0.7%或22点，收3,551点。大市全日成交继续缩量至853亿港元左右，港股通净流入64亿港元左右。体育用品股李宁(2331HK)2023年净利润下跌22%，股价低开后抽升，全日升5.7%，为昨日升幅最大蓝筹，并且带动同业安踏(2020HK)及滔搏(6110HK)分别上升2%及3%。旅游平台股同程旅行(780HK)去年亏转盈赚15.54亿元人民币，股价升3.7%。部分科技股业绩后表现分化，小米集团-W(1810HK)2023创下毛利率新高且智能手机收入扭转连续七季跌幅实现20.6%年增长，但昨日股价高开低收，全日跌2.4%。腾讯音乐(1698HK)23Q4收入超预期，昨日股价上升11%。腾讯 （700HK）和快手-W（1024HK）昨日在公布业绩前分别升1.3%和0.8%。 港股正值“抄业绩”阶段，大盘以窄幅波动为主，板块轮动居多。部分消费股底部企稳，或受到交易拐点及资金回补的影响，部分体育用品、啤酒、服装等个股在业绩后市场反应积极，但今明两年盈利预测呈下修趋势。工业股方面光伏股反应积极，盈利有上修。宏观经济层面，中国1-2月多项宏观数据出现分歧，如1-2月社零三年平均增速较去年12月回升、工业生产保持加速，但房地产投资及销售大幅下降、物价低位运行、企业及居民信贷需求偏弱，显示经济基本面复苏节奏仍具波折。资金流层面，美元指数和10年期美债收益率回升，持续影响资金回流意欲，但南北向资金近几周保持净流入态势，显示资金情绪积极修复。政策层面，本月MLF缩量平价续做，也未下调LPR，总量政策保持定力。当前港股盈利上修动能不大，但美联储年内降息确定性高，利好港股流动性。策略上捕捉结构性机会，有色、铜、黄金、工程机械、优质创新药。互联网及部分消费股仍然区间交易。 美联储3月FOMC会议声明维持利率不变，重申等待通胀回落的信心增强，删除了1月份声明中关于就业增长“放缓”的措辞。点阵图维持今年降息三次的预期，但至少5名官员削减了今年的降息幅度，9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少；2025年底利率预期中值上调至3.9%，长期中值升至2.6%。美联储上调了2024年美国GDP预期至2.1%（去年12月预测1.4%）；下调失业率至4.0%（去年12月预测4.1%），但上调核心PCE预测至2.6%（去年12月预测2.4%），整体表明美国经济活动仍在稳步扩张，但经济前景不确定。美联储主席鲍威尔在发布会上重申政策利率或已达到峰值，今年某个节点降息是合适的。鲍威尔未释放任何鹰派信号，市场解读为偏鸽。FOMC会议后市场对美联储降息预期迅速升温，CME利率期货显示当前6月降息概率升至73%左右。 政策更新 国新办：3月21日就近期投资、财政、金融有关数据及政策情况举行发布会 国务院新闻办公室定于2024年3月21日(星期四)上午10时举行新闻发布会，国家发展和改革委员会副主任刘苏社、财政部 副部长廖岷、中国人民银行副行长宣昌能介绍近期投资、财政、金融有关数据及政策情况，并答记者问。 央行:助外资金融机构降数据跨境合规成本 国新办举行推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资国务院政策例行吹风会。中国人民银行国际司负责人周宇在会上表 示，在解决金融机构关切这方面，央行正在做两件事，涉及金融部门数据跨国流动、以及支付方面的问题。周宇指出，在倾听了许多跨国金融机构要求，并开展充分调研的基础上，人行正在会同其他几个金融管理部门，争取形成一个金融数据跨境流动制度安排，明确金融领域的重要数据目录，统一监管合规口径。通过这样的做法，给予外资机构更加清晰的规则指引。 发改委:已启动鼓励外商投资产业目录修订工作 国家发改委利用外资和境外投资司负责人华中表示，按照今年政府工作报告部署，发改委会同有关部门已启动鼓励外商投资产 业目录修订工作。华中在例行吹风会上指出，在修订过程中，将通过实地调研、召开座谈会等多种形式，与外国商会、外资企业充分沟通，听取各方面的意见和要求。 行业动态 【TMT】腾讯（700.HK）：Q4营收同比增7%，调整后净利同比增44% 腾讯：2023年第四季度营收1552亿元，预估1574.2亿元，同比增长7%；调整后净利润427亿元，预估419.7亿元，同比增 长44%。收入方面：增值服务业务收入同比下降2%至691亿元，其中国际市场游戏收入增长1%至139亿元，本土市场游戏收入下降3%至270亿元，社交网络收入下降2%至282亿元；网络广告收入同比增21%至298亿元；金融科技及企业服务业务收入同比增15%至544亿元。2023年，腾讯营收6090亿元，同比增10%；全年调整后净利润1576.9亿元，同比增36%。腾讯建议派发截至2023年12月31日止年度的股息每股3.40港元(约等于320亿港元)，增长42%。 【新能源汽车】特斯拉国产ModelY将于4月1日调价涨幅5000元 据特斯拉中国内部消息，特斯拉即将在4月1日官方涨价，ModelY车型售价调高5000元人民币；同时，现行的8000元官方 现车保险补贴政策、最高10000元的车漆减免政策也将在3月31日到期。本次调价实际涨价幅度最高达2.3万元。日前，特 斯拉北美和欧洲市场已经官宣，当前全球销量第一的车型特斯拉ModelY，将于4月1日起分别涨价1000美元和2000欧元。 【公用事业】国家能源局：1~2月全社会用电量同比增长11% 国家能源局发布1~2月份全社会用电量等数据。1~2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上 工业发电量为14870亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%；城乡居民生活用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明康德（2359HK）：下游需求回暖略需时间，外围不明朗因素增加（评级：中性，目标价：37.00港元） 2023年业绩符合预期 公司2023年收入同比增加2.5%至403.4亿元（人民币，下同），其中化学（WuxiChemical）、测试（WuXiTesting）、生物 （WuXiBiology）、细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXiATU）收入分别同比增加1.1%、14.4%、3.1%、0.1%。由于新冠相关业务的收入从2022年的约90亿元下降至30亿元，而且2023年药企融资环境不佳部分药企削减研发支出，导致公司收入增长放缓。虽然如此，公司通过提升营运效率将毛利率从去年同期的36.9%提升至40.6%。股东净利润同比增加21.3%至106.9亿元，反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS股东净利润同比增加15.5%至108.5亿元，收入与盈利均符合预期。 下游药企需求恢复略需时间，外围不明朗因素增加 我们预计公司2024-25年收入将逊于早先预期，基于：1）公司管理层表示，由于新建产能建成后需磨合等原因，部分订单交付时间延长。2）由于下游药企经营环境不佳削减研发开支，主要业务化学业务四季度新增分子数量略逊预期。3）从动脉网数据与公司管理层掌握的情况看，2024年前两个月国内医疗健康行业融资环境温和回暖，但距离明显好转还需时间。融资环境对于中小型药企来说至关重要，如中小型药企经营环境不佳，将导致CXO企业所从事的研发外包服务需求下降。从目前的情况看，需求的明显回升仍需时间。4）虽然《美国生物法案草案》最终还需众议院审议并提交总统审批，距离正式立法尚需时间，但是目前参议院已通过，而且公司近期脱离美国著名生物技术组织（BIO），我们认为这些情况难免对美国业务造成影响。美国业务占公司2023年收入的64.8%，如美国业务收入放缓，将对公司产生影响。综合以上情况，我们将2024-25E收入预测分别下调17.4%、24.3%。股东净利润预测下调15.3%、24.4%。反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS股东净利润预测下调16.3%与25.1%。 目标价调整至37.00港元，给予“中性”评级 除盈利预测调整外，考虑到《美国生物法案草案》目前未决，如最终通过将对公司美国业务造成长远影响，我们温和上调DCF模型中的风险溢价假设，并将永续增长率假设调整为4.0%，目标价调整至37.00港元，维持“中性”评级。我们将继续关注《美国生物法案草案》的审批情况及公司新增订单的情况。 风险提示：（一）客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断 【中泰国际】中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY23业绩大致合乎预期，未来推进更高质量目标（评级：买入；目标价：3.00港元） 股东净利润同比上升37.6% FY23股东净利润同比上升37.6%至5.8亿元(港元，下同)，与我们预测5.9亿元大致相若。虽然(一)收入同比增长13.0%至86.7亿元，略低于我们预测91.0亿元4.8%；(二)港元及外货借贷利率大幅上升导致财务开支同比增长59.7%至8,178万元，但是毛利率同比上升0.5百分点至11.2%，其中幕墙业务毛利率同比上升1.2百分点至13.2%。港澳地区幕墙业务仍是公司主要收入来源，所占总收入比例由FY22的46.9%上升至52.9%。 去年公司新签合约额同比上升13.6%至115.0亿元，但当中幕墙新签额同比轻微下跌1.2%至84.5亿元。截至2023年12月31日，在手未完成合约额为162.4亿元，同比增长21.2%，当中幕墙未完成额为124.1亿元，同比上升13.6%。 即将开展新加坡业务，积极研究中东市场 近年公司优化海外幕墙业务，淡化北美市场，并有意在一些友好地区重启。我们相信公司即将开展新加坡业务，因为母公司曾在当地承接项目，具备一定业务关系。此外公司积极研究中东市场，未来合适时候将审慎开展业务。 进取“十五五”目标 公司重申其“十四五”目标，确保净利润达到10亿元。此外公司公布“十五五”目标，透过巩固幕墙业务及扩张BIPV(光伏建筑一体化)等新兴业务，于2030年达到(一)新签合约额350亿元以上；(二)营业额250亿元以上；(三)净利润30亿元以上的目标。我们欣赏此进取目标，但未来