韩国央行经济展望（2024年8月）（英）

新闻稿 2024年8月22日经济建模与政策分析研究部和办公室 经济展望(2024年8月) Summary ▣ 韩国银行预计经济将继续其有利的增长速度，并预测今年的GDP增长率为2.4％。 growth修订下调了0.1个百分点，这考虑到了第一季度出现的临时性但比预期更强的正面惊喜已逐渐消退。然而，增长的基本趋势并未发生变化。 预计出口将继续增长，消费复苏将逐步加快。 ▣ 今年的CPI通胀预测下调了0.1个百分点，至2.5%，核心通胀的预测保持在2.2%。 随着农产品价格上涨放缓，供应方价格压力已经消退。 从8月起，由于去年的基数效应，预计CPI通胀将在较低的2％范围内波动。 ※本经济展望报告自本期起发布的季度GDP增长和通胀预测数据，详见 『｣ 附录2未来一年的季度预测。 经济展望 靛蓝书 Aug2024 Ⅰ Ⅱ ⅡⅠ .全球经济状况 .Ⅱ经全济球展经望济状况 1Ⅲ.1经济展望 ...<.《经....展济....望展.1...》望....面....临....的风.<1险 2>未来一年的季度预测 Ⅲ 2附录 2 >预测摘要附录 ....《....展....望....》....面....临....的....风....险2 5 .《展望》面临的风险5 ........................................ ▸ 韩国的经济将继续在2%至3%的较低至中等范围内保持有利的增长速度，出口继续保持强劲势头，国内需求恢复复苏趋势，尽管略低于先前的预测。 ▸ CPI通胀预计将在下半年放缓至2%以下的低水平，这得益于核心通胀持续向下的稳定以及去年石油和农产品价格大幅上涨带来的基数效应。 Ⅰ Ⅰ全球经济增长预计将继续保持在3%左右的低速区间，得益于去通胀进程的推 进以及主要经济体货币政策立场的转变。 全球经济状况 §在美国经济增速预计会略低于之前的预测，受到近期劳动力市场放缓带来的下行压力 .影响。欧元区主要由消费驱动的经济可能会随着家庭实际收入的增加而逐步改善。在中 .全球经济条件 国，预计增长率将在高4%的范围内，随着ITsector出口持续强劲增长，并且国内需求的疲弱态势逐渐缓解，受到支持性政府政策的推动。 § 全球贸易，主要在商品方面将持续改善，但复苏的速度预计会比之前预测的slowerthaninthepreviousforecast更缓慢，鉴于近期发达经济体贸易活动的低迷以及主要经济体之间的贸易争端。 § 全球石油价格预计短期内价格将在每桶80美元上下波动，考虑到全球需求略低于预期以及稳定的供应条件（如持续的生产以及OPEC+解除减产计划）。然而，中东地区的冲突仍是一个风险因素。 美国劳动力市场 1)2) 全球油价和净多头头寸 来源：BLS注：1)截至期货市场持仓公告 一周的日期 2)货币经理对布伦特的净多头头寸原油期货。 资料来源：彭博社，ICE Ⅱ Ⅱ韩国经济预计今年将增长2.4%，高于2月份预测的2.1%，但低于5月份预测的 .2.经5%济。展明年望的增长率预计为2.1%，与5月份的预测一致。 .经济展望 .经济展望 § 第二季度增长率，受上一季度1.3%强劲增长的基数效应影响，经历了主要来自内需方面的显著放缓，环比下降至-0.2%。从第三季度韩国的经济预计将继续保持有利的增长趋势，出口持续强劲且国内需求有所改善。 §按部门划分，出口预计增长率将高于之前的预测，这得益于信息技术周期的复苏以及外国游客arrivals的增加。国内需求，在上半年由于暂时的正面因素导致波动较大之后 ，预计将在CORPORATE投资能力增强和去通胀进程推进的背景下恢复复苏趋势。然而 ，增速预计会低于之前的预期。 按支出构成部分开列的捐款 资料来源：韩国银行。 GDP增长展望 资料来源：韩国银行。 □消费者价格指数（CPI）通胀预计今年为2.5%，略低于5月预测的2.6%，因为核心通胀稳定在低2%左右的范围内，农产品价格增长显著放缓。明年headline通胀的预测值保持在2.1%，与5月的预测一致。核心通胀预计今年为2.2% ，明年为2.0%，与之前的预测相符。 §7月份CPI通胀暂时反弹1)但随着核心通胀维持其下行稳定态势，并且去年因油价和农产品价格急剧上涨而产生的显著基数效应开始发挥作用，预计从8月起将再次放缓，除非出现额外的供应冲击。 对总体CPI的贡献对整体CPI的展望 注：1)不含核心项目来源：统计韩国。 资料来源：韩国统计局，韩国银行 当前账户顺差预计今年将达到730亿美元，显著高于此前预测的600亿美元。明年预计为620亿美元，略高于此前预测的610亿美元。 2) §贸易顺差预计会扩大，因为出口持续改善，特别是半导体出口表现强劲，而进口的恢复速度慢于预期，受到复苏延迟的影响。 2) 在国内需求方面。由于外国游客的强劲流入，服务贸易逆差预计将缩小。 1)→ 7月，核心通胀率与前一个月持平(6月为2.2%，7月为2.2%)，但→CPI通胀略有反弹（从2.4%升至2.6%），由于全球油价上涨和燃料税减免比例减少，汽油价格上升。→→2)货物账户余额(月平均，十亿美元)23.3季度5.74Q6.824.1季度6.32Q8.4-→-→–→– 〃 服务账户余额(）23.3Q2.44Q2.024.1Q2.32Q1.5 The预计今年就业人数将增加200,000人，明年增加160,000人，低于此前的预期。 §制造业就业人数预计将在出口改善的推动下继续增长，但服务业可能会出现放缓，尤其是面对面服务如批发和零售贸易等领域。特别是，由于建筑业周期的衰退，建筑业就业人数的下降幅度将超过此前的预期。 经常账户就业变化 资料来源：韩国银行。资料来源：韩国统计局。 Ⅲ Ⅲ关于未来展望，在主要经济体的增长和价格趋势、IT周期扩张的速度以及全球 .政《治展格局望等》方面面临存在的高风度险不确定性。对于价格而言，天气条件、公用事业费率 .调《整展的时望间》都面是临潜在的的风风险险因素。 .《展望》面临的风险 鉴于未来增长路径的高度不确定性，我们有 场景1 分析了与美国经济增长相关的两种替代方案and 场景2 半导体商业周期. 场景1「」 § 如果美国经济增长放缓现象更加明显，韩国的经济将不仅面临外部需求下降带来的负面影响，还会通过外汇和金融渠道受到冲击，预计这些因素将分别在今年减少经济增长0.1个百分点，明年减少0.3个百分点。对于通货膨胀，考虑到时间滞后效应，今年的影响可能有限 ，但明年可能会减少0.2个百分点。 场景2「」 § 如果半导体周期进一步改善，这将成为消费和设施投资的积极因素。在这种情况下，今年和明年的GDP增长率预计分别提高0.1个百分点和0.2个百分点。至于通货膨胀，今年不会有显著变化，但明年可能会上升0.1个百分点。 (YoY,%) 2023 2024e) 2025e) 基线 1.4 2.4 2.1 场景1 -0.1 -0.3 场景2 +0.1 +0.2 (YoY,%) 2023 2024e) 2025e) 基线 3.6 2.5 2.1 场景1 -0.0 -0.2 场景2 +0.0 +0.1 GDP增长率标题通货膨胀 资料来源：韩国银行。 2023 Year 1H 2024e) 2HYea5r) 1H 2025e) 2HYea5r) < <Main房地ofthe基线outlook> 世界经济增长(%)1)3.2 3.2 3.1 3.1 [-] 3.1 3.2 3.2 [+0.1] •UnitedStates 2.5 3.0 1.9 2.4 [-0.1] 1.6 1.9 1.8 [- ] •Euroarea 0.4 0.4 1.1 0.8 [-] 1.5 1.6 1.5 [- ] •中国 5.2 5.0 4.7 4.8 [+0.1] 4.4 4.5 4.4 [- ] •Japan 1.7 -0.9 1.5 0.4 [-0.4] 1.8 0.4 1.1 [+0.2] 世界贸易增长(%) 1) 0.9 1.7 3.9 2.8 [-0.3] 4.4 2.6 3.4 [-0.1] 布伦特油价(美元/桶) 2) 82 83 84 83 [-2] 81 80 81 [-] <国内经济outlook> GDP增长（%1)) 1.4 2.8 2.0 2.4 [-0.1] 1.8 2.4 2.1 [-] •私人消费 1.8 1.0 1.8 1.4 [-0.4] 2.2 2.3 2.2 [-0.1] •Constructioninvestment 1.5 0.8 -2.2 -0.8 [+1.2] -3.4 1.8 -0.7 [+0.4] •设施投资 1.1 -2.3 2.6 0.2 [-3.3] 6.5 2.2 4.3 [+0.4] •IPP投资 1.7 1.7 2.0 1.9 [-0.5] 3.2 3.4 3.3 [-] •货物出口 2.9 8.4 5.6 6.9 [+1.8] 3.1 2.6 2.9 [-0.1] •商品进口 -0.3 -1.4 4.6 1.6 [-0.8] 5.2 2.1 3.6 [+0.5] 标题通货膨胀率(%)1) 3.6 2.8 2.2 2.5 [-0.1] 2.2 2.1 2.1 [-] •核心通货膨胀3) 3.4 2.4 2.1 2.2 [-] 2.1 2.0 2.0 [-] 经常账户(十亿美元) 355 377 353 730 [+130] 320 300 620 [+10] •Goods 341 443 373 816 [+109] 437 364 801 [+5] •Services -257 -114 -119 -233 [+15] -150 -161 -311 [+5] •初级和次级收入 271 49 99 148 [+7] 33 97 130 [-] 雇用人数的变化 个人(10,000人) 1) 33 22 18 20[-6] 17 1416[-2] 失业率(%) 2.73.12.72.9[-]3.12.72.9[-] 就业率(%)4)62.6 62.5 63.0 62.7 [-0.1] 62.6 63.1 62.9 [-0.1] 注释：1）同比。2）按周期平均计算。3）不包括食品和能源。4）年龄15岁及以上。5）括号中的数字显示了与2024年5月作出的预测相比的变化情况。数据来源：韩国银行、各领域的统计数据、彭博社。 一年 经济前景是GD有P条增件长的展望，(同因比此) ，建议将 G经D济P前增景长是有条件的，因此 经济前景是有条件的，因此 ※韩国银行将提供季度GDP增长和通货膨✲的预测 ※韩国银行将提供季度GDP增长和通货膨✲的预测 从本期《经济展望》开始，为期一年的时间范围。从本期《经济展望》开始，为期一年的时间范围。 ，建议将 ，建议1将) GDP增长展望(QoQ)1) 强调内部/外部环境假设的变化强调内部/外部环境假设的变化强调内部/外部环境假设的变化影响整体投影路径。 影响整体投影路径。影响整体投影路径。 (%) 202320242025e) 1/42/43/44/41/42/43/4e)4/4e)1/42/4 注：1）不确定性通过过去10年的预测误差进行估计。着色区域从浅到深分别代表30%、50%、70%。数据来源：韩国银行（BankofKorea）。 Year-over-year 1.1 1.0 1.4 2.1 3.3 2.3 2.0 2.1 1.3 2.3 •Quarter-over-qua rte0r.4 0.6 0.8 0.5 1.3 -0.2 0.5 0.6 0.6 0.7 资料来源：韩国银行。 CPI通✲ 对整体CPI的展望1) 对整体CPI通✲的贡献 (YoY,%) 202320242025e) 1/42/43/44/41/42/43/4e)4/4e)1