韩国央行韩国经济展望（2024年2月），完整版（英）

2024年2月 韩国经济展望 2024年2月 本报告是2024年2月27日发布的《韩国经济展望》英文版。 如果您对内容有任何疑问或希望提前申请许可以复制或复制本报告的内容用于商业目的，请通过以下电子邮件地址联系研究部。 出于非商业目的引用、复制或复制本报告内容时，请记入来源。 韩国银行econtrend@bok.or.kr Contents 执行摘要 经济展望摘要（2024年2月） 一、宏观经济形势与展望 1. 2. 方框1 韩国对东盟五国出口的特点和前景25 方框2 30 对韩国、美国近期通货紧缩的评估States,and 欧元区 附录。关键指标35 二、关键问题 加息对消费的影响考虑到38 异质家庭的利率敞口 执行摘要   到2024年，全球经济将经历高通胀和高利率制度的转变，而地缘政治不确定性继续笼罩着增长。 尽管消费支出和建筑投资等国内需求复苏势头减弱，但由于出口超出先前预测，韩国经济预计将适度 改善。 由于需求侧通胀压力疲软，消费价格通胀预计将继续逐步减速，主要由核心通胀放缓推动，但由于 地缘政治风险，减速可能暂时放缓。 I.自上次预测以来，外部条件有所改善，而国内需求仍弱于预期。 至于外部条件，美国经济增速一直快于预期，更有可能实现软着陆。预计IT部门的复苏将达到或超过先前的预测。市场对美国放松货币政策的预期S.美联储一直在增长，但由于通胀高于预期，全球金融状况大多恢复到去年11月的水平，美国S.美元走强。在非OPEC+国家增产的推动下，全球油价下行压力较大，但地缘 政治风险依然较高。 国内，私人消费的复苏势头减弱，在房地产项目融资（PF）持续存在不确定性的情况下，建筑投资最近尤其低迷。 20241年美国经济增长和物价展望)全球DRAMASP展望(平均售价) 4/4 .1/4 24 .1/4 23 .1/4 Outlook 2023年12月 2023年10 月 5(美元/8GB)(美元/8GB)5 44 33 22 注：1）市场预期中位数。来源：彭博社 。 11 22 来源：Gartner。 全球油价与地缘政治风险按支出分列的国内生产总值：私人消费、建筑业投资和货物出口 130 120 110 100 （2019商=品出10口0私，人消SA费）（2019=100，SA） 建设投资 130 120 110 100 注：1）30日移动平均线。 2）7天移动平均线。来源：彭博社，Caldara等人（2024）。 9090 21.1/422.1/423.1/44/4 资料来源：韩国银行。 II.由于全球货币紧缩的影响，预计今年全球经济将以低于历史平均水平（2010年至2019年为3.7％）的速度增长。但是，随着主要经济体在通货紧缩和金融状况缓解方面取得进展，预计下半年及以后的增长势头将逐步改善。尽管如此，地缘政治风险，包括中东的不稳定，仍然很高。 在美国，增长预计将以有利的速度继续，尽管速度较慢。总统选举结果增加了国内外经济政策的重大不确定性。欧元区在下半年看到适度的改善之前，可能会经历缓慢的增长。在中国由于需求减弱和房地产行业的低迷，预计增长将减速。尽管如此，在中国政府的刺激措施的帮助下，预计增长将在4％左右的范围 内。 全球贸易比预期的要慢，但预计将逐步复苏，主要是在商品贸易方面，这得益于全球投资的改善。 全球油价,尽管由于中东动荡而导致的高波动性，但预计将处于80美元中期的低点，略低于此前的预期，这得益于非欧佩克+国家的产量增加以及对需求放缓的担忧。 III.预计韩国的实际GDP在2024年将增长2.1％，与去年11月的先前预测一致，但出口与国内需求之间的分歧可能会比先前预期的扩大更多。 看着增长趋势，2023年4季度内需对增长的贡献为负*，但出口超出预期。因此，整体增长轨迹与之前的预测一致。展望未来，由于出口和设施投资的有利增长，预计韩国经济将适度改善，而整体国内需求将显示出缓慢复苏。 *2023年第四季度对增长的贡献（季度环比，%p）：国内需求△0.2[消耗+0.2,建设投资△0.7]，货物出口+1.0 关于增长前景，主要经济体的增长和通胀趋势以及货币政策立场以及与国内房地产项目融资（PF）相关的重组过程的潜在影响存在高度不确定性。 全球增长和贸易展望1)按部门划分的韩国增长前景1）GDP增长展望1） （同比，%） 22 23 24The particularwillberequired. 25Theparticularwillberequired. 世界 3.4 3.1 [2.9] 3.0 [2.8] 3.1 [3.0] ▶美国 2.1 2.5 2.0 1.7 [2.4] [1.3] [1.8] ▶欧元区 3.4 0.5 0.7 1.7 [0.4] [0.9] [1.6] ▶中国 3.0 5.2 4.6 4.5 [5.2] [4.6] [4.5] （同比，%） 22 23 24Theparticularwillberequired. 25Theparticularwillberequired. GDP 2.6 1.4 2.1 2.3 [1.4] [2.1] [2.3] ▶Private 4.1 1.8 1.6 2.3 消耗量 [1.9] [1.9] [2.2] ▶货物出口 3.6 2.9 [2.3] 4.5 [3.3] 3.6 [3.3] ▶设施 -0.9 0.5 4.2 3.7 （同比，%）（同比，%）4 2.2 2.3 1.8 2.0 0.9 11月20232024年2 22.1H23.4H23.4H2H25 4 33 22 全球5.10.4 11 00 3.23.6 注：1）[]表示截至2023年11月的预 测。 资料来源：韩国银行，各地区统计局。 注：1）[]表示截至2023年11月的预 测。 资料来源：韩国银行。 注:1)阴影区域表示投影。 资料来源：韩国银行。 IV.由于国内需求压力疲软，今年的核心通货膨胀率预计将略低于先前的预测0.1个百分点，为2.2％。但是 ，受油价不确定性上升和汇率上涨的影响，预计消费价格通货膨胀率将与先前预测的2.6％的水平相匹配 。 近期围绕全球油价的不确定性上升，以及农产品价格持续高位，可能会制约通胀回落的步伐，从而导致暂时回升。 受地缘政治风险、国内外经济增长、累积成本压力影响等因素影响，未来通胀路径仍存在较高不确定性。 V.经常账户盈余预计今年将达到520亿美元，超过先前预测的490亿美元。 预计商品贸易顺差将超过先前的预期。增长将受到半导体行业持续复苏，美国强劲经济表现以及国内需求疲软的推动。 另一方面，服务贸易逆差预计将扩大，主要是由于外国游客的到来低于预期。 VI.预计今年就业人数将增加25万人，与先前的预测24万人一致。 制造业的就业低迷有望缓解，女性和老年工人的劳动力供应可能会继续。但是，由于国内需求的复苏动力减弱，预计整体增长将更加渐进，主要是在服务业。 预计失业率将从去年的2.7%小幅上升到今年的2.9%。 通货膨胀、经常账户和就业展望 1)标题CPI1展望)当前账户展望1)2) 5.5 4.6 3.9 3.0 3.3 2.3 2024年2月 2023年11 2.9 2.1 2.3 2.1 22 23 24Theparticularwillberequired. 25The particularwillberequired. 标题通货膨胀 （同比，%） 5.1 3.6 [3.6] 2.6 [2.6] 2.1 [2.1] 核心通货膨胀（同比，%） 3.6 3.4 [3.5] 2.2 [2.3] 2.0 [2.0] 经常账户（十亿美元） 258 355 [300] 520 [490] 590 [590] 就业人数变动（10,000人） 82 33 [34] 25 [24] 18 [18] 7（同比，%）（同比，% ）7 66 150（1亿美元）（1亿美元）150 5 4 3 2 1 0 22.1H2H 23.1H2H 24.1H2H 5100 4 50 3 20 1 0-50 25 22.1H23.4H23.4H2H25 100 ) ount(11月23日 当前Acc ncome d二级i ccount（2月24) 当 品前A 主要的服务商 50 0 -50 注：1）[]表示截至2023年11月的预测。 资料来源：韩国统计局， 韩国银行。 注:1)阴影区域表示投影。资料来源：韩国统计局， 韩国银行。 注:1)阴影区域表示投影。 2）月平均来源：韩国银行。 VII.考虑到未来增长路径的高度不确定性，我们分析了与地缘政治冲突和全球IT周期相关的两种替代方案。 场景1 如果中东等全球地缘政治冲突升级，由于供应链中断和商品价格上涨，预计今年的增长率将下降至2.0％，而通货膨胀率预计（2.8％）将高于基本预测（2.6％）。 场景2 如果在AI投资增加的推动下，全球IT部门迅速反弹，出口和投资的复苏可能会加强。在这种情况下，今年的增长率可能会增加到低至中2％的范围（2.3％），而通货膨胀率预计将略微上升到中至高2％的范围（2.7％）。 按情景划分的GDP增长预测按情景划分的通货膨胀预测 2.0 The 2023 2024 2025 The 1.4 2.4 2.3 2.1 2.3 2.1 基线方案1 场景2 3(%)34(%)(%)4 基线方案1 场景2 3.6 2233 2.8 2.7 1 particularwillberequired. 12 particularwillberequired. 2.6The 2024 particular 2023 willberequired. 2 2025Theparticularwillbe 2.22.2 requi2re.1d. 资料来源：韩国银行。来源：韩国统计局，韩国银行。 ◆总而言之，在IT部门复苏导致出口改善的支持下，韩国经济预计将温和改善，即使国内需求复苏缓慢 。 消费价格通胀预计将保持减速趋势，但由于减速可能暂时放缓，有必要继续关注通胀风险。 经济展望摘要（2024年2月） 2022 2023 2024e) 2025e) Year H1 H2 Year H1 H2 Year Year 基线展望的主要前提 世界经济增长(%)1) 3.4 3.0 3.1 3.1 2.6 3.3 3.0 3.1 •美国 1.9 2.0 3.0 2.5 2.8 1.3 2.0 1.7 •欧元区 3.4 0.9 0.0 0.5 0.3 1.1 0.7 1.7 •中国 3.0 5.5 5.1 5.2 4.5 4.6 4.6 4.5 •Japan 1.0 2.4 1.3 1.9 0.2 1.5 0.9 0.9 世界贸易增长(%)1) 5.0 0.4 0.3 0.4 2.3 4.1 3.2 3.6 布伦特油价(美元/桶)2) 99 80 85 82 82 83 83 81 国内经济展望 GDP增长（%）1） 2.6 0.9 1.8 1.4 2.2 2.0 2.1 2.3 •私人消费 4.1 3.1 0.6 1.8 1.1 2.0 1.6 2.3 •设施投资 -0.9 5.3 -4.0 0.5 2.6 5.7 4.2 3.7 •IPP投资 5.0 2.9 0.3 1.6 1.5 2.8 2.2 3.3 •建设投资 -2.8 1.8 1.0 1.4 -2.4 -2.9 -2.6 -1.0 •货物出口 3.6 -0.9 6.6 2.9 6.0 3.2 4.5 3.6 •货物进口 4.3 1.9 -3.0 -0.6 0.1 5.4 2.7 3.1 标题通货膨胀率（%）1） 5.1 3.9 3.3 3.6 2.9 2.3 2.6 2.