黑色商品日报：市场预期落空，玻碱大幅下跌

期货研究报告|黑色商品日报2024-10-18 市场预期落空，玻碱大幅下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：交投情绪回落，盘面弱势下行 逻辑和观点： 根据昨日钢联公布的产销存数据显示，本周五大材产量环比上周增加9.6万吨，总库存 环比下降37.56万吨，表观需求环比增加18.15万吨。宏观层面上，昨日住建部在国新发布会上的地产政策落地，因市场前期预期过高，投机情绪大幅回落，钢材现货商恐慌情绪加剧，价格快速回落。截至收盘，螺纹钢主力2501合约收于跌停，热卷主力 2501合约下跌4.87%。现货方面，昨日钢材成交整体较差，昨日全国建材成交8.72万吨。 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。整体来看，短期宏观政策权重定价大于基本面，市场情绪反复加剧盘面波动，后续商品仍将回归基本面交易，中长期仍需关注需求情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观情绪回落，铁矿大幅下跌 逻辑和观点： 昨日，住建部在国新发布会提�增加“白名单”项目信贷规模至4万亿、新增实施100万套城中村和城市危日房改造，并通过货币化方式等政策，市场预期过高，宏观情绪大幅回落。铁矿�现大幅下跌，跌近6%。现货方面，受期货影响现货小幅回落，唐山港口进口铁矿主流品种价格全天累计下跌20-40元/吨，贸易商报价积极性一般，市场成 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 交较少。全国主港铁矿累计成交787.2万吨，环比上涨19.62%；远期现货：远期现货累计成交65.5万吨（5笔），环比上涨29.89%。 整体来看，短期宏观政策权重定价大于基本面，市场情绪反复加剧盘面波动。当前铁矿高供应、高库存矛盾持续加剧，加之矿价弹性较大，预计跟随板块方向波动，关注后续政策及钢厂复产的持续性，以高位套保为主。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：需求不及预期，看降氛围渐浓 逻辑和观点： 期现货方面：近期黑色系期货盘面震荡运行，钢材价格快速回落，前期产量回升但需求不及预期，钢厂亏损加大，双焦市场情绪降温。焦炭方面，生产节奏暂无明显下降，刚需支撑偏强；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1767元/吨，环比降26元/吨。进口蒙煤方面，口岸通关恢复高位水平至1337车，市场观望情绪浓厚，口岸�货压力增大， 目前蒙5原煤报价1290-1320元/吨左右。 需求与逻辑：焦炭端，现焦炭市场延续弱稳运行，生产积极性随市场看降氛围渐浓有所下降，铁水未有明显下降，钢厂多以按需采购为主。焦煤端，近期钢材市场因前期预热过高，价格快速回落，焦煤价格随焦炭提涨，市场整体成交较差。整体看，伴随着政策预期的落空，钢厂利润下滑后打压原料价格意愿增强，后续关注钢材库存和钢厂利润变化。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场预期落空，煤价持续下行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，受预期转弱影响，部分煤矿库存积累加速，销售压力加大，多数煤矿价格下调。鄂尔多斯区域悲观情绪加剧，�货持续放缓，交投活跃度继续下降，煤矿弱稳运行。港口方面，下游维持刚需采购，贸易商报价继续下探，在消费淡季叠加库存持续走高下，市场煤价格持续承压。进口煤方面，临近冬储，电厂招标增多，外矿煤价报价居高不下。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场预期落空，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面大幅下跌，尾盘跌停。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区产销以稳为主。据隆众数据显示：本周浮法玻璃厂家库存5783.5万重箱，环比减少1.71%。 供需与逻辑：此前充分交易保交房政策预期，随着预期落空，市场投机情绪大幅回落，玻璃投机需求受到影响明显，供应持续下降，带动厂家库存高位回落。短期政策带动下，玻璃价格维持反弹格局，后续关注政策落地情况。 纯碱方面：昨日期货盘面大幅下跌。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率87.55%，环比减少0.29%；产量72.99万吨，环比减少0.33%；库存160.13万吨，环比增加4.76%。 供需与逻辑：纯碱供应维持高位水平，需求并无明显改善，库存持续累积，基本面情况依旧偏弱，此前在宏观预期影响下跟随玻璃上涨，但昨日在政策落空后，盘面快速回落，后期供应压力和库存压力仍异常明显，做好高位卖保的准备。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：黑色系共振下跌，合金价格继续走弱 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日整个黑色板块下跌较大，波动较为剧烈，硅锰盘面受此情绪影响，下跌超2%。现货方面，目前现货市场缺少成本支撑，主流钢招定价仍在博弈。硅锰合格块现金含税自提北方主流报价5800-6000元/吨，南方主流报价6000-6100元/吨。需求端，长短流程钢厂均有复产进度较快，硅锰需求有所好转。整体来看，硅锰目前供需格局仍较为宽松，短期受宏观因素干扰，跟随钢厂复产情况波动，中长期仍需关注硅锰下游需求及硅锰去库表现，若下游需求未能持续改善，硅锰预计仍将维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格也跟随黑色系价格回落较多。现货方面，硅铁整体震荡向下，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6200-6400元/吨，75硅铁6800-7000元/吨。供需方面，硅铁厂家开工率依旧维持高位，产量供应充足，终端随着钢厂盈利能力修复，短期供需双增。整体来看，目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突🎧，期现价格跟随宏观情绪以及黑色板块联系紧密，关注后续钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日10月17日 昨日10月16日 上周10月10日 上月9月13日 项目 合约 今日10月17日 昨日10月16日 上周10月10日 上月9月13日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3540 3660 3700 3320 上海现货 3430 3550 3570 3130 北京现货 3720 3810 3820 3280 天津现货 3400 3520 3550 3120 广州现货 3810 3910 3960 3410 广州现货 3430 3590 3590 3120 RB10合约 3401 3551 3374 3123 HC10合约 3520 3640 3554 3200 RB01合约 3300 3447 3442 3190 HC01合约 3436 3587 3578 3245 RB05合约 3360 3509 3506 3195 HC05合约 3474 3622 3616 3290 基差:上海 RB10 139 109 326 197 基差:上海 HC10 -90 -90 16 -70 RB01 240 213 258 130 HC01 -6 -37 -8 -115 RB05 180 151 194 125 HC05 -44 -72 -46 -160 基差:北京 RB10 409 349 536 247 基差:天津 HC10 -30 -30 86 10 RB10-RB01 101 104 -68 -67 HC10-HC01 84 53 -24 -45 RB01-RB05 -60 -62 -64 -5 HC01-HC05 -38 -35 -38 -45 唐山普方坯价格 3090 3190 3190 2910 热卷长流程即期利润 华北 -17 47 131 -68 张家港6-8mm废钢 2280 2290 2310 2130 华东 -94 -26 41 -154 唐山生铁即时成本 2291 2332 2279 2112 江苏生铁即时成本 2398 2436 2387 2209 全国废钢到货(万吨) 53.38 50.65 58.52 31.45 热卷长流程盘面利润 近月 50 85 108 -23 全国建材成交(万吨) 8.72 10.36 13.14 11.39 远月 66 113 140 23 螺纹长流程即期利润 华北 383 415 438 157 超远月 空值 空值 空值 空值 华东 75 150 221 81 卷矿比 现货 4.22 4.18 4.23 4.08 螺纹长流程盘面利润 近月 -15 24 37 -17 01合约 4.61 4.58 4.61 4.68 远月 19 74 91 -9 05合约 4.71 4.69 4.73 4.83 超远月 空值 空值 空值 空值 卷焦比 现货 1.86 1.93 1.93 1.90 螺纹短流程即期利润 华东 -52 46 58 -86 01合约 1.75 1.71 1.71 1.74 华南 -130 -99 -43 -324 05合约 1.70 1.69 1.69 1.74 螺矿比 现货 4.35 4.31 4.38 4.33 卷螺差 现货 -110 -110 -130 -190 01合约 4.42 4.41 4.44 4.60 10合约 119 89 180 77 05合约 4.56 4.55 4.59 4.69 01合约 136 140 136 55 螺焦比 现货 1.92 1.99 2.00 2.01 焦炭焦煤 01合约 1.68 1.64 1.64 1.71 焦炭现货价格:准一级 日照港 1840 1840 1850 1650 05合约 1.64 1.64 1.64 1.69 唐山到厂价 1860 1860 1810 1560 铁矿石 吕梁出厂价 1700 1700 1650 1400 日青京曹四港最低价 PB粉 740 772 768 698 J01合约 1966 2102 2095 1866 超特粉 635 661 660 589 J05合约 2044 2146 2137 1892 卡粉 877 907 895 815 J09合约 2102 2175 2151 1787 普氏62%美金指数 - 104.4 104.3 92.7 基差:日照港现货 J01 42 -93 -75 -62 I01合约 746