黑色商品日报：产销持续走弱，玻碱双双受挫

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-23 产销持续走弱，玻碱双双受挫 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：煤炭成本松动，价格震荡偏弱 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约震荡收跌于3569元/吨，环比下跌2.09%，上海中天报3660元/吨， 环比下跌60元/吨。热卷2310合约放量下跌收于3647元/吨，环比跌2.02%，上海本钢 报3830元/吨，环比下跌60元/吨。昨日建材日度成交13.25万吨，环比小幅回落，维持淡季偏弱水平。 整体来看，近期钢厂�现小幅复产，供应微增，需求维持淡季弱势水平，缺乏实际利好因素。产业链悲观情绪未有好转，钢厂利润持续收缩。外盘煤价大幅回落带动国内煤价松动，可能引发产业链成本再度下移。美债上限问题持续发酵，海内外基本面均偏弱，预计在钢厂真实大幅减产之前，钢厂价格将维持震荡偏弱格局。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：消费预期堪忧，铁矿再度走弱 逻辑和观点： 受季节性影响，当前消费持续转弱，叠加海外危机四伏，导致市场悲观情绪有所加重。昨日黑色集体继续下挫，铁矿石期货也是持续下跌，主要体现在09合约，期货价格收 于716元/吨，较前日下跌19元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港均有5-20元/ 吨的下跌，市场交投情况一般。昨日钢联公布上周铁矿石45港到港总量2170万吨， 周度减少233万吨。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交75.3万吨，环比下降21.3%； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 远期现货累计成交17万吨（1笔），环比下降68.8%； 整体来看，随着发运淡季逐步结束，铁矿石供应有望进一步增长。目前长流程仍保持一定利润，铁水止降企稳，对铁矿消费维持韧性，后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。考虑到后期存在跌价可能，钢厂仍在主动挤压库存。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但考虑远期期货价格已经充分反映了远端的供需矛盾，再度给�低价，可适度考虑左侧买入，或卖看跌操作。 策略： 单边：考虑回调买入做多跨品种：多矿空焦煤或碳跨期：无 期现：无 期权：回调卖看跌关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：双焦盘面继续下跌，现货支撑仍显不足 逻辑和观点： 昨日双焦期货价格继续下跌，焦煤2309收跌于1311.5元/吨，跌幅3.85%，焦炭2309 收于2089.5元/吨，跌幅4.04%。焦炭方面，日照、青岛两港焦炭库存166万吨，较上 周增15万吨，港口准一级贸易现汇�库价格报2020元/吨，较上周持平。焦煤方面， 部分低硫主焦煤超跌反弹，涨幅在50元/吨上下，其余煤种价格维持低位，市场流拍情况小幅减少。鉴于目前煤矿库存处在中高位水平，若供应端未见减量下，价格上涨支撑不会长久，而蒙煤通关恢复过后，煤价或有继续走低可能。 综合来看，焦煤生产相对稳定，下游保持刚需补库，需求拉动未见端倪，淡季市场下多受进�口变化扰动。焦炭企业生产紧跟利润变化，率先进入亏损企业减产意向提升，多数企业处于盈亏平衡。八轮下跌后，焦价下跌节奏已经趋缓，但并未有明显向上驱动，而原料煤继续探底，空间取决于燃煤，目前燃煤面临较大压力，维持谨慎偏空观点。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：淡季需求一般，煤价短期调整 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价稳中小幅调整，煤矿拉煤车有所增加，但需求维持弱势，暂无明显亮点，煤价弱势运行。港口方面，整体观望氛围浓重，交投表现清淡，大秦线恢复运输，港口库存逐步累积明显，终端仍是拉运长协为主。进口煤方面，目前受天气影响，印尼煤价格依旧坚挺，但由于国内煤炭市场整体依旧偏弱，所以成交一般，短期进口煤价格不乐观。运价方面，截止到5月22日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于641.23，环比上一日上涨2.13个点。 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交一般。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，导致库存周转速度慢。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，预计短期煤价仍稳中偏弱运行。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：产销呈现弱势，玻碱双双受挫 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309大幅重挫，收于1484元/吨，下跌111元/吨，跌幅 6.96%。现货方面，全国均价2193元/吨，环比下跌20元/吨。供应方面，企业开工率 79.93%，环比持平。整体来看，近期浮法玻璃现货价格松动，产销走弱，开工率环比微增，部分玻璃产线有复产计划，库存小幅累积。近期海外煤价回落，国内煤价承压，玻璃成本同步松动。 纯碱方面，纯碱主力合约2309触及跌停，收于1601元/吨，下跌140元/吨，跌幅8.04%。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但随着远兴能源1台锅炉点火，标志着远兴能源投产从预期到兑现，市场悲观情绪蔓延。近期纯碱期货价格快速回落，随着海外煤价的回落，国内煤价承压，纯碱成本同步下移，盘面不断向下测试成本，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日5月22日 昨日5月19日 上周5月15日 上月4月21日 项目 合约 今日5月22日 昨日5月19日 上周5月15日 上月4月21日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3660 3720 3730 3970 上海现货 3830 3890 3900 4070 北京现货 3700 3710 3730 3880 天津现货 3700 3750 3730 3990 广州现货 3840 3880 3910 4130 广州现货 3700 3760 3770 4080 RB10合约 3569 3645 3667 3810 HC10合约 3647 3722 3732 3883 RB01合约 3500 3585 3605 3740 HC01合约 3577 3649 3662 3807 RB05合约 3454 3535 3482 3828 HC05合约 3512 3583 4198 4019 基差:上海 RB10 91 75 63 160 基差:上海 HC10 183 168 168 187 RB01 160 135 125 230 HC01 253 241 238 263 RB05 206 185 248 142 HC05 318 307 -298 51 基差:北京 RB10 221 155 153 160 基差:天津 HC10 143 118 88 197 RB10-RB01 69 60 62 70 HC10-HC01 70 73 70 76 RB01-RB05 46 50 - - HC01-HC05 65 66 - - 唐山普方坯价格 3360 3420 3440 3660 长流程即期利润 华北 93 126 126 68 张家港6-8mm废钢 2450 2450 2430 2690 华东 109 150 173 5 唐山生铁即时成本 2426 2433 2422 2692 江苏生铁即时成本 2517 2530 2518 2810 全国废钢到货(万吨) 40.87 36.03 40.16 51.64 长流程盘面利润 近月 179 194 224 171 全国建材成交(万吨) 13.25 14.93 18.64 13.64 远月 208 230 245 268 长流程即期利润 华北 162 159 183 47 超远月 186 208 空值 281 华东 20 63 82 -10 卷矿比 现货 4.50 4.46 4.49 4.42 长流程盘面利润 近月 151 171 209 57 10合约 5.09 5.06 5.15 5.32 远月 171 209 229 243 01合约 5.42 5.41 5.40 5.52 超远月 163 198 空值 256 卷焦比 现货 1.92 1.93 1.96 1.77 短流程即期利润 华东 -209 -155 -125 -201 10合约 1.75 1.73 1.70 1.71 华南 -229 -228 -190 -225 01合约 1.75 1.74 1.72 1.73 螺矿比 现货 4.30 4.27 4.30 4.32 卷螺差 现货 170 170 170 100 10合约 4.98 4.95 5.06 5.22 10合约 78 77 65 73 01合约 5.30 5.31 5.32 5.42 01合约 77 64 57 67 螺焦比 现货 1.84 1.84 1.87 1.73 焦炭焦煤 10合约 1.71 1.69 1.67 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1990 2020 1990 2300 01合约 1.71 1.71 1.69 1.70 唐山到厂价 1960 1960 2010 2410 铁矿石 吕梁出厂价 2200 2250 2250 2650 日青京曹四港最低价 PB粉 774 793 790 837 J09合约 2090 2156 2195 2271 超特粉 647 665 660 703 J01合约 2043 2100 2135 2196 卡粉 874 894 880 925 J05合约 2030 2088 2288 2403 普氏62%美金指数 - 108.40 108.40 112.15 基差:日照港现货 J09 80 46 -25 232 I09合约 716 736 725 731 J01 127 102 35 307 I01合约 661 675 678 690 J05 140 114 -118 100 I05合约 637 650 832 858 J09-J01 47 56 61 75 基差:PB粉 I09 112 113 121 167 J01-J05 13 12 - - I01 168 174 168 207 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1350 1350 1350 1800 I05 191 199 14 39 沙河驿蒙5# 1695 1695 1645 1900 基差:超特粉 I09 130 130 135 177 蒙煤3#仓单价 1415 1415 1415 1665 I01 186 191 182 218 澳洲中挥发硬焦CFR中国 192 192 193 243 I05 209 216 29 50 JM09合约 1312 1345 1389 1487 基