黑色商品日报：去库压力加大，玻碱大幅下跌

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-30 去库压力加大，玻碱大幅下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场消费偏弱，钢价低位震荡 逻辑和观点： 近日钢材消费依旧偏弱，行业负反馈预期浓重，螺纹老国标持续集中抛售，多重利空因素叠加交易，钢价期现持续低位震荡。昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材库存周度环比下降3万吨，热卷仍处小幅累库状态，钢价全天低位震荡。至收 盘，期货主力螺纹合约收于3363元/吨，较前日下跌8元/吨，跌幅0.24%；热卷主力合 约收于3524元/吨，较前日下跌33元/吨，跌幅0.93%。现货方面，受期货影响，昨日 钢材现货成交整体较差，螺纹、热卷不同地区均有10-30元/吨不等的下跌，昨日全国 建材成交13万吨较前日增加1万吨。 综合来看：上周建材产量保持低位，且明显低于同期水平，一定程度上优化了建材的供需压力，螺纹钢新旧标切换期，形成短期抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹去库带来的短端压力；卷板维持高产量、高消费、高库存，上周板卷库存增加，但尚未形成过度累库的压力，在�口保持高增长和制造业韧性的前提下，卷板价格具有一定支撑，同时也面临高度压制，近期螺纹钢新旧标切换，可能形成短期抛售压力，从而给整个板块带来向下压力，后期仍需观察内需方面的政策变化，以及�口的韧性程度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：新旧国标交替是否延期、超预期的宏观政策、钢材消费回归、炉料成本支撑等。 铁矿：发运小幅增加，库存高位微降 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 昨日铁矿全球发运总量上升，到港量下滑，铁矿主力2501合约收于763元/吨，下跌2元/吨，跌0.26%。现货方面，昨日青岛港进口铁矿涨跌互现，PB粉778涨1，超特粉633涨7，昨日全国主港铁矿累计成交123.2万吨，环比下跌2.84%。 整体来看，受螺纹新旧标切换影响，短期钢材存在一定抛售压力，虽利好远期，但高铁水产量维持已久且存在下行风险，建材消费持续走弱，近期仍保持消费淡季特征，市场依旧担心后期产量高位回落。另一方面，上周铁矿发运仍有小幅增加，港口库存小幅下降，但仍处于历史绝对高水平，综合来看短期内铁矿仍维持震荡偏弱格局。 策略：震荡偏弱跨品种:无 跨期:无期现:无期权:无 关注及风险点:宏观经济环境、铁矿石发运量、铁矿石到港量和铁水产量等变化等。 双焦：成材表现走弱，原料承压运行 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1477元/吨，较前日下跌10.5元/吨，跌幅为 0.67%；焦炭2409收于2069.5元/吨，较前日下跌15.5元/吨，跌幅为0.89%。现货焦炭 方面，昨日准一级焦现货报1870元/吨，较上一交易日降10元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1852元/吨，较上一交易日降23元/吨；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙5原煤1270-1310元/吨。 综合来看：焦煤端，除部分事故煤矿停产以外，产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应端相对稳定；铁水产量维持高位，煤焦需求保持韧性；焦煤供需维持相对平衡。短期煤焦价格震荡运行，后期关注进口煤增量和铁水产量变化。焦炭端，产量受利润制约难以扩张，铁水产量高企，煤炭需求存在韧性，焦化厂生产积极性一般。预计短期焦炭价格将跟随板块运行为主。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 动力煤：需求不及预期煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区煤价涨跌互现，月底需要完成既定销售目标，多数在产煤矿的销售存在压力，因此调降行为有所增加，不过当前坑口库存压力有限，因此价格暂稳运行。港口方面，由于前期南方地区水电充足，火电需求下降，港口煤炭价格稳中偏弱。进口方面，外煤价格较内贸煤优势明显，贸易商报价依旧坚挺，煤价偏强运行。 需求与逻辑：短期煤炭供需矛盾并不突🎧，受外煤进口扩大影响，叠加下游电厂库存持续累积，煤价震荡偏弱。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：去库压力加大，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409大幅下跌，收于1341元/吨，下跌49元/吨，跌幅 3.53%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1440元/吨，环比下跌3元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场降价刺激�货。整体来看，国内浮法玻璃企业库存持续累库，产销端表现冷清，成交重心下滑。在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，而玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，长期来看玻璃价格仍偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409大幅微下跌，收于1772元/吨，下跌62元/吨，跌幅3.38%。现货方面，昨日纯碱华东、华中地区轻重碱下跌50-100元/吨。整体来看， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 纯碱产量持续攀升，部分检修损失量被新增产量对冲，这也使得总库存压力越来越大。下游补库积极性不足，同时已有部分玻璃企业开始亏损。碱厂仍然保有利润，在夏季检修过后不排除继续�现负反馈的可能。长期来看，由于年内的持续高供给，下游成品库存有压力，纯碱供需过剩格局仍将延续，预计远端价格持续偏弱运行。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：锰硅弱势运行钢招价格走低 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格大幅下跌，硅锰主力合约收于6952元/吨，较上一交易日下跌272元/吨，跌幅3.77%。现货端，市场跌幅稍缓，主产区点价�货资源减少，北方现金含税自提主流报价6550-6700元/吨，南方主流价格6700-6800元/吨。供应端，锰矿及化工焦价格有所下行，基本进入全产区亏损状态，但目前仍未有明显减产情况。需求端，上周钢招价格继续下行，华南及华北钢招陆续开启。整体来看，硅锰目前供应偏强的格局对硅锰价格形成压制，叠加锰矿去库不及市场预期，锰硅整体库存高企，预计短期仍将以震荡偏弱格局运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6802元/吨，较上一交 易日上涨4元/吨，涨幅0.06%。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自然块 报价在6350-6400元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日7月29日 昨日7月26日 上周7月22日 上月6月28日 项目 合约 今日 7月29日 昨日 7月26日 上周7月22日 上月6月28日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3210 3220 3330 3480 上海现货 3480 3500 3590 3720 北京现货 3330 3360 3500 3630 天津现货 3420 3450 3540 3630 广州现货 3540 3560 3660 3630 广州现货 3480 3510 3610 3720 RB05合约 3501 3528 3575 3656 HC05合约 3589 3614 3674 3772 RB10合约 3363 3371 3451 3544 HC10合约 3524 3557 3634 3745 RB01合约 3448 3458 3524 3609 HC01合约 3564 3587 3658 3756 基差:上海 RB05 -291 -308 -245 -176 基差:上海 HC05 -109 -114 -84 -52 RB10 -153 -151 -121 -64 HC10 -44 -57 -44 -25 RB01 -238 -238 -194 -129 HC01 -84 -87 -68 -36 基差:北京 RB10 57 79 139 176 基差:天津 HC10 -14 -17 -4 -25 RB10-RB01 -85 -87 -73 -65 HC10-HC01 -40 -30 -24 -11 RB01-RB05 -53 -70 -51 -47 HC01-HC05 -25 -27 -16 -16 唐山普方坯价格 3150 3170 3260 3300 热卷长流程即期利润 华北 -64 -57 -23 31 张家港6-8mm废钢 2350 2350 2430 2470 华东 -125 -129 -91 -10 唐山生铁即时成本 2348 2368 2405 2418 江苏生铁即时成本 2459 2481 2514 2541 全国废钢到货(万吨) 0.00 44.64 47.54 42.91 热卷长流程盘面利润 近月 30 60 68 96 全国建材成交(万吨) 12.73 12.14 11.55 12.18 远月 52 67 86 103 螺纹长流程即期利润 华北 -77 -60 14 96 超远月 86 96 111 127 华东 -306 -320 -260 -168 卷矿比 现货 4.07 4.10 4.10 4.13 螺纹长流程盘面利润 近月 -63 -56 -42 -38 10合约 4.52 4.57 4.55 4.54 远月 -2 1 17 16 01合约 4.67 4.69 4.71 4.67 超远月 58 69 73 67 卷焦比 现货 1.86 1.86 1.86 1.91 螺纹短流程即期利润 华东 -455 -447 -449 -371 10合约 1.70 1.71 1.70 1.66 华南 -433 -417 -407 -381 01合约 1.65 1.64 1.64 1.61 螺矿比 现货 3.75 3.77 3.80 3.86 卷螺差 现货 270 280 260 240 10合约 4.31 4.33 4.32 4.30 10合约 161 186 183 201 01合约 4.52 4.52 4.54 4.49 01合约 116 129 134 147 螺焦比 现货 1.72 1.71 1.73 1.78 焦炭焦煤 10合约 1.63 1.62 1.61 1.58 焦炭现货价格:准一级 日照港 1870 1880 1930 1950 01合约 1.59 1.58 1.58 1.55 唐山到厂价 1910 1960 1960 1960 铁矿石 吕梁出厂价 1750 1800 1800 1800 日青