贵金属期货四季度行情展望：全球央行开启宽松大门 金融属性持续利好国际金价

总结

行情回顾

2024年三季度，全球经济持续承压，地缘冲突和美联储降息推动贵金属上涨。国际金价从2300美元涨至2685美元，累计涨幅超14%；国际银价涨幅8.55%，国内金价涨幅相对外盘更少。市场转向横盘整理，突破前期关键阻力为看涨信号，美联储鸽派信号是主要催化剂。中长期看，央行宽松政策利好贵金属，预计金价摸高至2500美元/盎司，国内金价在590元/克左右。

贵金属影响因素分析

宏观影响因素

• 美国经济：8月ISM制造业和就业分项改善，非农就业增长14.2万人，失业率回落至4.2%；二季度GDP年化环比终值为3%，内需韧性强劲。8月CPI同比上升2.5%，核心CPI维持3.2%，零售销售环比0.1%，房地产销售回落。
• 欧洲央行：9月制造业PMI降至44.8%，综合PMI跌破50%，通胀持续放缓，市场预测10月降息25个BP。
• 美联储：9月降息50个BP，删除“通胀持续向2%迈进更有信心之前不宜降息”的措辞，多数官员预计年内再降息50个BP。

资金持仓影响因素

• ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF持仓增加40吨，SLV白银ETF持仓增加1030吨，央行增持支撑金银价格。
• CFTC持仓：黄金期货投机持仓净多头增加，白银期货投机持仓净多头增加，需谨防高位离场风险。

库存影响因素

• 金银仓单库存：黄金库存持续回升，白银库存维持低位。

供需因素

• 黄金：中国央行连续4个月暂停购金，印度8月黄金进口额创历史新高，央行购金和消费旺季支撑金价。
• 白银：全球白银供应下降，国内银粉进口量环比大幅下降，光伏行业需求放缓，但国内库存偏低。

研究结论

• 金银比：震荡上行，预期维持在70-90区间偏强震荡。
• 内盘金价：小幅贴水外盘，总体在合理波区间。
• 中长期展望：央行宽松政策持续利好贵金属，预计金价摸高至2500美元/盎司，国内金价在590元/克左右。