东海甲醇聚烯烃周度策略：情绪溢价回吐，价格震荡修复

情绪溢价回吐，价格震荡修复 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-10-14 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：库存上涨 国产供应 国内甲醇开工率为75.29%，较上周下降0.36个百分点，较去年同期提升0.94个百分点。龙兴泰30装置恢复，兖矿国宏64装置停车检修，新疆兖矿30、云南曲煤10、阳煤丰喜10装置计划重启，下周内地供应小幅减少。 进口 国际甲醇装置开工73.21%，较上周走低1个百分点，同比去年略高5%。周内伊朗开工有恢复，非伊开工则出现下滑.自9月27日至10月10日，沿海地区甲醇进口到货量整体尚可， 该阶段到船总计54.81万吨,下周预计到港35.41万吨，偏多。 华北、江苏MTO企业降负，整体开工下降，传统下游醋酸环比提升3.58%，其他变动不多。综合略有提升。 需求 库存 港口甲醇库存108.7万吨，相比节前（9月27日）上涨7.8万吨，涨幅为7.73%，同比上涨0.18%。内地库存环比节前上涨5.36万吨。 价差 节后煤炭需求一般，动力煤价格略有走弱。甲醇估值中性偏高。1-5升水价差短期回落。 总结 进口到港集中以及MTO负荷降低使得港口库存继续上涨，且下个周期进口依然较多，港口压无法缓解。预计单边价格和15价差短期随着累库而偏弱。国际装置偏低导致的进口预期下调，原油反弹后能化重心企稳，叠加宏观和政策支撑，甲醇价格下方空间有限，预计震荡为主。 力暂时以及 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修增加 供应 本周PP装置开工负荷率为79.57%，较节前一周上升0.12个百分点，较上一周下降0.08个百分点。预计下周检修损失量在14.06万吨，环比增加11.94%。 需求 下游塑编和注塑分别上升2%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.82%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+50.90%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-1.76%。 价差 油制成本利润环比-180元/吨左右，煤制和外采丙烯端利润略有修复，其他略有恶化。PP估值中性偏高。 库存 石化库存88.5万吨，环比节前+19.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期+16.31%，生产企业总库存环比+18.62%；样本贸易商库存环比+14.29%；样本港口仓库库存环比+0.91%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+18.98%；纤维级库存环比+44.72%。 总结 PP需求提升幅度不多，但下游补库明显。但由于供应宽松，库存仍在上涨。下周期预计以消耗前期库存为主，对需求拉动强度降低，以及投产预计价格继续承压。关注原油价格波动。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 成本利润 PP价差 PP供应 PP产业库存 PP下游开工率 塑料：需求提升有限 供应 本周PE开工负荷在79.13%，较上期下降1.7个百分点。预计下期PE检修损失量在10.83万吨较本期增加1.79万吨。 需求 本周农膜开工+3个百分点至51%，包装/薄膜/中空开工+1个百分点，管材开工+2%。农膜样本企业订单天数较前期+2.11%。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比+1.96%，订单 量环比变动幅度+1.82%。 油头利润环比节前收缩200元/吨左右，成本线附近，煤制利润略有扩张。整体估值偏高。 价差 库存 生产企业样本库存量55.25万吨，较上期增8.46万吨，环比涨18.08%。PE包装膜样本生产业原料天数+1.26%，库存量环比+0.95%。农膜样本企业原料库存天数较前期-0.07天，环比下跌0.54%。 总结 供应短期内因检修而使得存量压力有所缓解，但新增产能陆续投放，供应端逐渐承压，需求增速明显放缓，同比偏低，库存节后上涨至较高水平，整体价格预计承压。价格预计震荡偏关注原油波动。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 ， 企 端 弱， PE价差 进出口利润 PE供应 PE库存 PE下游开工率 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn