东海甲醇聚烯烃周度策略：悲观情绪有所修复，价格回看基本面

悲观情绪有所修复，价格回看基本面 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-9-23 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：港口去库 国产供应 国内甲醇开工率为75.11%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点。新疆兖矿30、徐州龙兴泰30装置计划检修，内蒙古世林30、四川泸天化40、内蒙古包钢20、宁夏和宁30装置重启，下周内地供应增加。 进口 国际甲醇装置开工75.31%，周增1.63%。伊朗、美国装置负荷降低，台风影响周内总进口到船量在18.53万吨，远低于预期，下周期到船约34.65万吨。 需求 山东MTO装置停车导致整体开工下降，传统下游MTBE环比提升4.01%，综合略有提升。 库存 港口甲醇库存109.6万吨，环比上周上涨5.4万吨，内地库存环比上涨0.37万吨。短期受天气影响，到港推迟，库存下降，去库或难以持续。 价差 降雨影响，产区短期开工受限，动力煤价格略有上涨。甲醇估值中性偏高。1-5升水价差短期回落。 总结 宏观暂稳，价格回归基本面。甲醇短期内由于台风原因到港推迟，港口去库，供应压力缓解。际装置开工连续下滑，进口预期下降，短期内价格虽然反弹但空间有限，中长期关注进口情况 而国 。 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：需求不及预期 供应 本周PP装置开工负荷率为81.01%，较上一周上升2.03个百分点，较去年同期下降0.22个百分点。预计下周检修损失量在10.72万吨，环比本周小增3.47%。 需求 下游开工BOPP降低1个百分点，其他未变。中秋放假，订单情况有所转弱。塑编样本中大企业原料库存天数较上周+2.98%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.23%。PP管材样本 企业原料库存天数较上周-1.18%。 油制成本利润环比-120元/吨左右，其他成本来源利润修复幅度较小，煤制成本利润恶化。 PP估值中性偏高。LP价差走强。 价差 库存 石化库存77.5万吨，环比-1.5万吨。聚丙烯商业库存环比上期+4.02%，生产企业总库存环比+4.96%；样本贸易商库存环比+3.27%；样本港口仓库库存环比-2.07%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+7.21%；纤维级库存环比-0.91%。 总结 需求略偏弱，同比开工偏低，供应仍在增长，库存向下转移不畅。供应宽松局面预计仍将持续，需求提升缓慢有待跟踪，价格震荡偏弱为主。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 型 成本利润 PP价差 PP供应 PP产业库存 PP下游开工率 塑料：利好提振有限 供应 本周PE装置开工负荷率为81.11%，较上期上升0.89个百分点。预计下期PE检修损失量在6.4万吨，较本期持平。 需求 本周农膜开工上涨1个百分点至46%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在37%54%。农膜样本企业订单天数较前期增加1.16天，环比+17.28%。PE包装膜样本生产企业 度订单天数环比-0.99%，订单量环比变动幅度-1.85% 油制成本和煤制成本环比恶化100元/吨附近，其他变动不多，估值中性偏高；LD进口窗口开启，其他类别处于关闭及待开启状态。LP价差走强。 价差 库存 生产企业样本库存量49.46万吨，较上期涨1.57万吨，环比涨3.28%。PE包装膜样本生产企业原料天数-1.66%，库存量环比-1.59%。农膜样本企业原料库存天数较前期增加0.60天，环比上涨5.13%。 总结 供应回归，需求旺季提升不及往年同期，库存上涨，基本面情况不太乐观。美联储降息和原价格反弹对盘面提振有限，仍需积攒能量，价格预计震荡偏弱为主。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 - 周 油 PE价差 进出口利润 PE供应 PE库存 PE下游开工率 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn