东海甲醇聚烯烃周度策略：盘面驱动减弱，价格震荡修复

盘面驱动减弱，价格震荡修复 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-10-28 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：库存预计上涨 国产供应 国内甲醇开工率为74.56%，较上周下降0.25个百分点，较去年同期提升1.89个百分点。山西亚鑫30、兖矿国宏64、陕西黄陵30、阳煤丰喜10、七台河吉伟8装置计划重启，下周内供应或继续增加。 进口 国际甲醇装置开工75.05%，环比上周变化不大，同比去年增加4个百分点。中东和东南亚地区装置运行平稳。10月18日-10月24日进口到港26.65万吨比预期略少，下周期到港 37.23万吨，较多。 MTO/MTP装置开工环比略有提升。传统下游综合略有提升，同比中性偏高。 需求 库存 港口甲醇库存116.18万吨，同比偏高，环比下跌1.22万吨，跌幅为1.04%，同比上涨15.53内地库存环比-2.33万吨。进口压力大，内地供应充足，预计库存继续上涨。 价差 节后煤炭需求一般，动力煤价格略有走弱。但随着气温下降预计日耗回升，煤价企稳。甲醇估值中性同比偏高。基差和15月差持续走弱，维持反套结构。 总结 进口到港预期较多，但实际到港部分推迟，以及内地装置缩量导致短期甲醇供需情况较预期边善，单边价格和基差均有企稳现象。但装置计划重启和进口到港集中等供应端矛盾仍未解决，预计震荡偏弱为主，15价差维持反套格局。 地 %。 际改价格 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修集中 供应 本周PP装置开工负荷率为75.60%，较上一周下降3.3个百分点，较去年同期下降4.84个百分点。下周检修损失量在13.95万吨，环比缩减13.84%。中石化英力士（天津）石化产能预计平稳释放。 需求 下游开工分别上升1%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-1.73%；BOPP样本企业料库存天数较上周-5.10%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-1.18%。 价差 油制成本利润环比修复70元/吨左右，估值偏高，其他成本利润不同程度的恶化，仍处于理论成本以下。 库存 石化库存77万吨，环比节前-5万吨。聚丙烯商业库存环比上期+16.31%，生产企业总库存环比+18.62%；样本贸易商库存环比+14.29%；样本港口仓库库存环比+0.91%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+18.98%；纤维级库存环比+44.72%。 总结 短期价格仍受供应端收缩以及原油反弹支撑，但需求提升有限，新产能逐渐释放，以及检修回归等压力，价格预期承压。单边预计震荡偏弱，关注原油价格波动。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 原 成本利润 PP价差 PP供应 PP产业库存 PP下游开工率 塑料：需求提升有限 看 供应 本周PE开工负荷在76.38%，较上期上升2.46个百分点。下期国内PE检修损失量在9.08万吨，较本期减少2.44万吨 需求 本周农膜开工上涨3个百分点至55%，其他行业开工稳定。农膜样本企业订单天数较前期+5.29%。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比-0.47%，订单量环比变动幅度-2.95%。 价差 油头利润环比节前收缩100元/吨左右，成本线附近，煤制利润略有上浮。整体估值偏高。 库存 生产企业样本库存量50.44万吨，较上期跌3.45万吨，环比跌6.40%。PE包装膜样本生产企业原料天数-0.82%，库存量环比-1.87%。农膜样本企业原料库存天数较前期0.26天，环比上涨1.99%。 总结 旺季需求以及供应端检修共同发力对价格有一定支撑，基差偏强。以及原油反弹，PE短期内供需矛盾不突出，基本面尚可，短期震荡有支撑。中长期有投产压力和需求季节性回落预期中长期价格承压。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 。 PE价差 进出口利润 PE供应 PE库存 PE下游开工率 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn